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高息資產(chǎn)荒背景下 民生加銀鵬程混合聚焦股債多元配置
當(dāng)前金融市場，高息資產(chǎn)荒正成為投資者面臨的一大挑戰(zhàn)。25年開年以來，10年期國債收益率一度跌破1.6%，信用債票息空間收窄，“高息資產(chǎn)荒”成為投資者普遍面臨的挑戰(zhàn)。與此同時，A股市場雖經(jīng)歷反彈，但板塊分化顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，申萬計算機行業(yè)全年漲幅達22.96%，而煤炭、石油石化等能源板塊表現(xiàn)低迷，市場波動性顯著提升。有分析認為，目前城投債融資仍然偏嚴(yán)，產(chǎn)業(yè)債凈融資預(yù)計2025年或難以持續(xù)，央企發(fā)債可能支持信用債凈融資，但票息整體偏低；特別國債補充大行核心資本，銀行二永債發(fā)行需求預(yù)計也將減弱。在這樣的背景下，偏債混合型基金的配置優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。
從市場環(huán)境來看，低利率時代已然來臨，并為股債多元配置提供了良好的土壤。一方面，債券市場在低利率環(huán)境下具有較高的配置價值。隨著利率的下行，債券價格通常會上漲，為投資者帶來資本增值的機會。此外，正常情況下，債券的固定收益特性也能夠在一定程度上為投資組合提供較穩(wěn)定的現(xiàn)金流。另一方面，股票市場在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強的背景下，也展現(xiàn)出了較強的吸引力。隨著企業(yè)盈利的逐步改善，股票市場的投資機會逐漸增多，為投資者提供了獲取更高收益的可能。
從投資性價比角度來看，過往數(shù)據(jù)顯示，偏債混合基金整體收益較為可觀，同時基金凈值波動相對較小。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，過去10年，萬得偏債混合型基金指數(shù)累計回報為60.54%，年化回報為4.99%，年化波動率為4.02%；同期萬得全A累計回報為38.48%，年化回報為3.41%，年化波動率為24.74%。
民生加銀專戶理財一部總監(jiān)趙小強認為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟基本面表現(xiàn)出一定的疲弱特征，PMI回落，CPI回升幅度有限，PPI維持低位。外部環(huán)境方面，貿(mào)易戰(zhàn)的溫和加征模式以及美國就業(yè)市場的韌性，對市場風(fēng)險偏好和降息預(yù)期都產(chǎn)生了一定影響。不過，節(jié)后資金緊張局面有所緩解，盡管面臨政府債供給等不利因素，但央行的呵護使得銀行體系流動性有所改善。在兩會前的真空期，季節(jié)性規(guī)律對債市相對有利，長端可關(guān)注10Y國開及30Y國債的波段機會。配置上，紅利與AI板塊值得重點關(guān)注。
由趙小強管理的民生加銀鵬程混合采用“固收筑底+權(quán)益增強”的多元投資策略（自2024年12月起開始管理），在偏債混合債基配置上展現(xiàn)出獨特的優(yōu)勢。在高息資產(chǎn)荒持續(xù)的情況下，純債基金收益空間受限，而偏債混合型基金可以通過適度配置股票、轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)來增加潛在收益來源。最新季報顯示，截至2024年12月31日，民生加銀鵬程混合A(004710)近五年凈值增長率達11.20%，超額收益2.83%；成立以來凈值增長率為31.14%，超額收益15.89%。同時，其成立以來年化波動率僅4.56%，優(yōu)于同期同類產(chǎn)品年化波動率均值6%。
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