（上接A26版）

銷售市場超量期望收益率E(Rm)的明確，是投資項目投資股市所期待的超出無風險收益率的那一部分，計算方法為:采用A股市場滬深指數(shù)300是衡量我國股市震蕩變動的指數(shù)值，因其年底收盤指數(shù)〈數(shù)據(jù)信息來自Wind新聞資訊終端設(shè)備）求得其均值收益率計算獲得股市投資銷售市場平均收益為9.06%，扣減無風險收益率3.68%后得到銷售市場無風險利率5.38%。

C、預(yù)估銷售市場風險度β的明確

β被稱之為考量企業(yè)相對風險指標。選擇CSRC醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)與企業(yè)相仿上市公司做為可比公司，查看獲得每一家可比公司在距評定標準日一定階段的選用月指數(shù)計算核算的總體與滬深股市（選用滬深指數(shù)300指數(shù)值）的風險度β，并去除每一家可比公司的財務(wù)杠桿系數(shù)后β指數(shù)測算其平均數(shù)做為北京長安制藥業(yè)的去除財務(wù)杠桿系數(shù)后β指數(shù)。經(jīng)查看Wind資訊網(wǎng)站，貝塔數(shù)值為0.7786。

依據(jù)北京長安制藥業(yè)的資本結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，明確可用于長安制藥業(yè)的β指數(shù)。

計算公式：

βl=（1+（1-T）×D/E）×βu

在確認北京長安制藥業(yè)總體目標營運資本的時候我們借鑒了下列2個指標值：

一是同業(yè)競爭上市公司營運資本均值；

二是北京長安制藥業(yè)本身帳面價值計算出來的營運資本。

根據(jù)客戶現(xiàn)階段的具體情況融合將來的運營要求明確將來營運資本D/E為13.61%。

此次所得稅預(yù)測分析：15%。

依據(jù)上述測算得到公司預(yù)測分析期各年風險度Beta值。

D、公司特有風險調(diào)整系數(shù)Rc的明確：

經(jīng)充分考慮企業(yè)處運營環(huán)節(jié)、歷史時間經(jīng)營情況、主營產(chǎn)品所在發(fā)展過程、公司生產(chǎn)經(jīng)營活動、產(chǎn)品和區(qū)域的遍布、企業(yè)內(nèi)部管理與控制體制、管理者的經(jīng)驗與工作經(jīng)歷、對核心客戶及供應(yīng)商依靠等多種因素，及企業(yè)現(xiàn)階段所處經(jīng)營情況等，此次公司特有風險調(diào)整系數(shù)Rc綜合性選值為2.00%。

E、權(quán)益資本成本Ke的明確

依據(jù)上述明確參數(shù)值，則權(quán)益資本成本測算如下所示：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=10.35%

F、債務(wù)資本成本kd

依據(jù)《折現(xiàn)率專家指引》、中國證監(jiān)會管控文檔及企業(yè)和行業(yè)的具體情況，參照金融機構(gòu)貸款市場利率（LPR），此次采用金融機構(gòu)貸款市場利率（LPR）3.65%做為債務(wù)資本成本。

G、貼現(xiàn)率WACC

將這些各值各自帶入既有：

WACC＝9.49%

H、貼現(xiàn)率（稅前工資）

r=WACC/(1－T)=11.16%

評定標準日，與經(jīng)營性現(xiàn)金流相符的稅前工資貼現(xiàn)率為11.16%。

綜上所述，依據(jù)當初國家經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展前景、實際經(jīng)營情況等相關(guān)因素，對企業(yè)規(guī)劃經(jīng)營情況作出判斷及整體規(guī)劃，對收益、利潤增長率、利潤率、成本率、貼現(xiàn)率等主要指標值精準預(yù)測和計算，是合理的。

③比照上一年度財務(wù)預(yù)測狀況與實際銷售業(yè)績完成狀況

企業(yè)：rmb萬余元

備注名稱：預(yù)測數(shù)據(jù)為2021年信譽測試時對2022年的估計值。

根據(jù)以上可以看出，在2022年，主營業(yè)務(wù)收入達成率70.73%，純利潤達成率35.16%，主營業(yè)務(wù)收入、純利潤等具體數(shù)據(jù)和上一年信譽測試時預(yù)測數(shù)據(jù)存在一定差別，高管結(jié)合實際情況進一步下降企業(yè)規(guī)劃銷售業(yè)績預(yù)估，2022年度信譽發(fā)生資產(chǎn)減值征兆，經(jīng)減值測試計提商譽減值提前準備。

④商譽減值損失計算表：

經(jīng)計算，標準日資產(chǎn)組在未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)率（可收回金額）為62,306.00萬余元，包括總體信譽的資產(chǎn)組的賬面凈值為95,771.74萬余元，可收回金額低于包括總體信譽的資產(chǎn)組的帳面價值（62,306.00＜95,771.74萬余元)，計算結(jié)果顯示存有資產(chǎn)重組征兆，2021年度早已記提了商譽減值損失13,839.51萬余元，今年計提商譽減值提前準備33,436.45萬余元。

今天資產(chǎn)重組記提充足，合乎企業(yè)會計準則有關(guān)規(guī)定及謹慎性原則規(guī)定。

難題1.4融合北京長安制藥業(yè)商品針劑洛鉑被列入集中采購范疇后價格波動以及相關(guān)買賣合同的簽署、實施情況及同業(yè)競爭可比公司主營產(chǎn)品列入集中采購后的銷售量變化趨勢，表明今天針劑洛鉑銷售量均下降的原因和合理化；

（1）廣東省11省集中采購聯(lián)盟實際實施時間和采購周期由同盟地域各省市自己明確。截止到2023年5月19日已告知實行的地區(qū)同盟如下所示：

北京長安制藥業(yè)依據(jù)不同區(qū)域同盟通告集中采購減價逐漸實施時間，分別向原來商業(yè)服務(wù)溝通交流商談，按集中采購價錢簽署補充合同或一個新的本年度買賣合同，新增加商業(yè)服務(wù)按新價格簽署合同。

（2）鉑類商品奧沙利鉑為同業(yè)競爭相比商品，其于2021年10月份列入集中采購，采購周期3年，該產(chǎn)品制造企業(yè)當中江蘇恒瑞醫(yī)藥有限責任公司、齊魯制藥（海南?。┯邢挢熑喂?、四川匯宇制藥有限責任公司、賽諾菲四家企業(yè)當選集中采購范疇并招標，進到集中采購后，奧沙利鉑收益降低，銷量增長，但并不能遮蓋集中采購降價直接影響。進到集中采購后，2021年第4一季度銷售量提升15.8%，收益降低17.4%，2022年逐漸當季銷售量增長速度逐漸變緩，收益減幅變大，2022年度該商品收益總體降低24.7%，銷售量相差不大，實際數(shù)據(jù)信息如下表：

2022年，因世界各國多種超過預(yù)期要素沖擊性所造成的經(jīng)濟周期危害，醫(yī)院門診惡性腫瘤類住院病人降低，與此同時很多學術(shù)研究等品牌推廣主題活動沒法執(zhí)行，北京長安制藥業(yè)的洛鉑做為惡性腫瘤類藥方服藥遭受極大的影響；與此同時為了應(yīng)對集中采購減價造成的影響，保證北京長安制藥業(yè)將來穩(wěn)定穩(wěn)定發(fā)展，2022年不斷嚴格監(jiān)管營業(yè)費用，對銷售市場與銷售精英團隊產(chǎn)生沖擊性，造成洛鉑市場銷售實行大跳水，2022年洛鉑總銷量124.86萬只，與2021年178.61萬只較為降低30.09%。山西2022年12月20日開始實施集中采購價錢，是廣東省11省集中采購聯(lián)盟中第一家開始實施的行業(yè)，是2022年度唯一一家實施的銷售市場，即廣東省集中采購基本上沒有對洛鉑2022年銷售總額造成影響。

因為洛鉑供應(yīng)鏈一體化，銷售量降低造成總產(chǎn)量降低，2022年，洛鉑銷售量均出現(xiàn)下滑，該情況具備合理化。

難題1.5北京長安制藥業(yè)2021年度主營業(yè)務(wù)收入降低，但純利潤大幅上升的原因和合理化，業(yè)務(wù)是否具備商業(yè)實質(zhì)，收入準則是否屬實精確；

2021年度，北京長安制藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入降低，但純利潤大幅上升的主要原因是企業(yè)為提早解決集中采購減價造成的影響，展開了營銷策略調(diào)節(jié)，提升費用管控，進而花費降低幅度超過收益降低幅度而致。

營銷策略的變化，對企業(yè)營銷團隊及市場造成一定影響，2021年實現(xiàn)營收88,023.23萬余元，較2020年主營業(yè)務(wù)收入97,184.80萬余元降低9,161.57萬余元，減幅9.43%；2021年市場銷售支出53,352.61萬余元，較2020年64,531.84萬余元降低11,179.24萬余元，減幅17.32%,2021年管理方法加研發(fā)費用支出9,525.41萬余元，較2020年10,754.00萬余元降低1,228.58萬余元，減幅11.42%?；ㄙM降低幅度超過收益降幅，與此同時2020年計提固定資產(chǎn)等資產(chǎn)減值準備1,193.21萬余元，進而導致2021年純利潤反方向提高。各項性能指標同期對比數(shù)據(jù)信息詳細下列：

企業(yè)：rmb萬余元

北京長安制藥業(yè)的收入準則嚴格按照《企業(yè)會計準則第14號-收入》規(guī)則有關(guān)規(guī)定實行，北京長安制藥業(yè)在依法履行合同中履約義務(wù)，則在顧客獲得有關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)管控權(quán)時確認收入。獲得有關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)控制權(quán)，就是指可以核心該商品的應(yīng)用或這項服務(wù)的供應(yīng)并從中得到絕大部分的經(jīng)濟收益。合同書其中包含二項或多種履行合同業(yè)務(wù)，北京長安制藥業(yè)在交易逐漸日對合同書進行評價，鑒別該合同書包含的的各個單項履約義務(wù)，以確定各單項履約義務(wù)是在某一時間段內(nèi)執(zhí)行，或是在某個一時點執(zhí)行。之后在依法履行各單項履約義務(wù)時依照平攤至各單項履行合同業(yè)務(wù)成交價各自確認收入。北京長安制藥業(yè)針對“銷售產(chǎn)品”通常是在充分考慮了以下要素的前提下，以產(chǎn)品操縱遷移時段確認收入：獲得產(chǎn)品的目前收付款支配權(quán)、產(chǎn)品使用權(quán)里的關(guān)鍵風險與酬勞的遷移、產(chǎn)品的法律規(guī)定所有權(quán)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)品實體資產(chǎn)的遷移、顧客接納該商品。

德陽市省腫瘤醫(yī)院：

難題1.1德陽市近三年關(guān)鍵運營數(shù)據(jù)，包含但是不限于主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、期間費用、營業(yè)費用、銷售費用、純利潤等，并比照回收后的估計值，表明存不存在顯著性差異；

（1）德陽市省腫瘤醫(yī)院近三年關(guān)鍵運營數(shù)據(jù)見下表：

企業(yè)：rmb萬余元

（2）回收后的標準日為2021年7月31日，將來預(yù)測數(shù)據(jù)見下表：

企業(yè)：rmb萬余元

（3）依據(jù)2021年8-12月至2022年具體完成關(guān)鍵運營數(shù)據(jù)，與回收后的預(yù)測數(shù)據(jù)對比分析如下所示：

企業(yè)：rmb萬余元

德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年8-12月的具體完成業(yè)績與回收預(yù)測分析銷售業(yè)績較為，主營業(yè)務(wù)收入達成率95.85%、純利潤達成率104.45%，基本實現(xiàn)回收后的預(yù)估；2022年度，主營業(yè)務(wù)收入達成率72.47%、純利潤達成率46.23%，具體完成業(yè)績與回收后的預(yù)測分析銷售業(yè)績數(shù)據(jù)信息差異很大。

難題1.2融合醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)行政策、有關(guān)子公司運營情況，表明德陽市省腫瘤醫(yī)院當年度記提超大金額資產(chǎn)重組具體原因以及相關(guān)資產(chǎn)減值征兆的誕生時段；

德陽市省腫瘤醫(yī)院當年度記提超大金額資產(chǎn)重組具體原因：

2022年末，企業(yè)融合德陽市省腫瘤醫(yī)院2022年多度生產(chǎn)經(jīng)營情況，對醫(yī)院經(jīng)營環(huán)境變化展開了充足剖析。因為醫(yī)保目錄付錢政策的出臺、中國社會經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)變產(chǎn)生的影響、地區(qū)市場競爭加重，對德陽市省腫瘤醫(yī)院未來的發(fā)展運營形成了重要不良影響，發(fā)生商譽減值征兆。企業(yè)2022年計提商譽減值具體原因如下所示：

（1）醫(yī)保目錄政策的出臺對醫(yī)院產(chǎn)生的影響

DIP是把地區(qū)點數(shù)法總金額資金預(yù)算按病種分值付費二者緊密結(jié)合而成的一種新式醫(yī)保支付方式，德陽市是國內(nèi)DIP付錢現(xiàn)行政策試點城市之一。2021年9月18日，德陽市市醫(yī)療保障局、德陽市市財政局、德陽市衛(wèi)生健康委員會、關(guān)于做好《德陽市基本醫(yī)療保險按病種分值付費、實施辦法》工作的通知，自2021年10月1日起實施。根據(jù)本方法，按病種分值付費(下稱DIP)是運用大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，以“疾患診斷+治療方法”為關(guān)聯(lián)性特點，對傳統(tǒng)文化診治信息進行客觀性科學的分類聚類算法組成，產(chǎn)生每一個病癥與治療方法組合標化精準定位；在總金額費用預(yù)算機制下，依據(jù)本年度DIP費用預(yù)算總金額、各醫(yī)保定點醫(yī)院提供服務(wù)總分數(shù)等多種因素明確分數(shù)點值；醫(yī)保經(jīng)辦機構(gòu)依據(jù)分數(shù)點值、定點醫(yī)療機構(gòu)本年度總分數(shù)等數(shù)據(jù)，明確各醫(yī)療機構(gòu)付款金額，不再以醫(yī)療服務(wù)項目花費收取的付款方式。我市基本醫(yī)保醫(yī)保定點醫(yī)院，接診相對應(yīng)疾病存在的住院費用費用結(jié)算以及相關(guān)管理方法，可用該方法。

2022年5月，德陽市省腫瘤醫(yī)院初次接到德陽市基本醫(yī)療保險事務(wù)中心對2021年按病種分值付費（DIP）結(jié)算結(jié)論，結(jié)算結(jié)果顯示，DIP付錢政策執(zhí)行后，德陽市分疾病我市均值花費大幅度下降。DIP付錢政策執(zhí)行前，德陽市省腫瘤醫(yī)院2020年住院治療收入額8,497.49萬余元，門診病人次均收益1.35萬余元/人數(shù)，DIP付錢政策執(zhí)行后，德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年、2022年住院治療收入額分別是8,476.43萬余元、6,350.40萬余元，門診病人次均費用分別是1.22萬余元/人數(shù)、0.91萬余元/人數(shù)，住院治療收入額各自較去年同期下降21.06萬余元、2,126.03萬余元，下降比例分別是0.25%、25.08%，門診病人次均費用各自較去年同期下降0.13萬余元/人數(shù)、0.31萬余元/人數(shù)，下降比例分別是9.67%、25.76%，住院治療收入額、門診病人次均費用均展現(xiàn)大幅度下降的現(xiàn)象。

（2）社會經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)變產(chǎn)生的影響

2022年至今，由于國內(nèi)國外多種要素不斷危害所造成的經(jīng)濟周期，造成診療經(jīng)營成本增加，與此同時有些患者也會減少診療總支出，德陽市省腫瘤醫(yī)院總部2019年、2020年、2021年的住院治療總數(shù)分別是4303人、4480人、4667人，呈逐年遞增發(fā)展趨勢。但2022年住院治療總數(shù)僅是4448人，較去年同期降低了219人，下降比例為4.69%，住院治療總數(shù)降低造成醫(yī)院病床利用率明顯下降，造成醫(yī)院收入降低。

（3）行業(yè)競爭進一步加劇產(chǎn)生的影響

2022年5月，國務(wù)院頒布了《關(guān)于印發(fā)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2022年重點工作任務(wù)的通知》（政辦發(fā)【2022】14號），確立著力推動公立醫(yī)院綜合改革與高質(zhì)量發(fā)展的，激發(fā)政府部門資金投入激勵效應(yīng)，堅持不懈公益型，貫徹落實國家在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域內(nèi)的資金投入義務(wù)，具體指導地區(qū)按照規(guī)定貫徹落實政府部門凡符合區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃公立醫(yī)院的資金投入現(xiàn)行政策。因而，政府部門加強了對公立醫(yī)院的資金投入，一部分公立三甲醫(yī)院相繼開展擴建工程。德陽市管轄各縣級醫(yī)院，相繼都是在設(shè)立腦外科，引入放療設(shè)備等智能醫(yī)療器械，給德陽市省腫瘤醫(yī)院增添了更高生存壓力。

受以上因素的影響，德陽市省腫瘤醫(yī)院2022剛滿實現(xiàn)營收12,235.85萬余元、純利潤為1,121.11萬余元；較2021年的主營業(yè)務(wù)收入13,850.92萬余元、純利潤2,330.87萬余元，各自下降11.66%、51.90%；2022年銷售毛利率為19.93%、銷售毛利率為9.16%，較2021年利潤率33.62%、凈利潤率16.83%有較大幅度降低。

鑒于以上醫(yī)保目錄DIP付錢政策的出臺對醫(yī)院產(chǎn)生的影響、中國社會經(jīng)濟環(huán)境的改變、地域診療市場競爭加重及其醫(yī)院實體經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示的資產(chǎn)減值征兆，企業(yè)在2022年請來了北京中天華資產(chǎn)報告評估有限公司對于德陽市省腫瘤醫(yī)院有關(guān)的資產(chǎn)重組展開了檢測，在開展商譽減值測試時充分考慮到多種要素對于未來市場占有率、主營業(yè)務(wù)收入、盈利、利潤增長率等核心檢測指標產(chǎn)生的影響，經(jīng)檢測，應(yīng)計提商譽減值額度20,280.90萬余元。

難題1.3德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年和2022年商譽減值測試的實際全過程，包含但是不限于資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合評定的規(guī)范、根據(jù)，預(yù)測分析期不斷期收入和年增長率、利潤率、成本率、貼現(xiàn)率等主要指標值選擇情況和根據(jù)，比照早期回收后的財務(wù)預(yù)測與實際盈利情況，同時結(jié)合以上問題，表明是不是有關(guān)差別狀況是不是說明已經(jīng)出現(xiàn)了資產(chǎn)減值征兆，早期減值計提是不是充足；

（1）德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試的實際全過程

企業(yè)在開展德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試時，授權(quán)委托北京中天華資產(chǎn)報告評估有限公司以2021年12月31日為評估基準日，對德陽市省腫瘤醫(yī)院資產(chǎn)組組合可收回金額展開了評定，并提交中天華資評報字[2022]第10076號分析報告。

①資產(chǎn)組評定的規(guī)范、根據(jù)和組成

結(jié)合公司政府會計準則等有關(guān)規(guī)定對資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進行核查，與商譽減值測試有關(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，應(yīng)該是可以從公司合并的協(xié)同作用中受益的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。

德陽市省腫瘤醫(yī)院高管通過和注冊會計師、鑒定師一起討論，在綜合考慮資產(chǎn)組組合造成現(xiàn)金流量的自覺性的前提下，考慮到企業(yè)管理人員對生產(chǎn)經(jīng)營活動的管理模式與對資產(chǎn)連續(xù)使用的決策模式等多種因素，充足識別并評定德陽市省腫瘤醫(yī)院與商譽減值測試有關(guān)的資產(chǎn)組組合。經(jīng)評定，此次資產(chǎn)組組合為信譽、信譽有關(guān)資產(chǎn)組組合。在其中，信譽是絕對信譽，包括了歸屬于母公司股東權(quán)利的信譽，也包含屬于少數(shù)股東的信譽；信譽有關(guān)資產(chǎn)組組合的帳面價值和企業(yè)合并財務(wù)報表規(guī)格保持一致，不包含與信譽不相干的不可列入資產(chǎn)組組合的獨立資產(chǎn)與負債。

2021年12月31日，經(jīng)審計時與商譽減值測試有關(guān)包括信譽的資產(chǎn)組組合總資產(chǎn)為45,102.47萬余元。

列入評估范圍的資產(chǎn)類型、賬目組成如下所示：

企業(yè)：rmb萬余元

②德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試計算步驟

I.德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試計算表：

企業(yè)：rmb萬余元

II．實際指標值選擇狀況、選擇根據(jù)及合理化

i．預(yù)測分析期：因德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試評定里的委估資產(chǎn)組中的關(guān)鍵財產(chǎn)為信譽，信譽并沒有確立的經(jīng)濟壽命期限，故評定所選用的盈利期是永久。此次選用分段法對資產(chǎn)組組合的盈利精準預(yù)測，將要將來盈利分成確立預(yù)測期內(nèi)的盈利和確立預(yù)測期之后的盈利，在其中針對確立預(yù)測期明確充分考慮了行業(yè)規(guī)律性與企業(yè)自身發(fā)展狀況，同時結(jié)合所得稅率產(chǎn)生的影響，依據(jù)評定工作人員的市場調(diào)研和預(yù)測分析，取10年，比較適合。

ii．利潤增長率：德陽市省腫瘤醫(yī)院2019年至2021年各自實現(xiàn)營收9,118.56萬余元、11,840.62萬余元、13,850.92萬余元，利潤增長率分別是30.17%、29.85%及16.98%，年均增長率為25.67%；依據(jù)德陽市省腫瘤醫(yī)院融合歷史記錄及企業(yè)管理人員對于未來市場需求分辨、醫(yī)院的發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略等全面分析，不久的將來本年度，伴隨著醫(yī)院門診一站式服務(wù)水平的提高，利潤增長率會有所增加，但后期因為醫(yī)院經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，將來銷售凈利潤率會明顯下降，在未來5年利潤增長率分別是20.32%、19.51%、18.83%、16.82%、9.80%，將來5年入的年平均增長率為17.06%。

iii．利潤率：德陽市省腫瘤醫(yī)院2019年至2021年，利潤率分別是16.69%、24.49%和33.62%，呈逐年遞增發(fā)展趨勢。關(guān)于未來本年度預(yù)測參考德陽市省腫瘤醫(yī)院運營歷史獲利能力和經(jīng)營效率，剖析歷史時間成本結(jié)構(gòu)，可變成本在歷史本年度平均值的基礎(chǔ)上預(yù)測分析，總成本依照公司一貫的現(xiàn)行政策去進行計算，預(yù)測5年利潤率水準分別是29.16%、28.75%、28.85%、28.61%、28.01%，平均毛利率為28.68%。

iv．成本率：參考德陽市省腫瘤醫(yī)院歷史時間獲利能力和經(jīng)營效率，剖析歷史時間成本組成，德陽市省腫瘤醫(yī)院不久的將來本年度廣告費用有一定力度的提高，銷售費用率維持在0.1%上下；近三年的管理費用率均值為9.06%，未來預(yù)測時一是依據(jù)醫(yī)院門診一貫的現(xiàn)行政策去進行計算，二是在歷史時間本年度的前提下考慮到醫(yī)院實際情況后，在未來五年的標準為9.11%。

v．貼現(xiàn)率：應(yīng)用加權(quán)平均資本成本實體模型（WACC）測算，按資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）明確權(quán)益資本成本：

Ke=Rf+（Rm－Rf）×β+Rc

危害權(quán)益資本成本模型計算Ke的基本參數(shù)無風險報酬率Rf、銷售市場超量期望收益率E(Rm)、預(yù)估銷售市場風險度β、公司特定風險調(diào)整系數(shù)Rc等明確：

A、無風險報酬率Rf的明確：無風險報酬率一般可以參考一下政府部門公開發(fā)行的長期國債當期收益率來決定，剩下期限在10年及以上國債券于評估基準日最近的當期收益率均值3.80%做為無風險報酬率。

B、銷售市場超量期望收益率E(Rm)的明確，是投資項目投資股市所期待的超出無風險收益率的那一部分，以滬深指數(shù)300每一年年底收盤指數(shù)（數(shù)據(jù)信息來自Wind新聞資訊終端設(shè)備）求得其均值收益率計算獲得股市投資銷售市場平均收益為9.08%，扣減無風險收益率3.8%后得到銷售市場無風險利率5.28%。

C、預(yù)估銷售市場風險度β的明確：β被稱之為考量企業(yè)相對風險指標。選擇CSRC環(huán)境衛(wèi)生上市企業(yè)與委估企業(yè)相仿上市公司做為可比公司，查看獲得每一家可比公司在距評估基準日一定階段的選用月指數(shù)計算核算的總體與滬深股市（選用滬深指數(shù)300指數(shù)值）的風險度β，并去除每一家可比公司的財務(wù)杠桿系數(shù)后β指數(shù)測算其平均數(shù)做為德陽市省腫瘤醫(yī)院的去除財務(wù)杠桿系數(shù)后β指數(shù)。經(jīng)查看Wind資訊網(wǎng)站，貝塔數(shù)值為0.8883。

依據(jù)德陽市省腫瘤醫(yī)院的資本結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，明確適用德陽市省腫瘤醫(yī)院的β指數(shù)。

計算公式：

βl=（1+（1-T）×D/E）×βu

在其中：βl：有財務(wù)杠桿系數(shù)的Beta；

βu：無財務(wù)杠桿系數(shù)的Beta；

D：有息債務(wù)總市值

E：利益總市值

D/E：德陽市省腫瘤醫(yī)院的營運資本

T：所得稅稅率。

在確認德陽市省腫瘤醫(yī)院總體目標營運資本的時候我們借鑒了下列2個指標值：

一是同業(yè)競爭上市公司營運資本均值；

二是德陽市省腫瘤醫(yī)院本身帳面價值計算出來的營運資本。

充分考慮，此次德陽市省腫瘤醫(yī)院總體目標營運資本D/E取同業(yè)競爭上市公司營運資本均值D/E為17.56%。

此次所得稅預(yù)測分析：2022年到2030年為15%，2031年及以后為25%。

依據(jù)上述測算得到公司預(yù)測分析期各年風險度Beta值。

D、公司特有風險調(diào)整系數(shù)Rc的明確：經(jīng)充分考慮企業(yè)處運營環(huán)節(jié)、歷史時間經(jīng)營情況、主營產(chǎn)品所在發(fā)展過程、公司生產(chǎn)經(jīng)營活動、產(chǎn)品和區(qū)域的遍布、企業(yè)內(nèi)部管理與控制體制、管理者的經(jīng)驗與工作經(jīng)歷、對核心客戶及供應(yīng)商依靠等多種因素，及企業(yè)現(xiàn)階段所處經(jīng)營情況等，此次公司特有風險調(diào)整系數(shù)Rc綜合性選值為2.00%。

E、依據(jù)上述明確參數(shù)值，則權(quán)益資本成本測算如下所示：

2022年到2030年所得稅率為15%時：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=11.19%

2031年及以后所得稅率為25%時：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=11.11%

F、債務(wù)資本成本Kd

依據(jù)《折現(xiàn)率專家指引》、中國證監(jiān)會管控文檔及企業(yè)和行業(yè)的具體情況，參照金融機構(gòu)貸款市場利率（LPR），此次采用金融機構(gòu)貸款市場利率（LPR）3.80%做為債務(wù)資本成本。

G、貼現(xiàn)率WACC

將這些各值各自帶入既有：

2022年到2030年所得稅率為15%時：WACC＝10.00%

2031年及以后所得稅率為25%時：WACC＝9.87%

H、貼現(xiàn)率（稅前工資）：

2022年到2030年所得稅率為15%時：

r=WACC/(1－T)=11.77%

2031年及以后所得稅率為25%時：

r=WACC/(1－T)=13.17%

評估基準日，與經(jīng)營性現(xiàn)金流相符的稅前工資貼現(xiàn)率分別是11.77%、13.17%。

綜上所述，依據(jù)當初國家經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展前景、實際經(jīng)營情況等相關(guān)因素，對企業(yè)規(guī)劃經(jīng)營情況作出判斷及整體規(guī)劃，對收益、利潤增長率、利潤率、成本率、貼現(xiàn)率等主要指標值精準預(yù)測和計算，是合理的。

③比照早期回收后的財務(wù)預(yù)測狀況與實際銷售業(yè)績完成狀況

企業(yè)：rmb萬余元

根據(jù)以上可以看出，在2021年8-12月，主營業(yè)務(wù)收入達成率為95.85%，純利潤達成率為104.45%，具體數(shù)據(jù)和回收后的預(yù)測數(shù)據(jù)差別不大，純利潤完成狀況優(yōu)于預(yù)估，并沒有出現(xiàn)資產(chǎn)減值跡象。

④德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試得到的結(jié)果

商譽減值損失計算表：

企業(yè)：rmb萬余元

企業(yè)對德陽市省腫瘤醫(yī)院資產(chǎn)重組情況進行檢測，經(jīng)計算，資產(chǎn)組在未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)率（可收回金額）為45,316.00萬余元，包括總體信譽的資產(chǎn)組的賬面價值為45,102.47萬余元，可收回金額超過包括總體信譽的資產(chǎn)組的投資性房地產(chǎn)，計算結(jié)果顯示不會有資產(chǎn)重組征兆，不計提商譽減值提前準備是合理的。

（2）德陽市省腫瘤醫(yī)院2022年商譽減值測試的實際全過程

企業(yè)在開展德陽市省腫瘤醫(yī)院2022年商譽減值測試時，授權(quán)委托北京中天華資產(chǎn)報告評估有限公司以2022年12月31日為評估基準日，對德陽市省腫瘤醫(yī)院資產(chǎn)組組合可收回金額展開了評定，并提交中天華資評報字[2023]第10079號分析報告。

①資產(chǎn)組判定標準、根據(jù)與結(jié)果

企業(yè)在開展2022年商譽減值測試時，資產(chǎn)組判定標準、根據(jù)與2021年保持一致，未產(chǎn)生變化。

2022年12月31日，經(jīng)審計時與商譽減值測試有關(guān)包括信譽的資產(chǎn)組組合總資產(chǎn)為45,336.71萬余元。

列入評估范圍的資產(chǎn)類型、賬目組成如下所示：

企業(yè)：rmb萬余元

②德陽市省腫瘤醫(yī)院2022年商譽減值測試計算步驟

I.德陽市省腫瘤醫(yī)院2022年商譽減值測試計算表：

企業(yè)：rmb萬余元

II．實際指標值選擇狀況、選擇根據(jù)及合理化

i.預(yù)測分析期：因商譽減值測試的資產(chǎn)組中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為信譽，信譽并沒有確立的經(jīng)濟壽命期限，故所選用的預(yù)測分析期是永久。采用分段法對資產(chǎn)組組合的盈利精準預(yù)測，將要將來盈利分成確立預(yù)測期內(nèi)的盈利和確立預(yù)測期之后的盈利，在其中針對確立預(yù)測期明確充分考慮了領(lǐng)域新產(chǎn)品的規(guī)律性與企業(yè)自身發(fā)展狀況，同時結(jié)合公司所得稅率產(chǎn)生的影響，依據(jù)評定工作人員的市場調(diào)研和預(yù)測分析，取9年，比較適合。

ii．利潤增長率：德陽市省腫瘤醫(yī)院2020年至2022年各自實現(xiàn)營收11,840.62萬余元、13,850.92萬余元、12,235.85萬余元，利潤增長率分別是29.85%、16.98%及-11.66%，年均增長率為11.72%；營收增長率不斷下降，甚至是在2022年發(fā)生持續(xù)下滑。2022年收益發(fā)生持續(xù)下滑主要系醫(yī)保目錄DIP付錢制度的危害；此外，中國社會經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)變產(chǎn)生的影響、及其地區(qū)市場競爭加重對2022年收入降低也有一定影響。德陽市省腫瘤醫(yī)院融合歷史記錄及企業(yè)管理人員對于未來市場需求分辨、醫(yī)院的發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略等，隨著我國社會經(jīng)濟環(huán)境的逐漸好轉(zhuǎn)、社會老齡化與公眾對我們的身體的關(guān)注度的提高，對醫(yī)療服務(wù)需求會不斷增加，及其德陽市省腫瘤醫(yī)院品牌知名度的增加，收益處在恢復(fù)增漲中，因為慎重考慮到，預(yù)測5年利潤增長率分別是5.33%、8.02%、8.01%、8.01%、8.04%，年均增長率為7.48%。

iii．利潤率：德陽市省腫瘤醫(yī)院2020年至2022年，利潤率分別是24.49%、33.62%和19.93%，在2022年明顯下降。關(guān)于未來本年度預(yù)測參考德陽市省腫瘤醫(yī)院運營歷史獲利能力和經(jīng)營效率，剖析歷史時間成本結(jié)構(gòu)，可變成本在歷史本年度的基礎(chǔ)上預(yù)測分析，總成本依照公司一貫的現(xiàn)行政策去進行計算，預(yù)測5年利潤率分別是18.49%、19.31%、20.74%、22.32%、23.61%，平均毛利率為20.89%。

iv．成本率：參考德陽市省腫瘤醫(yī)院歷史時間獲利能力和經(jīng)營效率，剖析歷史時間成本組成，德陽市省腫瘤醫(yī)院在2023年度會加強宣傳，2023年廣告宣傳費在2022年的前提下有一定程度的提高，后面本年度逐漸小幅度提高；近三年的管理費用率均值為9.03%，未來預(yù)測時一是依據(jù)醫(yī)院門診一貫的現(xiàn)行政策去進行計算，二是在歷史時間本年度的前提下考慮到醫(yī)院實際情況后，將來本年度保持在7.44%-8.79%正常范圍。

v．貼現(xiàn)率：應(yīng)用加權(quán)平均資本成本實體模型（WACC）測算，按資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）明確權(quán)益資本成本：

Ke=Rf+（Rm－Rf）×β+Rc

危害權(quán)益資本成本模型計算Ke的基本參數(shù)無風險報酬率Rf、銷售市場超量期望收益率E(Rm)、預(yù)估銷售市場風險度β、公司特定風險調(diào)整系數(shù)Rc等明確：

A、無風險報酬率Rf的明確：無風險報酬率一般可以參考一下政府部門公開發(fā)行的長期國債當期收益率來決定，剩下期限在10年及以上國債券于評估基準日最近的當期收益率均值3.68%做為無風險報酬率。

B、銷售市場超量期望收益率E(Rm)的明確，是投資項目投資股市所期待的超出無風險收益率的那一部分，計算方法為:采用A股市場滬深指數(shù)300是衡量我國股市震蕩變動的指數(shù)值，因其年底收盤指數(shù)〈數(shù)據(jù)信息來自Wind新聞資訊終端設(shè)備）求得其均值收益率計算獲得股市投資銷售市場平均收益為9.06%，扣減無風險收益率3.68%后得到銷售市場無風險利率5.38%。

C、預(yù)估銷售市場風險度β的明確：β被稱之為考量企業(yè)相對風險指標。選擇CSRC環(huán)境衛(wèi)生上市企業(yè)與委估企業(yè)相仿上市公司（去除B股及ST企業(yè)）做為可比公司，查看獲得每一家可比公司在距評估基準日一定期內(nèi)，計算周期為月，標的指數(shù)為滬深指數(shù)300指數(shù)風險度β，并去除每一家可比公司的財務(wù)杠桿系數(shù)后β指數(shù)測算其平均數(shù)做為德陽市省腫瘤醫(yī)院的去除財務(wù)杠桿系數(shù)后β指數(shù)。經(jīng)查看Wind資訊網(wǎng)站，貝塔數(shù)值為1.0025。

依據(jù)德陽市省腫瘤醫(yī)院的資本結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，明確適用德陽市省腫瘤醫(yī)院的β指數(shù)。

計算公式：

βl=（1+（1-T）×D/E）×βu

在其中：βl：有財務(wù)杠桿系數(shù)的Beta；

βu：無財務(wù)杠桿系數(shù)的Beta；

D：有息債務(wù)總市值

E：利益總市值

D/E：德陽市省腫瘤醫(yī)院的營運資本

T：所得稅稅率。

在確認德陽市省腫瘤醫(yī)院總體目標營運資本的時候我們借鑒了下列2個指標值：

一是同業(yè)競爭上市公司營運資本均值；

二是德陽市省腫瘤醫(yī)院本身帳面價值計算出來的營運資本。

充分考慮，此次德陽市省腫瘤醫(yī)院總體目標營運資本D/E取同業(yè)競爭上市公司營運資本均值D/E為12.56%。

此次所得稅預(yù)測分析：2023年至2030年為15%，2031年及以后為25%。

依據(jù)上述測算得到公司預(yù)測分析期各年風險度Beta值。

D、公司特有風險調(diào)整系數(shù)Rc的明確：經(jīng)充分考慮企業(yè)處運營環(huán)節(jié)、歷史時間經(jīng)營情況、主營產(chǎn)品所在發(fā)展過程、公司生產(chǎn)經(jīng)營活動、產(chǎn)品和區(qū)域的遍布、企業(yè)內(nèi)部管理與控制體制、管理者的經(jīng)驗與工作經(jīng)歷、對核心客戶及供應(yīng)商依靠等多種因素，及企業(yè)現(xiàn)階段所處經(jīng)營情況等，此次公司超額收益率Rc綜合性選值為2.00%。

E、依據(jù)上述明確參數(shù)值，則權(quán)益資本成本測算如下所示：

2023年至2030年所得稅率為15%時：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=11.65%

2031年及以后所得稅率為25%時：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=11.58%

F、債務(wù)資本成本Kd

依據(jù)《折現(xiàn)率專家指引》、中國證監(jiān)會管控文檔及企業(yè)和行業(yè)的具體情況，參照金融機構(gòu)貸款市場利率（LPR），此次采用金融機構(gòu)貸款市場利率（LPR）3.65%做為債務(wù)資本成本。

將這些各值各自帶入既有：

2023年至2030年所得稅率為15%時：WACC＝10.70%

2031年及以后所得稅率為25%時：WACC＝10.59%

G、貼現(xiàn)率（稅前工資）：

2022年至2030年所得稅率為15%時：

r=WACC/(1－T)=12.58%

2031年及以后所得稅率為25%時：

r=WACC/(1－T)=14.13%

評估基準日，使用與經(jīng)營性現(xiàn)金流相符的稅前工資貼現(xiàn)率為分別是12.58%、14.13%。

綜上所述，依據(jù)當初國家經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展前景、實際經(jīng)營情況等相關(guān)因素，對企業(yè)規(guī)劃經(jīng)營情況作出判斷及整體規(guī)劃，對收益、利潤增長率、利潤率、成本率、貼現(xiàn)率等主要指標值精準預(yù)測和計算，是合理的。

③比照早期回收后的財務(wù)預(yù)測狀況與實際銷售業(yè)績完成狀況

企業(yè)：rmb萬余元

根據(jù)以上可以看出，通過分析，在2021年8-12月，主營業(yè)務(wù)收入達成率為95.85%，純利潤達成率為104.45%，具體數(shù)據(jù)和回收后的預(yù)測數(shù)據(jù)差別不大，純利潤完成狀況優(yōu)于預(yù)估；但2022年，主營業(yè)務(wù)收入達成率僅是72.47%，純利潤達成率僅是46.23%，具體數(shù)據(jù)和回收后的預(yù)測數(shù)據(jù)差異很大，公司已經(jīng)出現(xiàn)了資產(chǎn)減值征兆。

④德陽市省腫瘤醫(yī)院2022年商譽減值測試得到的結(jié)果

商譽減值損失計算表：

企業(yè)：rmb萬余元

企業(yè)對德陽市省腫瘤醫(yī)院資產(chǎn)重組情況進行檢測，經(jīng)計算，資產(chǎn)組在未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)率（可收回金額）為16,364.00萬余元，包括總體信譽的資產(chǎn)組的賬面價值為45,336.71萬余元，可收回金額低于包括總體信譽的資產(chǎn)組的投資性房地產(chǎn)，計算結(jié)果顯示存有資產(chǎn)重組，故今年計提商譽減值提前準備20,280.90萬余元。

今天信譽確認和減值計提有效、充足，合乎企業(yè)會計準則有關(guān)規(guī)定及謹慎性原則規(guī)定，不會有資產(chǎn)重組記提不成熟的情況。

難題1.6融合德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試的業(yè)績預(yù)測和2022年銷售業(yè)績完成狀況，表明2021年商譽減值測試是不是充足；2022年銷售業(yè)績，商譽減值測試預(yù)知未來銷售業(yè)績快速增長的緣故，有關(guān)減值計提是不是充足，是否滿足政府會計準則的相關(guān)規(guī)定。

（1）德陽市省腫瘤醫(yī)院2021年商譽減值測試的業(yè)績預(yù)測和2022年銷售業(yè)績完成狀況比照表：

企業(yè)：rmb萬余元

根據(jù)以上可以看出，2022年的具體運營數(shù)據(jù)與預(yù)測數(shù)據(jù)差異很大，遠遠地大跳水，主要系我國醫(yī)療保險政策產(chǎn)生的影響；此外，中國社會經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)變產(chǎn)生的影響、及其地區(qū)市場競爭加重對2022年收入降低也有一定影響。

在2021年商譽減值測試時，高管根據(jù)歷史時間年度的運營數(shù)據(jù)，融合對未來經(jīng)濟現(xiàn)行政策、行業(yè)的發(fā)展趨勢剖析對于未來精準預(yù)測，在2021年具體完成狀況基本上超出預(yù)期的情形下，對2021年商譽減值測試的業(yè)績預(yù)測與回收后的預(yù)測分析水準基本上保持一致是合理的，2021年商譽減值測試是足夠的。

（2）2022年商譽減值測試預(yù)知未來銷售業(yè)績快速增長的根本原因

（下轉(zhuǎn)A28版）