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促進多維轉(zhuǎn)型 加強基金法治體系建設(shè)建設(shè)
◎記者 馬嘉悅 朱妍
6月10日，基宇基金董事長王翔、華東政法大學(xué)國際金融法學(xué)院教授肖宇、西部利得基金總經(jīng)理何燕平、重陽投資總裁唐金喜、景林資產(chǎn)合規(guī)風(fēng)險控制負責(zé)人秦子甲、上海漢盛律師事務(wù)所高級合伙人尹浩、同濟大學(xué)上海國際知識產(chǎn)權(quán)學(xué)院教授倪受斌在首屆中國資本市場法治論壇圓桌論壇上齊聚一堂，縱論法治保障和基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
為什么基業(yè)長青？
中國基金業(yè)起源于1998年，25年來穩(wěn)步有序發(fā)展，管理規(guī)模快速增長，在居民理財和個人養(yǎng)老中發(fā)揮著越來越重要的作用。
何燕平認為，中國公開發(fā)行基金行業(yè)的快速健康發(fā)展與嚴(yán)格、標(biāo)準(zhǔn)化的制度建設(shè)密不可分?！痹撔袠I(yè)從一開始就奠定了堅實的法律基礎(chǔ)，可以說是先有法律，然后是該行業(yè)。此外，該行業(yè)的整個鏈監(jiān)管都很強。公開發(fā)行基金行業(yè)作為包容性金融產(chǎn)品，也接受了全社會的監(jiān)督。”
唐金喜認為，基金行業(yè)的快速增長有三個因素：一是完善的法律法規(guī)?；鹦袠I(yè)一直是法律法規(guī)第一的行業(yè)。不僅在行業(yè)誕生之前，基金行業(yè)的所有業(yè)務(wù)都是先出臺法律法規(guī)，然后進行試點和實施。因此，行業(yè)內(nèi)所有業(yè)務(wù)的發(fā)展都是合法的、可控的。二是嚴(yán)格的業(yè)務(wù)監(jiān)管。自誕生以來，基金行業(yè)實行強制托管制度。同時，監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)《基金法》制定了機構(gòu)監(jiān)督、人員監(jiān)督、基金托管、信息披露、基金運營等各項業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)類別的監(jiān)管規(guī)則，使行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定有序。三是國際化程度高。從機構(gòu)組成的角度來看，近三分之一的公開發(fā)行基金管理公司屬于合資基金管理公司。基金行業(yè)的公司治理風(fēng)險控制和合規(guī)管理借鑒了海外成熟市場的先進經(jīng)驗。
倪受彬表示，中國基金業(yè)的快速發(fā)展仍在抓住時代賦予的機遇。一方面，國民財富積累后，投資需求較大；另一方面，在新的資產(chǎn)管理規(guī)定的要求下，保險、期貨和信托進行了全面的凈值轉(zhuǎn)型。作為凈值產(chǎn)品，公募基金產(chǎn)品具有良好的經(jīng)驗積累和優(yōu)勢。此外，探索混業(yè)經(jīng)營也是基金業(yè)蓬勃發(fā)展的重要原因。
多維度促進可持續(xù)發(fā)展
所有的過去都是前奏。在過去的25年里，基金業(yè)給出了一個明亮的答案。展望未來，該行業(yè)應(yīng)如何進一步實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展？
何燕萍總結(jié)了行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的三個要點：一是規(guī)范。標(biāo)準(zhǔn)化是最好的商業(yè)文化，是基金行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，信息化是最客觀、嚴(yán)謹(jǐn)、公平的控制手段，借助信息化實現(xiàn)精細化管理。二是提效?；鸸纠眉夹g(shù)有利于重復(fù)和重復(fù)簡單的工作流程。三是繼承與迭代。從繼承的角度來看，技術(shù)實現(xiàn)了數(shù)據(jù)和信息的沉淀；從迭代的角度來看，技術(shù)可以賦予復(fù)雜策略的迭代能力，使操作過程更加準(zhǔn)確。
尹浩承認，一些投資者對資產(chǎn)管理產(chǎn)品的認識相對簡單，因為一些金融經(jīng)理或基金銷售人員在推廣產(chǎn)品時沒有盡職調(diào)查，也沒有充分揭示產(chǎn)品的風(fēng)險和回報特征。一旦產(chǎn)品暴露風(fēng)險，甚至本金損失，投資者將遭受巨大傷害，甚至對資產(chǎn)管理產(chǎn)品失去信任。因此，在投資者教育方面，資產(chǎn)管理機構(gòu)應(yīng)繼續(xù)努力引導(dǎo)投資者形成正確的投資理念，促進資產(chǎn)管理行業(yè)的健康發(fā)展。
在私募領(lǐng)域，唐金喜認為，首先，行業(yè)要堅持以投資者為中心的發(fā)展理念，努力解決“基金賺錢，基民不賺錢”的問題。其次，私募股權(quán)應(yīng)加強文化建設(shè)，強調(diào)價值投資和長期投資，而不是通過短期主題投資和內(nèi)幕交易獲得收入：在合規(guī)文化方面，應(yīng)嚴(yán)格遵守合規(guī)底線；在競爭文化方面，我們不應(yīng)該通過貶低同行來競爭，而應(yīng)該通過專業(yè)能力進行公平競爭。
秦子甲表示，私募股權(quán)的投資和運營必須伴隨著廣泛的自由裁量權(quán)，在此背景下，加強信用義務(wù)是非常重要的。同時，在一些糾紛案件中，相關(guān)合格投資者只滿足財富水平的要求，其投資理念和專業(yè)能力還不夠成熟。因此，監(jiān)管機構(gòu)、私募股權(quán)等各方都需要在投資者教育的基礎(chǔ)上更加重視對合格投資者的教育，使其在投資方面更加專業(yè)和謹(jǐn)慎。
完善基金法治體系建設(shè)建設(shè)
肖宇認為，基金業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展需要從事前、事中、事后的角度建立法治體系。
在提前準(zhǔn)入制度方面，肖宇認為，基金登記備案制度類似于股票發(fā)行登記制度。在制度設(shè)計、政府與市場的關(guān)系中，可以探索共同的制度核心。
在事件監(jiān)管方面，肖宇表示，近年來，行業(yè)自律管理和行政處罰增加。在事后法律責(zé)任和救濟方面，法院和仲裁委員會關(guān)于基金的案件也增加了。早年，基金行業(yè)的案例大多是公共基金的“老鼠倉庫”。近年來，私募股權(quán)的案例逐漸增加。投資者適宜性、忠誠義務(wù)、勤勉義務(wù)、公平義務(wù)、知情權(quán)和信息披露的案例越來越多，司法救濟在投資者保護中的作用也越來越明顯。
談到公開發(fā)行基金和私募股權(quán)基金的異同，肖宇承認，同樣的是，兩者都受到委托，代表他人進行財務(wù)管理，因此法律必須保護投資者的信任。該系統(tǒng)的核心是信用義務(wù)?；鸾M織的形式，無論是合同制度、公司制度還是有限合伙制度，經(jīng)理都有義務(wù)信任投資者。
至于差異，肖宇認為投資者和基金經(jīng)理的地位不同，所以監(jiān)管應(yīng)該不同。公共基金監(jiān)管嚴(yán)格、統(tǒng)一、細致。私募股權(quán)基金需要做好底線監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險，給私募股權(quán)基金一定的自治空間和靈活性。
唐金喜建議，私募股權(quán)行業(yè)可以實施底線監(jiān)管，不同于公募股權(quán)基金的監(jiān)管。私募股權(quán)基金數(shù)量巨大。如果僅僅參考公共基金的監(jiān)管方法，監(jiān)管資源略有不足。因此，可以明確行業(yè)底線，嚴(yán)厲處罰違反底線的私募股權(quán)。
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