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透視圖“A拆A”發(fā)售實例：十家總市值已超總公司50%之上 戰(zhàn)略新興產業(yè)為主要支撐點
本報訊記者邢萌
6月5日，天瑪智控宣布掛牌交易，當日股票價格漲逾9%，總的市值超140億人民幣。是繼友車高新科技以后，年之內第二家A股上市企業(yè)分割分公司完成IPO發(fā)售。
新聞記者據(jù)同花順軟件iFinD數(shù)據(jù)分析，自2019年12月份上市企業(yè)分割隸屬分公司境外上市示范點啟動以來，A股市場上已經(jīng)有23家公司分割分公司完成IPO發(fā)售，總計融資逾470億人民幣。這些企業(yè)主要體現(xiàn)在2021年后半年至2022年年底發(fā)售，上市首日均值上漲幅度達88%，在其中3家漲超200%。自推出迄今，23家股價均值增漲約50%。
歸功于股票價格飆升，超四成分公司總市值已超母公司的50%之上，當中2家總市值超出總公司。據(jù)同花順軟件iFinD數(shù)據(jù)信息，截止到6月6日收市，23家分公司中，銳捷網(wǎng)絡、瑞泰新材、凱盛新材、鋮昌科技、廈鎢新能等10家里的總市值已經(jīng)達到總公司總市值的50%之上。在其中，銳捷網(wǎng)絡、瑞泰新材的總市值分別為母公司的2.55倍、1.23倍。
聯(lián)儲證券并購業(yè)務責任人尹中余對《證券日報》記者說，一般來說，可以實現(xiàn)“A拆A”的基本都是龍頭企業(yè)上市公司，分割上市以來，可以為分公司產生股權融資便捷、使用價值再次發(fā)覺等益處。
談起分割分公司總市值飆升，已經(jīng)超過了母公司的狀況，中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云覺得，關鍵有三點緣故：其一，分拆上市的分公司一般是處于快速發(fā)展期的科技公司，分拆上市之后可以得到金融市場立即標價和全面認同；其二，子公司經(jīng)營和激勵機制更加高效，分拆上市以后比較容易激起高管及員工凝聚力，完成收益最大化；其三，分公司分拆上市以后，資金實力提高，企業(yè)規(guī)模、產品研發(fā)能力、營運能力會進一步提升。
據(jù)新聞記者統(tǒng)計分析，以上總市值已經(jīng)達到總公司50%以上10家分公司，上市日期也不長，都來自戰(zhàn)略新興產業(yè)，廣泛具備研發(fā)支出年增長率高、科研投入占營收比重高、研發(fā)人員占比強的特點。從產業(yè)分布看，4家來源于新一代信息技術產業(yè)鏈、3家來源于機器人產業(yè)、2家來源于生物醫(yī)藥產業(yè)、1家來源于高端裝備制造產業(yè)；再從研制情況看，同花順軟件iFinD資料顯示，2023年一季度，10家分公司均值研發(fā)支出同比增長率近19%，均值研發(fā)費用占比達15%。2022年10家企業(yè)均值研發(fā)人員占比約30%。
一些投資人擔憂，關鍵核心資產被分割出來也會導致總公司“人才外流”，使公司股東利益受損。對于此事，董忠云表明，不用過分擔憂。
他說道，第一，上年1月份公布的《上市公司分拆規(guī)則(試行)》確立了不起分割子公司上市的一系列情況，有效控制上市企業(yè)將關鍵主營分拆上市。從目前實例來說，分割的目的是為了聚焦主業(yè)，完成總公司高質量發(fā)展的。第二，分割并非剝離資產，現(xiàn)階段分拆上市的重要形式為控投型分割，且基本上都是總公司直接控股。分拆上市以后，盡管因占股比例稀釋液，短時間總公司盈利存有下降風險性，但從長遠來看，分公司資金實力、規(guī)模和市場競爭力都有希望大幅度提高，從而推動總公司總體營運能力改進。第三，分拆上市以后，總公司和分公司在戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、服務支持、股權融資安排一下能夠形成協(xié)同作用，推動兩人共同穩(wěn)步發(fā)展。
蘇州科技大學國際商學院專家教授王世文提議，監(jiān)督機構需進一步規(guī)范分拆上市個人行為，加強對總公司“人才外流”風險性嚴格監(jiān)管，同時加強對分拆上市公司的不斷管控。
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