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是時候測試基金公司的資產(chǎn)管理能力了
◎記者 趙明超
在沙子里看世界。小型基金公司面臨著許多問題，如殼牌保護(hù)困難和生存困難，這反映了當(dāng)前公共基金甚至資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展困難。
從公開發(fā)行基金的發(fā)展過程來看，自1998年起，經(jīng)過25年的蓬勃發(fā)展，資產(chǎn)管理規(guī)模已超過26萬億元，成為居民財務(wù)管理的支柱。相應(yīng)地，在過去的一年里，公募行業(yè)的規(guī)模增長速度大幅放緩。雖然這與市場表現(xiàn)疲軟有關(guān)，但毫無疑問，行業(yè)野蠻增長的時代已經(jīng)結(jié)束。雖然資產(chǎn)管理行業(yè)仍有很大的潛在發(fā)展空間，但該行業(yè)的貝塔正在消失，是時候真正測試資產(chǎn)管理能力了。
從外部環(huán)境的變化來看，在過去的10年里，公共基金迎來了一個持續(xù)和良好的發(fā)展環(huán)境。資本市場繼續(xù)清理原來的來源，多年的剛性支付被打破，無風(fēng)險回報率大幅下降，系統(tǒng)套利空間大幅壓縮，價值投資成為a股市場的主流，使公共基金專注于研究創(chuàng)造價值。
大鵬一天一起崛起。在過去的10年里，這是公共基金行業(yè)的貝塔時代。僅從基金產(chǎn)品數(shù)量來看，從1998年到2012年中，經(jīng)過13年多的發(fā)展，已超過1000只。截至今年5月底，基金產(chǎn)品數(shù)量已接近1.1萬件。特別是自2016年以來，公共基金產(chǎn)品迎來了爆炸性增長。
從行業(yè)競爭的演變趨勢來看，在行業(yè)整體良好的環(huán)境下，產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)短缺?！碧}卜速度快，不洗泥”，無論是大公司還是小公司，都可以分享行業(yè)發(fā)展的紅利，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢頭。即使專業(yè)的投資管理能力較差，也可以通過基金子公司和發(fā)展渠道業(yè)務(wù)獲得系統(tǒng)紅利，一些小型基金公司仍然可以非常有利可圖地生活。
居安思危，遠(yuǎn)見者贏。無論行業(yè)紅利有多好，都會隨著發(fā)展而減少，公募行業(yè)也是如此。在資產(chǎn)管理行業(yè)，資產(chǎn)管理能力是安身立命的基礎(chǔ)。對于公募基金行業(yè)來說，貝塔市場的趨勢逐漸消失，競爭進(jìn)入下半年。資產(chǎn)管理能力是下一步發(fā)展的關(guān)鍵。
從過去幾年的發(fā)展來看，中庚、圓鑫永豐等投資研究能力較強(qiáng)的公司發(fā)展良好。當(dāng)渠道業(yè)務(wù)停止時，以往稀釋投資研究能力、專注于渠道業(yè)務(wù)的公司逐漸衰落。此外，行業(yè)進(jìn)入成熟期后，大型基金公司的優(yōu)勢更加明顯。小型基金公司不僅要面臨渠道和品牌的直接競爭，還要面臨大型基金公司挖掘人才的威脅。
對于資產(chǎn)管理行業(yè)來說，目前是中流水的深處。只有勇往直前，關(guān)鍵是從資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)律出發(fā)，從提高投資研究能力入手，以相對較好的業(yè)績贏得投資者的信任，而不是違反規(guī)律，盲目追求成功。
在過去幾年的結(jié)構(gòu)性市場中，一些基金公司采用押注軌道的方式，依靠短期引人注目的業(yè)績，規(guī)模大幅增長。然而，在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變后，許多投資者選擇在巨大損失后贖回，這些基金的規(guī)模又回到了起點。
陽光下沒有什么新鮮事。在投資領(lǐng)域，成熟市場的投資經(jīng)驗表明，專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化是未來的發(fā)展方向。
對于公募基金來說，貝塔時代正在消失，阿爾法時代已經(jīng)到來。
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