企業(yè)頻道
嚴格監(jiān)管和維護市場“三公”，進一步建設投保防線
編輯《證券時報》 程丹
投資者是市場的基礎，保護投資者的合法權(quán)益是資本市場監(jiān)管的首要任務。中國證監(jiān)會主席吳清近日在投資者座談會上表示，將繼續(xù)完善投資者保護長效機制，嚴厲打擊各類侵犯投資者合法權(quán)益的違法行為，進一步提升上市公司回報投資者的意識和能力，營造更規(guī)范的融資和更放心的市場生態(tài)環(huán)境。
北京大學法學院教授郭李認為，提高監(jiān)管執(zhí)法效率是加強投資者保護的重要措施，證券監(jiān)管執(zhí)法全面落實主要責任，消除監(jiān)管空白和盲點，繼續(xù)完善行政、民事、刑法三維問責制度，零容忍打擊違法混亂，依托新技術(shù)提高監(jiān)管水平，加強信息共享和跨部門合作，實現(xiàn)違法行為和風險的早期識別、早期處置。
加強日常監(jiān)管的糾正功能
嚴格的監(jiān)督不是嚴格和無度的，而是通過依法有效的監(jiān)督，使市場各方履行自己的責任，得到自己的位置，促進強大的基礎。目前，資本市場已經(jīng)形成了中國證監(jiān)會機關、局、派出機構(gòu)、交易所的“三位一體”監(jiān)管體系，加強了日常監(jiān)管的修復和糾正功能，保持了市場的開放、公平和公正。
以嚴格控制發(fā)行入口為例。自去年以來，監(jiān)管部門從財務指標、板塊定位、科技創(chuàng)新屬性要求、現(xiàn)場檢查等方面提高了首次上市申請企業(yè)的標準?，F(xiàn)場檢查和現(xiàn)場監(jiān)督的覆蓋范圍從10%左右大幅提高到不低于1/3，“說服”了一些與上市標準存在差距的IPO排隊企業(yè)。
另一個例子是中國證監(jiān)會業(yè)務部門、地方證監(jiān)會在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的問題，對相關主體發(fā)出警告信或責令糾正監(jiān)管措施，主要與高退出率、業(yè)績變化、投資銀行業(yè)務內(nèi)部控制制度不完善、草案驗收控制不嚴格有關，提醒機構(gòu)和相關負責人勤勉負責；上海、深圳、北方交易所還將在日常監(jiān)管中向上市公司提出書面詢問，要求公司詳細披露某些具體事項，及時糾正可能的違法行為。
在日常持續(xù)監(jiān)管方面，監(jiān)管部門對多年未分紅或分紅比例較低的公司采取限制大股東減持、實施風險警示等措施。加大對優(yōu)質(zhì)分紅公司的激勵力度，采取多種措施促進股息率的提高。提高分紅穩(wěn)定性、可持續(xù)性和可預測性，促進一年多次分紅，規(guī)范減持。新的減持規(guī)定明確規(guī)定，金額大、情節(jié)嚴重或者拒不改正的，應當立案處罰，嚴格執(zhí)行市場紀律。
“這一系列日常監(jiān)管措施促進了市場參與者的責任，進一步明確了每個市場參與者的責任、義務和行為界限。”一位證券公司投資銀行家指出，其目的是將公開透明的要求落實到市場主體信息披露的全過程中，懲罰、預防和治療并舉，將尊重投資者、回報投資者的理念融入企業(yè)治理的各種機制。
嚴厲打擊惡性違法行為
嚴格的監(jiān)督和嚴格的監(jiān)督不僅要抓住早期、小、標志，而且要打擊大、惡、重點，提高監(jiān)督執(zhí)法打擊違法行為的準確性。吳青指出，要充分發(fā)揮檢查執(zhí)法對重大惡性違法行為的重大治理效率?？焖?、準確、嚴厲打擊違法行為，重點查處財務欺詐、“掏空”上市公司、嚴重操縱市場等惡性違法行為，充分利用現(xiàn)行法律法規(guī)給予的處罰手段。
據(jù)不完全統(tǒng)計，去年證監(jiān)系統(tǒng)查處了700多起相關案件，涉及財務造假、市場操縱、內(nèi)幕交易等多種違法行為，罰款金額超過2023年全年。財務造假一直是證監(jiān)會懲罰的重點。隨著法律制度的完善，打擊財務造假的政策“組合拳”越來越強。監(jiān)管“長牙帶刺”的目的是壓實發(fā)行人的第一責任和中介機構(gòu)的看門人的責任。比如思創(chuàng)醫(yī)惠在公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債文件中編造了重大虛假內(nèi)容，被罰款9320萬元。對于上市公司財務造假、證監(jiān)會等資產(chǎn)管理處罰款，
在“追第一惡”的同時，監(jiān)管部門也“調(diào)查共犯”。從過去的罰款來看，中國證監(jiān)會繼續(xù)對不勤勉負責的中介機構(gòu)負責，不僅對機構(gòu)和個人負責“雙重罰款”，而且堅決對嚴重失職的違法主體給予“資格罰款”。部分會計師事務所因在上市公司年度報告審計中的風險評估和內(nèi)部控制測試程序中存在重大缺陷而暫停證券業(yè)務資格，部分證券從業(yè)人員因檢查不嚴格而暫停發(fā)起人資格。
“財產(chǎn)處罰”和“資格處罰”日益正常，財務欺詐綜合處罰和預防的新模式日益形成。業(yè)內(nèi)人士指出，從案件調(diào)查和處理的角度來看，只有少數(shù)上市公司存在欺詐行為。下一步，加強科技授權(quán)監(jiān)管，充分利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段打破“數(shù)據(jù)島”，進一步提高監(jiān)管的準確性和有效性，識別和有效打擊少數(shù)違法行為，促進資源流向守法、合規(guī)、規(guī)范的上市公司，維護市場秩序。
更多的投資者受到保護
待出的政策措施
保護投資者需要不斷探索法治。清華大學法學院教授唐欣認為，去年紫水晶存儲案是證券法修訂后第一起行政執(zhí)法當事人承諾制度的案件，堅持以人為本，高效保護投資者的合法權(quán)益；金通靈、美尚生態(tài)進入特別代表訴訟程序，繼續(xù)發(fā)揮民事責任和威懾嚴重欺詐和財務欺詐的作用。
唐欣認為，下一個特殊代表訴訟和當事人承諾制度，在仔細選擇典型案例的前提下，依法推進三維責任程序，也總結(jié)現(xiàn)有經(jīng)驗，當時機成熟時，共同推出相關實施細則，使實踐經(jīng)驗和市場預期能夠更好地相互適應。
編輯了解到，下一步，中國證監(jiān)會將深化資本市場法治建設，加快重點領域立法修訂，發(fā)布中小投資者保護政策措施文件，完善特殊代表人訴訟、當事人承諾等制度機制。鞏固和深化正常退市機制，暢通多元化退市渠道，加快完善退市過程中的投資者保護制度和機制。
華東政法大學國際金融法學院教授鄭宇建議，特殊代表人訴訟在民事責任賠償中的作用應更加強調(diào)，如允許投保機構(gòu)直接發(fā)起特殊代表人訴訟；更加注重當事人承諾的監(jiān)管成本與監(jiān)管收入的比較，以較小的監(jiān)管成本獲得較大的監(jiān)管收入，從而實現(xiàn)監(jiān)管秩序的維護和投資者損失的賠償。
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