本報(bào)訊記者龔夢澤

伴隨著國內(nèi)資本市場日漸變得成熟，公司的股東和高管愈來愈意識到了總市值管理的必要性，并將其作為完成企業(yè)價(jià)值最大化的著力點(diǎn)。

接納《證券日報(bào)》媒體采訪的專家指出，真正意義上的市值管理理應(yīng)靈活運(yùn)用多種手段，融合、提高、呈現(xiàn)上市公司實(shí)際價(jià)值，加強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，提升企業(yè)運(yùn)作品質(zhì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)

完成經(jīng)營效益健康發(fā)展

贛鋒鋰業(yè)是憑著專業(yè)品質(zhì)公司治理結(jié)構(gòu)提升內(nèi)在意義的經(jīng)典案例。近些年，贛鋒鋰業(yè)緊抓產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，搶占先機(jī)，持續(xù)向新商業(yè)模式變化，投資人的想像力也會跟著開啟，企業(yè)市值持續(xù)躍居可以說名正言順。

做為2022年全球動(dòng)力電池和存儲的“雙冠軍”，贛鋒鋰業(yè)本年度營業(yè)收入做到3285.94億人民幣，同比增加152.1%，歸屬于上市公司股東的純利潤為307.3億人民幣，同比增加92.9%?，F(xiàn)階段企業(yè)市值貼近萬億。

在競爭白熱化的動(dòng)力電池市場，贛鋒鋰業(yè)采用“戰(zhàn)略合作協(xié)議+深化合作+汽車企業(yè)入股投資”的組合方式，牢固本身市場占有率，避免被競爭者腐蝕。企業(yè)早就在2012年便與寶馬五系設(shè)立了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，那也是贛鋒鋰業(yè)“關(guān)聯(lián)”車企的開始。2020年2月份，贛鋒鋰業(yè)與特斯拉汽車簽訂合作協(xié)議關(guān)聯(lián)。除此之外，贛鋒鋰業(yè)還和上汽汽車、廣州豐田、車風(fēng)、一汽和吉祥合資企業(yè)創(chuàng)建加工廠，深層關(guān)聯(lián)。2020年3月份，廣州本田耗資37億人民幣申購寧德時(shí)代定增股權(quán)，這也是贛鋒鋰業(yè)初次引進(jìn)外資企業(yè)品牌車入股投資。

通過以上方法，贛鋒鋰業(yè)不僅提升了動(dòng)力鋰電池銷售量，還增強(qiáng)了與合作伙伴相互關(guān)系。更加有吸引力的是，贛鋒鋰業(yè)老總曾毓群已經(jīng)確定，今后將借助原材料管理體系自主創(chuàng)新、體系結(jié)構(gòu)自主創(chuàng)新、極限值生產(chǎn)制造創(chuàng)新與營銷創(chuàng)新推進(jìn)發(fā)展。

原材料管理體系、體系結(jié)構(gòu)、極限值生產(chǎn)制造三方面都是贛鋒鋰業(yè)的本領(lǐng)，更為關(guān)鍵的是企業(yè)的營銷創(chuàng)新。贛鋒鋰業(yè)的投入板圖表明，近些年，企業(yè)早就不甘于做電池制造商，除開合理布局鋰電池上游產(chǎn)業(yè)，包含鎳鈷鋰等鐵礦石、鋰電池四大原材料、鋰電設(shè)備等，也將觸須延伸到中下游新能源全車行業(yè)。資料顯示，贛鋒鋰業(yè)投了包含車載芯片、無人駕駛、共享出行等行業(yè)新能源技術(shù)新成立公司，還參加了很多企業(yè)的二次企業(yè)融資。這類上中下游同吃，頗具“投資控股公司”味兒的玩法，代表著若以上企業(yè)IPO腳步加快，贛鋒鋰業(yè)投資收益甚至總體總市值都將進(jìn)一步提升。

“出色上市公司市值管理途徑有二。關(guān)鍵在于提高發(fā)售公司主要業(yè)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造能力，次之要加強(qiáng)信披和投資者關(guān)系管理?！币晃徊稍L的杰出證券分析師表明，贛鋒鋰業(yè)極強(qiáng)的價(jià)值創(chuàng)造能力身后，是企業(yè)強(qiáng)悍的應(yīng)急管理體系。

2022年，在我國汽車交易市場親身經(jīng)歷多種嚴(yán)峻考驗(yàn)，但還是有汽車企業(yè)獲得了顯著成績。其中也包括比亞迪汽車。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表明，比亞迪汽車2022年主營業(yè)務(wù)收入4240.61億人民幣，同期相比增96.2%，歸屬于上市公司股東的純利潤166.22億人民幣，同期相比增445.86%，凈利潤增長率156.38億人民幣，同期相比增1146.42%，各類核心經(jīng)營數(shù)據(jù)信息均創(chuàng)下歷史新高。

做為現(xiàn)如今中國新能源技術(shù)全車領(lǐng)域名副其實(shí)的“一哥”，全車與充電電池兩個(gè)業(yè)務(wù)流程深度捆縛與相互之間幫助作為其銷售量抗鼎、總市值增漲的一個(gè)重要要素。全車業(yè)務(wù)方面，比亞迪是全世界唯一一家與此同時(shí)把握電驅(qū)橋、電機(jī)控制、電池和混動(dòng)技術(shù)等新能源汽車關(guān)鍵技術(shù)車企，有著豎直供應(yīng)鏈系統(tǒng)和自主研發(fā)自產(chǎn)自供的關(guān)鍵技術(shù)。

充電電池配套設(shè)施層面，公司具有比亞迪電子、比亞迪汽車半導(dǎo)體材料，弗迪充電電池等弗迪系企業(yè)，遮蓋核心零部件的自主研發(fā)自產(chǎn)自銷渠道所有階段，可以更好的解決原料漲價(jià)等外界影響，確保企業(yè)產(chǎn)供銷流暢。鑒于此，去年諸多汽車企業(yè)都會因?yàn)椤叭毙尽倍N量下滑時(shí)，比亞迪汽車卻逆勢上揚(yáng)，初次得到本年度銷量冠軍，這是中國知名品牌國內(nèi)市場初次名震。公司業(yè)績“吊頂天花板”持續(xù)拉高，打破了投資人的預(yù)估，最后也體現(xiàn)在總市值上。

靈活運(yùn)用并購

尋找企業(yè)估值與產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張最佳方案

根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略網(wǎng)絡(luò)資源進(jìn)行企業(yè)并購與重新組合，是價(jià)值增值的重要方式。

近年來，A股市場發(fā)售公司并購重組人氣值大幅提升。《證券日報(bào)》新聞?dòng)浾邠?jù)同花順軟件iFind數(shù)據(jù)分析，截止到6月14日，年之內(nèi)有將近140家企業(yè)發(fā)布重要改制方案，與去年同期相比提高223%。在其中，作為世界水電工程領(lǐng)頭，有著“水電工程茅”美譽(yù)的川投能源定向增發(fā)回收云川企業(yè)100%股份，買賣總額達(dá)804.84億人民幣。

川投能源大股東為三峽集團(tuán)，持有公司約59%股權(quán)，實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。企業(yè)在大股東扶持下，數(shù)次引入完善的水電財(cái)產(chǎn)。企業(yè)上市前只有一座保證發(fā)電廠，所以目前已經(jīng)擁有及托管三峽、保證、溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘等6座超大水電廠，攢機(jī)、用電量、營業(yè)收入、盈利贏得了飛越式增長。

在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展再次持續(xù)增長環(huán)境下，生產(chǎn)發(fā)電和用電量經(jīng)營規(guī)模特別大。充分考慮環(huán)境保護(hù)相關(guān)的問題，清潔能源發(fā)電占比會逐步提高。種種因素促使川投能源具有主營水力發(fā)電站長期長期保持、固定資產(chǎn)投資規(guī)模極大、利潤率極高的特性，變成當(dāng)之無愧的資金和總市值“乳?！薄?/p>

川投能源一直以來都非常重視市值管理。從2015年起，企業(yè)在歷年來年度報(bào)告里都注重總市值管理的必要性。在總市值做到或是提升3000億人民幣、4000億元和5000億人民幣時(shí)，企業(yè)都予以主要詳細(xì)介紹，“新紀(jì)錄”“最大”等詞句促使川投能源總市值與投資人認(rèn)知度同歩提溫。

“公司通過內(nèi)部式增長完成價(jià)值增值、價(jià)值增值，再帶入到總市值的一個(gè)過程，通常是比較緩慢?！庇薪艹鲎C券分析師介紹說，為應(yīng)對復(fù)雜多變的銷售市場，根據(jù)企業(yè)并購或重新組合，公司能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模增長及其營運(yùn)能力和市值的穩(wěn)步提升。

應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和產(chǎn)業(yè)周期的巨大變化，加速轉(zhuǎn)型發(fā)展以探尋提高第二曲線，從而實(shí)現(xiàn)使用價(jià)值重構(gòu)，變成相當(dāng)一部分上市公司發(fā)展趨勢之鑰。但是，對一家處在調(diào)整期公司進(jìn)行客觀分析是很困難的。該類公司通常處在新老商圈更替期，舊商圈疲憊感盡展，業(yè)態(tài)創(chuàng)新又仍在出殼，投資人對公司形勢預(yù)估及公司估值分裂顯著。

互聯(lián)網(wǎng)公司百度搜索就是在其中的代表。看中者認(rèn)為，AI及其智能駕駛會支撐點(diǎn)企業(yè)規(guī)劃發(fā)展趨勢；看衰者則覺得，百度搜索從此再無PC時(shí)期那樣對總流量幾近壟斷市場的控制力，轉(zhuǎn)型發(fā)展存有巨大的不確定因素。

而在最新季度總結(jié)報(bào)告中，從2010年逐漸全面布局AI的百度集團(tuán)迎來采摘期。今年一季度百度搜索實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入311.44億人民幣，同比增加10%。一季度百度搜索關(guān)鍵收益為230億人民幣，在其中網(wǎng)絡(luò)營銷收益為166億，同比增加6%；非廣告收益為64億人民幣，同比增加11%。

百度集團(tuán)負(fù)責(zé)人告知《證券日報(bào)》新聞?dòng)浾?，現(xiàn)階段百度非廣告收益早已占據(jù)了關(guān)鍵收益近1/3。值得注意的是，在AI推動(dòng)下的文心一言變成暴點(diǎn)以前，AI業(yè)務(wù)模塊便已呈現(xiàn)更新增長點(diǎn)的潛力。表現(xiàn)在一季度，百度智能云實(shí)現(xiàn)提高效益，收益42億人民幣，同比增加8%。

實(shí)際上，二級市場的投資人，通常會從國家宏觀政策、全產(chǎn)業(yè)鏈、供求布局、產(chǎn)品報(bào)價(jià)、競爭對手、技術(shù)趨勢等多個(gè)方面股價(jià)預(yù)測分析。對于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)AI等科技有限公司，大量用到技術(shù)性環(huán)城河、業(yè)務(wù)拆分和商業(yè)邏輯轉(zhuǎn)現(xiàn)預(yù)測業(yè)績。

對于此事，以上百度搜索相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期待三年以內(nèi)非廣告收益可以高于50%?！凹夹g(shù)性環(huán)城河層面，我們有人工智能技術(shù)四層水平，即天山AI處理芯片層、飛槳深度學(xué)習(xí)框架層、文心大模型的模型層及其檢索、無人駕駛、智能家居系統(tǒng)等產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)層。比較之下，絕大部分企業(yè)都卡到了算率上，由于沒有AI處理芯片。”

“百度搜索可以這么說早已很好地從依靠檢索業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型成為AI企業(yè)?！币陨舷嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。據(jù)了解，一些證券公司以百度搜索AI業(yè)務(wù)流程潛力開展公司估值，而不嚴(yán)格按照一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來公司估值。