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適度寬松的貨幣政策 公募債基繼續(xù)樂觀
蔣光祥
債券市場(chǎng)的“熊短牛長(zhǎng)”最近無疑反映在發(fā)行端。最近，在公開發(fā)行市場(chǎng)上提前結(jié)束募集的產(chǎn)品幾乎都是債務(wù)基礎(chǔ)。沒有其他原因。債務(wù)基礎(chǔ)表現(xiàn)穩(wěn)定，往往超出預(yù)期。
今年以來，在債券市場(chǎng)走強(qiáng)的推動(dòng)下，債券基礎(chǔ)產(chǎn)品的收益率普遍表現(xiàn)良好。截至目前，全市場(chǎng)約90%的債券基金產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。即使a股從國慶節(jié)開始變得活躍起來，許多明星基金經(jīng)理管理的部分股票型基金的業(yè)績(jī)也很難面對(duì)高回報(bào)的債券基金。由于今年以來收益率超過20%，2023年9月底不足3億元至今年9月底達(dá)到42億元，實(shí)現(xiàn)了1年16倍的規(guī)模增長(zhǎng)。另一只小型公開發(fā)行的迷你債券基金在成立初期的資產(chǎn)規(guī)模僅為1億元。由于年收益率約為16%，它一舉從清算邊緣掙扎到今年9月底首次超過100億元，實(shí)現(xiàn)了100倍的增長(zhǎng)。
根據(jù)最新的公開數(shù)據(jù)，整個(gè)債券基金的規(guī)模在最近一個(gè)月（11月）增長(zhǎng)了1500多億元，不完全統(tǒng)計(jì)的債券基金總規(guī)模近6萬億元（公開發(fā)行基金總規(guī)模約32萬億元）。年底債券基金發(fā)行市場(chǎng)也非常熱，頭基金和中小型公開發(fā)行債券新基金產(chǎn)品提前結(jié)束募集，無論銀行機(jī)構(gòu)客戶通過債券基金、債券市場(chǎng)籌集（利率債券）因素，過去債券基金帶來高質(zhì)量的持有體驗(yàn)，顯然是多個(gè)債務(wù)基金可以提前結(jié)束募集的主要原因。
需要注意的是，今年債券市場(chǎng)的收益率并非單邊上升，也有起伏。今年4月和10月，債券市場(chǎng)進(jìn)行了重大調(diào)整，對(duì)當(dāng)時(shí)的公開發(fā)行債券基礎(chǔ)和銀行金融管理產(chǎn)生了巨大的影響。一些持有人贖回了當(dāng)時(shí)的回撤容忍度較低，甚至給一些經(jīng)理帶來了真正的流動(dòng)性危機(jī)。然而，缺陷并沒有掩蓋，今年的債券市場(chǎng)仍然是一個(gè)牛市，在這兩個(gè)調(diào)整中沒有“跳”大多數(shù)持有人，“吃”從頭到尾完全上升，快速反彈是快樂的，但也不知不覺地加強(qiáng)了持有人下一個(gè)“硬攜帶”波動(dòng)的決心。更重要的是，與風(fēng)車等股票市場(chǎng)的板塊輪換相比，大多數(shù)人仍然可以對(duì)未來半年甚至全年債券市場(chǎng)的表現(xiàn)有相對(duì)樂觀的預(yù)期。10多年后的今天，中國的貨幣政策取向再次調(diào)整為“適度寬松”，是債券市場(chǎng)改善的核心支撐。
對(duì)于基金管理人來說，雖然部分股票基金管理費(fèi)較高，可以為基金公司創(chuàng)造大量利潤(rùn)，但在市場(chǎng)波動(dòng)下很容易被各種反擊，基金規(guī)模像沙城堡，難以說穩(wěn)定。債務(wù)基礎(chǔ)已成為公開發(fā)行基金公司規(guī)模排名的最大武器，這是許多基金公司管理層的共識(shí)。債務(wù)基礎(chǔ)沒有規(guī)模，公司想進(jìn)入大中型公開發(fā)行，這是不現(xiàn)實(shí)的?？紤]到最近新的債務(wù)基礎(chǔ)申請(qǐng)審批速度緩慢，新基金的投資范圍相對(duì)有限，盤整原債務(wù)基礎(chǔ)資源，做好舊債務(wù)基礎(chǔ)業(yè)績(jī)已成為許多基金公司的首要任務(wù)。
有趣的是，與經(jīng)理們經(jīng)常擁有的大型迷你股票基金相比，迷你債務(wù)基金已經(jīng)成為大海的遺產(chǎn)。不乏客戶詢問的熱門商品。無論一家基金公司有多小，他們都不會(huì)擔(dān)心過去兩年的迷你債務(wù)基金。規(guī)模在幾分鐘內(nèi)頻繁反擊。
當(dāng)大大小小的公募基金對(duì)債券基金展開無限想象時(shí)，很多基民，尤其是來自互聯(lián)網(wǎng)各基金代銷機(jī)構(gòu)的基民，開始認(rèn)真審視債券基礎(chǔ)的品種。很多人第一次仔細(xì)研究債券基礎(chǔ)，也可以細(xì)分為含可轉(zhuǎn)換債券的一級(jí)債券基礎(chǔ)、含股票的二級(jí)債券基礎(chǔ)、只購買利率債券的利率債券基礎(chǔ)、可購買信用債券的信用債券基金、從長(zhǎng)到短匹配的債券指數(shù)基金(場(chǎng)外)、債券ETF(場(chǎng)內(nèi))等。，又胖又瘦，不比賽道股孤獨(dú)。最重要的是，債務(wù)基礎(chǔ)的底層邏輯是債權(quán)，債務(wù)就是債務(wù)。只要不爆雷，只是賺多賺少的問題。股票基礎(chǔ)就不用說了。雖然股權(quán)比債權(quán)有太多的上升空間，但很容易下跌。太多的股票基礎(chǔ)人士嘗到了“欲速則不達(dá)”的痛苦。相反，他們羨慕債務(wù)基礎(chǔ)人每天能收到“幾個(gè)雞蛋”的“穩(wěn)定幸?！?。歸根結(jié)底，如何將合適的產(chǎn)品與合適的人匹配到合適的時(shí)間。時(shí)間在變，需求在變，但這個(gè)原則不會(huì)變。
隨著我國高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革進(jìn)入“深水區(qū)”，許多基礎(chǔ)人士開始對(duì)其資產(chǎn)增長(zhǎng)的可持續(xù)性進(jìn)行評(píng)估，并開始對(duì)其資產(chǎn)配置范圍和各種品種的比例進(jìn)行更深入的思考。如果短期內(nèi)需要適度稀釋對(duì)高資產(chǎn)回報(bào)的追求，更加關(guān)注家庭資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的朋友，那么只購買一美元的公共債務(wù)基礎(chǔ)顯然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。無論機(jī)構(gòu)配置需求如何，從這個(gè)角度來看，債務(wù)基礎(chǔ)的想象空間是無限的。
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