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參與產(chǎn)業(yè)基金的上市公司熱情高漲，需要熱情和理性并進(jìn)
編輯《證券時(shí)報(bào)》 王小偉
與熱衷于投資理財(cái)?shù)某恋碣Y金相比，參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金正成為相當(dāng)比例上市公司的新途徑。
近日，包括永福股份、贛鋒鋰業(yè)、片仔癀在內(nèi)的多家a股公司均宣布將參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金或完成設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。
拆除和梳理相關(guān)公告可以發(fā)現(xiàn)這一熱潮的一些共同特征。例如，根據(jù)上市公司在過去兩個(gè)月披露的情況，工業(yè)基金的規(guī)模范圍通常為4億-5億元；大多數(shù)上市公司持有不到50%的基金份額；產(chǎn)業(yè)基金主要投資于上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈，反映了明顯的產(chǎn)業(yè)邏輯等。
從背后的需求來看，包括提高資金利用率，增加對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的投資，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合和擴(kuò)張。另一個(gè)需求更值得關(guān)注——尋找新的利潤增長點(diǎn)，這不僅反映了公司對(duì)經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)周期的積極態(tài)度，也反映了激發(fā)創(chuàng)新活力和提高核心競爭力的迫切愿望。
上市公司參與產(chǎn)業(yè)基金熱情高漲，與近期并購重組暖風(fēng)頻吹的政策環(huán)境密切相關(guān)。
事實(shí)上，自“并購六條”出臺(tái)以來，許多變化逐漸出現(xiàn)。它不僅包括上市公司重大資產(chǎn)重組案例的增加，還包括地方并購基金的建立，還包括上市公司投資建立工業(yè)基金的案例。這些逐漸出現(xiàn)的新變化反映了微觀主體改變原有單一內(nèi)生增長模式、調(diào)整商業(yè)模式、實(shí)現(xiàn)外延增長的積極意愿。這些都將成為繼續(xù)提高投資者回報(bào)、引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。
從資本運(yùn)營的角度來看，該路徑的優(yōu)勢至少包括提前鎖定高質(zhì)量目標(biāo)、提高投資并購杠桿、發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)作用等。
在此基礎(chǔ)上，通過在相關(guān)或新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資產(chǎn)業(yè)基金，企業(yè)可以找到新的業(yè)務(wù)增長機(jī)會(huì)，特別是當(dāng)主營業(yè)務(wù)增長放緩或面臨市場飽和時(shí)，產(chǎn)業(yè)基金可以幫助企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)資源，促進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的合作。與直接投資于單一項(xiàng)目或企業(yè)相比，通過專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)做出投資決策也可以分散風(fēng)險(xiǎn)，降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度來看，可以看作是這一輪并購熱潮下的理性。
這種理性也應(yīng)該擴(kuò)展到更廣泛的維度。例如，除了熱情之外，我們還應(yīng)該客觀地看待投資和并購過程中的一些困難和障礙，包括估值調(diào)整和被并購方的銷售障礙、專業(yè)人才培養(yǎng)周期長、整合困難等。特別是對(duì)于跨境投資和并購，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持跨境并購，允許并購無利可圖的資產(chǎn)，為并購市場提供了更大的空間，提高了監(jiān)管容忍度，簡化了審計(jì)程序，但我們需要理性審查可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，注意避免盲目追求新出路或忽視主營業(yè)務(wù)發(fā)展等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，確保資源的合理配置和利用。
上市公司對(duì)工業(yè)基金的熱情是一面折射鏡，熱衷于延伸發(fā)展路徑，尋找新的增長曲線。從本質(zhì)上講，它所反映的并購熱點(diǎn)和外延發(fā)展的新路徑都是政策利好和市場需求共同作用的結(jié)果。當(dāng)然，這種模式的健康發(fā)展也需要市場參與者的共同努力和市場生態(tài)的逐步成熟和優(yōu)化，而不是一蹴而就的。在此過程中，如何確保并購能夠健康有序地推進(jìn)，真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，將繼續(xù)考驗(yàn)多方智慧。
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