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供需趨穩(wěn) 煤炭行業(yè)有望觸底反彈
證券時(shí)報(bào)編輯 郭潔
11月7日，煤炭股持續(xù)走高，寶泰隆、鄭州煤電午后漲停，云煤能源、安源煤業(yè)、華陽股份均漲超5%。
消息面上，中國海關(guān)總署公布進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，10月大宗商品進(jìn)口量多數(shù)上漲，大豆、天然氣、煤及褐煤漲幅居前。其中，鐵礦石、煤炭進(jìn)口量保持高位，煤炭進(jìn)口量連續(xù)第四個(gè)月保持在4500萬噸以上，為冬季的需求高峰做準(zhǔn)備。
國泰君安表示，2024年在整個(gè)需求下行壓力加大的背景下，煤炭價(jià)格顯示出了超預(yù)期的價(jià)格韌性，體現(xiàn)出供求的穩(wěn)定性。展望2025年，動力煤價(jià)格的整體波動區(qū)間可能會進(jìn)一步收窄，維持紅利的投資思路；而焦煤端，2024年行業(yè)的最底部已被驗(yàn)證，2025年下游鋼鐵需求在政策拉動下有望復(fù)蘇，焦煤或成為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中最具彈性的品種。
山西證券研報(bào)表示，展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策四季度發(fā)力疊加供暖需求，預(yù)計(jì)工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間。
今年第三季度動力煤價(jià)格略有波動，焦煤季度長協(xié)價(jià)在9月出現(xiàn)下調(diào)。在煤價(jià)弱穩(wěn)的背景下，煤炭公司業(yè)績呈現(xiàn)分化，部分權(quán)重公司業(yè)績超預(yù)期。
據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，從業(yè)績來看，鄭州煤電前三季度凈利潤扭虧，誠志股份、電投能源、昊華能源前三季度凈利潤同比均實(shí)現(xiàn)較高幅度的增長。
近半數(shù)煤炭公司的業(yè)績在第三季度顯著改善，較二季度呈現(xiàn)較大幅度的增長，其中鄭州煤電、遼寧能源、金能科技、美錦能源的第三季度凈利潤環(huán)比扭虧，華陽股份、物產(chǎn)環(huán)能、山煤國際的第三季度凈利潤環(huán)比增幅超30%。
從毛利率來看，今年前三季度，大多數(shù)煤企的毛利率有所下降。龍頭企業(yè)成本控制能力凸顯，7家公司的毛利率同比提升超1個(gè)百分點(diǎn)，包括電投能源、冀中能源、新集能源、兗礦能源等。
從資金流向來看，11月以來，半數(shù)煤炭公司獲主力資金加倉，其中淮北礦業(yè)、鄭州煤電、平煤股份、山西焦煤主力資金凈流入較高。
11家煤炭公司獲主力資金連續(xù)4天及以上加倉；其中淮北礦業(yè)主力凈流入天數(shù)達(dá)5天。
國盛證券認(rèn)為，龍頭煤企業(yè)績環(huán)比增長超市場預(yù)期，上市公司產(chǎn)銷量明顯修復(fù)，可見上市公司減產(chǎn)壓力已緩解，考慮到煤炭企業(yè)上市公司已逐漸降本增效進(jìn)而平滑煤價(jià)波動，預(yù)期在煤價(jià)基本觸底、上市公司仍有噸煤成本優(yōu)化空間的趨勢下，前三季度業(yè)績有望觸底。
中信證券認(rèn)為，四季度中后期，在季節(jié)性因素以及政策預(yù)期下，預(yù)計(jì)煤價(jià)或以穩(wěn)為主，疊加政策因素或推動紅利風(fēng)格進(jìn)一步演繹，板塊短期或進(jìn)入新一輪反彈。
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