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錨定成長新趨勢 擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力
證券時(shí)報(bào)編輯 安仲文
受經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善及利好政策出臺影響，A股迎來一輪快速上漲，隨后A股重回震蕩調(diào)整狀態(tài)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者該如何參與A股投資？有哪些工具值得關(guān)注？
在廣發(fā)中證A500指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理陸志明看來，中證A500指數(shù)作為反映全市場核心龍頭上市公司表現(xiàn)的指數(shù)，其行業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷可動態(tài)反映宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的趨勢，有望成為跟蹤A股市場的重要參考基準(zhǔn)。當(dāng)下，無論是從盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)還是估值層面來看，中證A500指數(shù)的投資價(jià)值凸顯。
證券時(shí)報(bào)編輯：請簡單介紹下中證A500指數(shù)，以及它為何格外受到市場關(guān)注？
陸志明：中證A500指數(shù)是由中證指數(shù)公司編制，從各行業(yè)選取市值較大、流動性較好的500家公司作為指數(shù)樣本，反映各行業(yè)最具代表性上市公司的整體表現(xiàn)。之所以格外受到市場關(guān)注，是因?yàn)槠渚哂行沦|(zhì)生產(chǎn)力含量高、成份股質(zhì)量優(yōu)、市場代表性強(qiáng)的優(yōu)勢。
從成份股質(zhì)量來看，中證A500指數(shù)的成份股需要滿足可投資性強(qiáng)、ESG評分高、行業(yè)龍頭、互聯(lián)互通、市值大五大條件，整體質(zhì)量較好。從行業(yè)分布來看，指數(shù)中的工業(yè)、信息技術(shù)、通信服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生的權(quán)重占比合計(jì)48.7%，占比高于可比寬基指數(shù)，新質(zhì)生產(chǎn)力含量更高。
從市場代表性來看，指數(shù)采用以行業(yè)均衡為核心的創(chuàng)新編制方法，成份股包括全部35個(gè)中證二級行業(yè)以及91個(gè)中證三級行業(yè)，其中三級行業(yè)的龍頭和超大市值公司具備優(yōu)先入選資格，因此行業(yè)覆蓋度更廣、權(quán)重分布更分散、市場代表性更強(qiáng)。
證券時(shí)報(bào)編輯：中證A500指數(shù)有哪些明顯特征？相比國內(nèi)其他寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)有何優(yōu)勢？
陸志明：中證A500指數(shù)有三大特點(diǎn)：一是能較好地表征中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，更加廣泛地覆蓋了具有成長潛力的公司，并在每次調(diào)樣時(shí)動態(tài)調(diào)整各行業(yè)配置比例，力求緊密跟蹤中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化。二是能較好分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，由于A股存在鮮明的行業(yè)輪動特征，采用行業(yè)中性策略或能降低行業(yè)超低配帶來的波動。三是盈利質(zhì)量好，指數(shù)成份股2023年度平均凈資產(chǎn)收益率為10%，近五年平均營收增速達(dá)12%，有七成樣本近一年凈資產(chǎn)收益率或營收增速位居同行業(yè)前30%。
相比國內(nèi)其他寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)對全市場的總市值覆蓋度約為56%，既兼顧了2000億以上的大市值公司，又對200億以下的優(yōu)質(zhì)小公司有所覆蓋；指數(shù)權(quán)重更加分散，前十大樣本權(quán)重之和約為21%，低于其他可比寬基指數(shù)。相對滬深300，中證A500指數(shù)的傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重相對較低，納入更多新興行業(yè)公司，更貼近全市場行業(yè)分布。
從歷史表現(xiàn)來看，自2004年12月以來，中證A500指數(shù)相比其他寬基的超額收益顯著，年化波動率、夏普比率、最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均有一定優(yōu)勢，表明經(jīng)過優(yōu)選與行業(yè)均衡以后，該指數(shù)可以更好反映中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，具備較好的長期配置價(jià)值。
證券時(shí)報(bào)編輯：你認(rèn)為A股經(jīng)過前期的上漲和回調(diào)后，當(dāng)前中證A500指數(shù)的投資價(jià)值如何？
陸志明：經(jīng)過近期的震蕩回調(diào)，A股總體估值回落到17倍，處于過去10年38%分位數(shù)，重回配置區(qū)間。考慮到經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，當(dāng)前點(diǎn)位具有一定配置價(jià)值。長期來看，上市公司的行業(yè)市值結(jié)構(gòu)與國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢趨于一致，而中證A500指數(shù)作為反映全市場核心龍頭上市公司表現(xiàn)的指數(shù)，值得保持關(guān)注。
具體而言，從盈利能力看，中證A500指數(shù)以不足10%的A股數(shù)量，覆蓋了A股市場近60%的總市值，貢獻(xiàn)了近70%的歸母凈利潤，體現(xiàn)出指數(shù)成份股整體較強(qiáng)的盈利能力；從萬得一致預(yù)期營收同比增速來看，該指數(shù)2024年預(yù)期業(yè)績增速高于其他寬基指數(shù)；從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率來看，目前該指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.85，位于歷史以來75%分位數(shù)水平；從估值層面來看，在全球主要市場中，A股整體估值水平更低，中證A500指數(shù)估值約14.3倍，橫向比更具投資性價(jià)比。
證券時(shí)報(bào)編輯：你有哪些比較好的投資建議，可以提供給對中證A500指數(shù)感興趣的投資者？
陸志明：對中證A500指數(shù)感興趣的投資者，可通過跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金參與投資。指數(shù)基金一般以緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)、跟蹤誤差最小化為投資目標(biāo)，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以取得與標(biāo)的指數(shù)大致相同收益率。
與場內(nèi)交易的ETF相比，買場外指數(shù)基金更加便捷，不用每天實(shí)時(shí)盯盤做短期交易，也不用額外開立證券賬戶，比較適合沒有時(shí)間精力、想要一鍵布局的投資者。在當(dāng)前市場震蕩的環(huán)境下，可以通過基金定投、長期持有等方式參與。
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