專(zhuān)題 | 上交所科創(chuàng)50ETF期權(quán)正式上市
中銀研究：科創(chuàng)50ETF期權(quán)成功上市 金融衍生品再添新活力
6月5日，全面注冊(cè)制背景下首次推出的股票期權(quán)新品種——科創(chuàng)50ETF期權(quán)正式上市交易。這是證監(jiān)會(huì)自5月12日宣布啟動(dòng)上交所科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市工作后，相關(guān)產(chǎn)品的正式上市交易。本次上市的兩個(gè)科創(chuàng)50ETF期權(quán)合約品種，分別為華夏科創(chuàng)50ETF期權(quán)和易方達(dá)科創(chuàng)50ETF期權(quán)。主要關(guān)注點(diǎn)如下：
第一，作為首批科創(chuàng)板金融衍生產(chǎn)品，科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市表現(xiàn)良好。一是作為金融衍生品，科創(chuàng)50ETF期權(quán)是基于科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品發(fā)行的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)合約，是科創(chuàng)板的首個(gè)場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。這也是步入全面注冊(cè)制時(shí)代后，境內(nèi)首次推出的股票期權(quán)產(chǎn)品。二是本次兩個(gè)科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市后，我國(guó)的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)合約增至12只。此前，我國(guó)已上市交易了上證50ETF期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)等衍生合約，對(duì)不同行業(yè)和市值風(fēng)格股票都有所涉及。三是上市首日，科創(chuàng)50ETF期權(quán)交易量表現(xiàn)不俗，成交、持倉(cāng)量合理，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，華夏科創(chuàng)50ETF期權(quán)、易方達(dá)科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市首日成交約31萬(wàn)張，合計(jì)持倉(cāng)16萬(wàn)張；對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約標(biāo)的成交額合計(jì)28億元。
第二，進(jìn)一步完善科創(chuàng)50指數(shù)投資生態(tài)，有效滿(mǎn)足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求。一是從標(biāo)的產(chǎn)品來(lái)看，科創(chuàng)50是科創(chuàng)板旗艦指數(shù)，可一定程度上代表我國(guó)科創(chuàng)板代表性企業(yè)的整體走勢(shì)。截至2023年6月1日，科創(chuàng)50指數(shù)境內(nèi)外產(chǎn)品總規(guī)模已達(dá)1044億元。進(jìn)一步看，科創(chuàng)50ETF是以上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)為標(biāo)的發(fā)行的ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）產(chǎn)品，也是科創(chuàng)板的“明星ETF產(chǎn)品”。2020年11月，我國(guó)首批4只科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品上市，之后規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。截至2023年5月31日，科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品規(guī)模已超千億元，位列境內(nèi)股票指數(shù)第二，總規(guī)模僅次于滬深300ETF產(chǎn)品。二是從產(chǎn)品功能來(lái)看， ETF期權(quán)合約在ETF基金上發(fā)行，投資者可選擇在特定條件下行使權(quán)力或放棄。作為重要的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，ETF期權(quán)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、對(duì)沖交易、降低交易成本等功能。全球資本市場(chǎng)上，ETF期權(quán)產(chǎn)品發(fā)展已相對(duì)成熟且應(yīng)用普遍，在北美洲、歐洲及亞洲等均有上市交易。從我國(guó)來(lái)看，科創(chuàng)50ETF期權(quán)的推出，為股市投資者再添一項(xiàng)重要的投資策略工具，增加了投資組合的豐富性和靈活性，將更好地滿(mǎn)足科創(chuàng)板投資者的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
第三，產(chǎn)品科技創(chuàng)新特色鮮明，精準(zhǔn)支持高水平科技企業(yè)發(fā)展。從產(chǎn)品特色來(lái)看，科創(chuàng)50ETF期權(quán)具有鮮明的科技創(chuàng)新特色，主題覆蓋了新一代信息技術(shù)、芯片、新材料等重點(diǎn)領(lǐng)域，是我國(guó)現(xiàn)有ETF期權(quán)產(chǎn)品市場(chǎng)的良好補(bǔ)充。推出科創(chuàng)50ETF期權(quán)是完善我國(guó)科創(chuàng)板產(chǎn)品體系的重要一步，將助力科創(chuàng)板市場(chǎng)更好發(fā)揮服務(wù)“硬科技”企業(yè)的功能，激發(fā)科創(chuàng)板企業(yè)創(chuàng)新活力，吸引更多中長(zhǎng)期資金支持我國(guó)高水平科技企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展。但值得注意的是，正因?yàn)榭苿?chuàng)板具有鮮明的科技創(chuàng)新特色，且科創(chuàng)50指數(shù)行業(yè)集中度較高，因此其業(yè)績(jī)波動(dòng)可能較大，且ETF期權(quán)交易也具有風(fēng)險(xiǎn)特征，需要投資者更加謹(jǐn)慎評(píng)估和管理產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。
第四，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極貢獻(xiàn)力量，助力科創(chuàng)50ETF期權(quán)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。證監(jiān)會(huì)表示，未來(lái)將進(jìn)一步優(yōu)化ETF期權(quán)制度規(guī)則，持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)交易所運(yùn)行管理與監(jiān)測(cè)指導(dǎo)，維護(hù)ETF期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。未來(lái)，隨著我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)逐步發(fā)展成熟，將有越來(lái)越多投資者關(guān)注ETF期權(quán)合約交易，特別是機(jī)構(gòu)投資者將成為參與主力。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)，應(yīng)積極協(xié)助證監(jiān)會(huì)與交易所完善市場(chǎng)組織和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，加強(qiáng)人才培養(yǎng)和投資者教育工作，為營(yíng)造ETF期權(quán)市場(chǎng)的良好生態(tài)環(huán)境持續(xù)貢獻(xiàn)力量。
（點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)銀行研究院 吳丹）來(lái)源意見(jiàn)領(lǐng)袖
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