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有的已滿血復(fù)活有的留有遺憾“一拖多”基金經(jīng)理業(yè)績分化
證券時報編輯 安仲文
市場迅速反彈后，新老基金業(yè)績分化的現(xiàn)象，在“一拖多”基金經(jīng)理身上集中顯現(xiàn)。
證券時報編輯注意到，8月底、9月初成立的一批新基金產(chǎn)品，大多還未及時建倉，基金凈值幾乎零波動。與此同時，這些新基金的基金經(jīng)理還管理著此前虧損嚴(yán)重的老產(chǎn)品，這些老產(chǎn)品大多倉位早已加滿，這也導(dǎo)致“一拖多”基金經(jīng)理管理的老基金業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，而新基金則踏空了本輪大反彈。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“一拖多”基金經(jīng)理管理的新基金，本來具有時間和成本優(yōu)勢，但卻沒有及時建倉，很大程度上是因為新基金成立時面臨老基金倉位打滿且陷入大幅虧損的心理包袱，從而采取緩慢建倉的策略，因此錯失了大反彈。
同一基金經(jīng)理
基金倉位大不同
證券時報編輯注意到，前期不少仍有虧損的老基金產(chǎn)品由于倉位較高，反而成為本輪大反彈行情的主要受益者。
許多老基金產(chǎn)品因為倉位高，導(dǎo)致在今年前8個月出現(xiàn)不少的虧損，這也讓新發(fā)行的基金在9月份建倉格外謹(jǐn)慎。盡管次新基金合同成立的時間、建倉成本相較于老基金產(chǎn)品有諸多優(yōu)勢，但對“一拖多”基金經(jīng)理來說，老基金的高倉位和虧損形成了掣肘，反而使得大部分新基金在建倉節(jié)奏上一直處于觀望狀態(tài)。
例如，9月3日成立的上海一家基金公司旗下一只基金，截至9月30日，這只基金產(chǎn)品的凈值持續(xù)處于零波動狀態(tài)，表明該基金在9月3日成立后，沒有建倉動作。但同樣一位基金經(jīng)理管理的另一只老基金產(chǎn)品，年內(nèi)業(yè)績卻從9月初的虧損迅速轉(zhuǎn)為盈利8.56%，該基金在9月最后一周單周凈值上漲10%。
基金經(jīng)理車廣路管理的老基金、新基金也出現(xiàn)顯著的業(yè)績分化，他管理的新基金湘財新能源量化優(yōu)選基金成立于今年9月4日，可以說這只基金幾乎成立于股市的“黎明”之前，但基金經(jīng)理顯然錯過了極為難得的建倉時機(jī)。截至9月30日，該基金凈值處于零波動狀態(tài)。
但車廣路管理的老基金產(chǎn)品湘財成長優(yōu)選的情況卻大為不同，這只老基金在9月最后一周凈值大漲超25%，表明該基金擁有極高的股票倉位。這只基金在9月初，年內(nèi)虧損接近20%，但現(xiàn)在已經(jīng)抹平了虧損。
易方達(dá)基金明星基金經(jīng)理楊宗昌在8月28日成立的一只新基金，也與基金經(jīng)理管理的老基金產(chǎn)品，因為倉位問題形成巨大的業(yè)績差異。易方達(dá)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇基金在今年8月底成立后，大部分時間的凈值波動為零，在上證指數(shù)9月的月漲幅超過17%的情況下，該基金單月凈值漲幅僅約2.5%，這意味著該基金雖然在8月底已經(jīng)成立，但可以看出該基金很可能僅僅是小幅建倉。與此同時，楊宗昌管理的老產(chǎn)品易方達(dá)供給改革基金，凈值僅在9月最后一周就大漲超過20%，使得該基金憑借高倉位一舉抹平年內(nèi)虧損。
沒有“心理包袱”
有新基金火速滿倉
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述次新基金在反彈前的關(guān)鍵時間不敢建倉的主要原因是基金經(jīng)理大多管理多只基金產(chǎn)品，在新基金成立之際，他們同時還管理著倉位較高的老基金，且這些老基金普遍出現(xiàn)較大虧損。
“這涉及投資心理學(xué)，基金經(jīng)理在管理一只準(zhǔn)備入市的新基金時，肯定會注意到他們同時管理的老產(chǎn)品的虧損情況，而這些老產(chǎn)品出現(xiàn)20%左右的年內(nèi)虧損，一個重要原因就是股票倉位較高。”深圳地區(qū)一位基金人士認(rèn)為，汲取老產(chǎn)品出現(xiàn)年內(nèi)虧損過多的經(jīng)驗，并盡可能避免新基金產(chǎn)品凈值迅速陷入虧損，這就使得這些基金經(jīng)理不敢貿(mào)然在新產(chǎn)品上快速建倉。
如果沒有老基金業(yè)績虧損和較高倉位的壓力，新基金的建倉很可能更為果斷。
證券時報編輯注意到，今年9月3日正式成立的安聯(lián)中國精選基金由基金經(jīng)理程彧管理，該基金是程彧管理的唯一一只基金。可能因為沒有老基金虧損的心理包袱，安聯(lián)中國精選基金在9月3日成立后不久，即迅速開始建倉，在短短不到一個月的時間，該基金累計收益已經(jīng)達(dá)到25%，這一業(yè)績已躋身全市場前列，這也凸顯出基金經(jīng)理在倉位管理上采取的進(jìn)攻型策略
安聯(lián)中國精選基金也是9月新成立的基金中，唯一一只迅速加滿倉位的主動權(quán)益類產(chǎn)品。根據(jù)9月30日的基金凈值數(shù)據(jù)，當(dāng)日該基金的凈值一天便大漲超10%，這一波動數(shù)據(jù)意味著這只剛成立不久的基金的股票倉位已接近合同規(guī)定的上限。
超預(yù)期反彈
或刺激新基金入場
“一拖多”基金經(jīng)理新老產(chǎn)品出現(xiàn)的業(yè)績差距，暗示著不少新基金在本輪大反彈中出現(xiàn)了踏空。如果后續(xù)市場持續(xù)反彈，這些手握資金的次新基金很可能會成為新的多頭力量。
基金經(jīng)理楊宗昌在一個月前披露的易方達(dá)供給改革基金半年報中認(rèn)為，“目前許多股票估值并沒有充分體現(xiàn)來自不同產(chǎn)業(yè)生命周期、不同公司成長性等自下而上因素的長期價值，較低的估值也通常意味著對風(fēng)險的鈍化和潛在更高的上行空間。隨著覆蓋行業(yè)的擴(kuò)展以及股票池逐漸擴(kuò)充，我們越來越欣喜地捕捉到更多的投資線索，并期望在合適的時機(jī)逐步轉(zhuǎn)化為組合持倉，同時對資本市場也始終保持樂觀和信心”。
車廣路也認(rèn)為，隨著后續(xù)新質(zhì)生產(chǎn)力的革新，企業(yè)盈利有望迎來拐點，行業(yè)景氣隨之逐步抬升，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段，符合國家戰(zhàn)略方向的行業(yè)將有較好的配置機(jī)會。從大類資產(chǎn)比價角度看，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)的性價比已凸顯，預(yù)期外資將逐步重新流入A股市場。
有基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若市場進(jìn)一步強(qiáng)力反彈，尤其是如果“一拖多”基金經(jīng)理的老基金普遍出現(xiàn)盈利，或?qū)⒋碳せ鸾?jīng)理的做多意愿，手里的新基金有望加速入市。
對于后市看好哪些機(jī)會，華安基金認(rèn)為，當(dāng)前市場機(jī)會明顯，應(yīng)關(guān)注和尋找科技創(chuàng)新、內(nèi)需消費等投資機(jī)會，尤其是挖掘數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。在港股市場，則可以配置具有內(nèi)需競爭力的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，支持經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場相關(guān)舉措有助于提振投資者信心。由于權(quán)益市場隱含較多悲觀預(yù)期，風(fēng)險溢價水平高于歷史均值一個標(biāo)準(zhǔn)差，權(quán)益市場配置性價比較高。
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