證券日報編寫 安仲文

在人工智能（AI）新技術(shù)的應(yīng)用推動下，以10年是周期消費電子產(chǎn)品可能開啟新的投資機會。

先前，具備消費電子產(chǎn)品環(huán)境的基金經(jīng)理大都在2010—2015年邁入公募基金研究部門并發(fā)展成為私募基金經(jīng)理，那些年正好是產(chǎn)業(yè)周期輝煌環(huán)節(jié)。但在過去8年行業(yè)低迷期，也有不少消費電子產(chǎn)品環(huán)境的基金經(jīng)理在這個跑道辛勤耕耘許久，最后也由于消費電子產(chǎn)品行情暗淡而無可奈何離場。

現(xiàn)如今，消費電子產(chǎn)品跑道與AI科技的互相救贖，正促使新一輪消費電子產(chǎn)品周期時間逐漸按耐不住，以致于這個板塊逐漸吸引住別的行業(yè)主題基金跨界營銷重倉股合理布局。在市場預(yù)測2025年生成式AI智能手機銷量占有率將暴增之時，公募基金經(jīng)理對持股種類的挑選或體現(xiàn)了消費電子產(chǎn)品發(fā)生新景氣周期信號。

行業(yè)從形勢轉(zhuǎn)為沒落

消費電子產(chǎn)品曾是私募基金經(jīng)理在A股的關(guān)鍵重倉股跑道，這個行業(yè)的市場熱度周期時間一般為10年，以蘋果公司為首智能手機取代功能手機的年代，消費電子產(chǎn)品跑道是私募基金經(jīng)理大放光芒的關(guān)鍵持股目標(biāo)，并奉獻(xiàn)了信維通信、萊寶高科、歐菲光等一批股票基金黑馬股。但是隨著小米手機、OPPO等企業(yè)添加智能機創(chuàng)新推出更具性價比和競爭力的產(chǎn)品，智能機在中國和國際市場迅速滲入，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)逐漸從巔峰下降，消費電子產(chǎn)品跑道也由于市場競爭激烈，開始慢慢由熱轉(zhuǎn)冷。

證券日報編寫留意到，深圳市一位長期關(guān)注消費電子產(chǎn)品跑道的基金經(jīng)理在2022年12月因為長期業(yè)績不佳而辭職，這位來自頭頂部公募基金的基金經(jīng)理在此前的接納證券日報編寫采訪的時候覺得，隨著各種新技術(shù)應(yīng)用，傳統(tǒng)消費電子產(chǎn)品跑道極有可能會煥發(fā)新機遇，銷售市場給消費電子產(chǎn)品市場估值并不是很高，這可能意味著該板塊彈性空間比較大。但是，前些時間段，這名看中消費電子產(chǎn)品的基金經(jīng)理最后也離開了公募基金。

“消費電子產(chǎn)品研究者換賽道的狀況許多，研究者如果只看這一行業(yè)，不更換跑道或者不遮蓋別的行業(yè)，可能還當(dāng)不上私募基金經(jīng)理了?！鄙钲谝患掖笾行凸蓟鹧芯吭贺?fù)責(zé)人人士告訴證券日報編寫，企業(yè)在消費電子行業(yè)很久都沒有新聘研究者，這一崗位配置人數(shù)不多，基金公司的研究院也要考慮到人員配備的產(chǎn)出效益，由于消費電子行業(yè)在過去的8年整體狀態(tài)低迷，基金管理公司研究部門在這個職位的人力投入也要考慮到投入與產(chǎn)出。

實際上，絕大多數(shù)從消費電子行業(yè)研究者升級成基金經(jīng)理的人員，要在消費電子產(chǎn)品上一輪景氣周期中邁入了公募基金領(lǐng)域，基金管理公司巨資招騁消費電子行業(yè)研究者，提拔為基金經(jīng)理的時間段主要體現(xiàn)在2010—2015年這一段時間。但在證券基金領(lǐng)域2016—2024年這一輪周期內(nèi)，從消費電子產(chǎn)品研究者提拔為基金經(jīng)理的則非常少，偶爾有的例子也多半是因為消費電子產(chǎn)品研究者覆蓋別的行業(yè)，并且在提拔為私募基金經(jīng)理后管理方法別的受歡迎賽道的領(lǐng)域主題基金。

比如，華富基金私募基金經(jīng)理陳奇先前為消費電子行業(yè)研究者，她在第一次進(jìn)入證券基金時恰好是消費電子產(chǎn)品處于行業(yè)巔峰的2015年，但是之后該領(lǐng)域在基金管理公司配備方面的冷淡，促使這名消費電子行業(yè)環(huán)境的基金經(jīng)理轉(zhuǎn)為新能源賽道和車載芯片跑道。

事實上，很多消費電子行業(yè)研究者在上一輪周期時間巔峰的2015年出任私募基金經(jīng)理，自此景氣周期不會再，大多數(shù)很有可能黯然離場。

和AI互相救贖或引出來新機會

證券基金和股市同樣具有多面性，如同硬幣的正反面一樣，當(dāng)基金管理公司對配備消費電子產(chǎn)品職位的研究員徹底沒什么興趣，而消費電子板塊又處于低點時，這也許意味著新機會的誕生。

在今年的7月逐漸，消費電子產(chǎn)品在A股和香港股市忽然股價大漲，特別是7月9日當(dāng)日，多個消費電子產(chǎn)品主題風(fēng)格ETF基金凈值上漲幅度皆在4%之上，華為公司及其蘋果公司產(chǎn)業(yè)鏈上的一批公司成為銷售市場關(guān)鍵關(guān)注的對象，包含東山精密、水晶光電、順絡(luò)電子、歌爾股份、藍(lán)思科技、立訊精密等。消費電子產(chǎn)品暴漲的一個重要原因是全世界智能機公司已經(jīng)普遍相擁持續(xù)迭代的AI新技術(shù)應(yīng)用，與此同時去產(chǎn)能效果顯著的消費電子產(chǎn)品也因為要求轉(zhuǎn)暖，在市場估值底端邁入資產(chǎn)進(jìn)場。

值得一提的是，消費電子產(chǎn)品在7月啟動的忽然增漲是這個跑道近年來悄悄地反跳中的一個主題曲。事實上，很多機構(gòu)持股的消費電子產(chǎn)品股票自今年4月就開始慢慢上漲，并再次進(jìn)入基金重倉名冊。例如，舜宇光學(xué)科技股票價格近期4個交易日內(nèi)上升了15.99%，近期3個月上漲幅度更是達(dá)到45%，長盛產(chǎn)品研發(fā)收益基金在截至今年3月末時大幅度加持此股。

上一輪消費電子產(chǎn)品周期黑馬股信維通信在經(jīng)歷了長期性調(diào)整，也在今年一季度末悄悄地變成公募基金的關(guān)鍵重倉，天治量化核心精選基金披露的信息表明，私募基金經(jīng)理在今年第一季度加持信維通信，這些股票也因此成為本基金的第二大重倉。

乃至新能源技術(shù)主題基金也開始在在今年的加持消費電子產(chǎn)品跑道股票。明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)管理方法寫的信澳新能源項目主題基金發(fā)布的一季度持股表明，順絡(luò)電子、立訊精密分別是本基金的第二、第三大重倉，若再加上TCL高新科技、水晶光電、復(fù)旦微電等個股，本基金的十大關(guān)鍵重倉中，超過一半被替換為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的消費電子產(chǎn)品股票。

私募基金經(jīng)理悄悄地加持消費電子產(chǎn)品的核心邏輯，很大程度上是因為AI大模型和關(guān)鍵技術(shù)正和通訊產(chǎn)品開展互相救贖，AI技術(shù)落地必須常用的本人端消費產(chǎn)品，而消沉許久的消費電子產(chǎn)品也要AI技術(shù)性給與商品再度創(chuàng)新和更新。按照IDC數(shù)據(jù)信息，自2016年起，全世界智能手機出貨量進(jìn)入長久的跌勢中，從2016年的14.7億部跌到2023年的11.7億部，全世界手機市場表現(xiàn)出了疲憊感。手機市場進(jìn)到區(qū)域市場，智能手機自主創(chuàng)新進(jìn)到瓶頸，手機制造商逐漸卷配備、卷價錢，這也是近年來消費電子板塊深度調(diào)整的主要原因之一，都是消費電子產(chǎn)品跑道需要擁抱人工智能技術(shù)的核心邏輯。

私募基金經(jīng)理：

AI手機上來年交貨有希望暴增

有關(guān)現(xiàn)階段AI設(shè)備對消費電子產(chǎn)品的推動作用，許多私募基金經(jīng)理預(yù)估，AI也將大幅度提高終端用戶的用戶體驗，從而使得AI手機銷售量在2025年發(fā)生躍居式的增長。

“AI在消費電子產(chǎn)品終端應(yīng)用非常廣泛，我比較看好AI手機上，AI滲入率的提升有希望給手機市場產(chǎn)生長線投資機遇。”在2011年以消費電子產(chǎn)品研究者真實身份添加長城基金的基金經(jīng)理陳良棟表明，自2023年8月至今，世界各國手機品牌都是在積極引入AI作用，促使智能機完成了智能互動、AI文字寫作、AIps修圖、多人語音漢語翻譯等附加功能，有效提高了用戶的使用體驗。但是目前AI對智能手機創(chuàng)變?nèi)蕴幱诔跗陔A段，未來會處理大量痛點需求，潛力無限。

陳良棟覺得，假如說2023年是蘋果端側(cè)大模型AI的實施之時，2024年便是AI手機上的高速發(fā)展之時。在今年的6月蘋果公司全世界開發(fā)設(shè)計交流會公布集成化AI作用的操作系統(tǒng)iOS 18，變成AI手機發(fā)展的重要里程碑，預(yù)估2024—2028年，生成式AI手機上占世界智能手機出貨量比例有希望從16%躍升至54%；2026年全世界AI手機上總計交貨將突破10億部，2023—2028年，AI手機出貨復(fù)合年增長率有望突破63%

中企電子產(chǎn)業(yè)量化基金主管艾定飛覺得，現(xiàn)階段時段，消費電子板塊的估值水平處在較低部位，性價比高很有可能比較高。將來的成長空間也許主要體現(xiàn)在電子產(chǎn)品科技創(chuàng)新產(chǎn)品與AI的融合，隨著科技的發(fā)展發(fā)展與AI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，可能全部消費電子行業(yè)的成長空間非常大。中長期來看，消費電子行業(yè)的利好主要體現(xiàn)在終端創(chuàng)新與AI作用提高推動需求與減少終端設(shè)備更換周期時間，需要注意的問題風(fēng)險性自主創(chuàng)新或大跳水。

在AI對消費電子產(chǎn)品產(chǎn)生的影響層面，國泰基金私募基金經(jīng)理章椹元也表明，AI的高速發(fā)展推動了消費電子產(chǎn)品尚新，這類尚新會超過正常自然周期。添加AI之后的機器設(shè)備，如手機、車輛，根據(jù)授予設(shè)備一個人去匯總、總結(jié)和邏輯推理能力，高效率優(yōu)點會慢慢大幅度提高，從而促進(jìn)機器設(shè)備更新?lián)Q代要求變成剛性需求，從0到1的迭代過程正在進(jìn)行中，與此同時總體產(chǎn)業(yè)鏈從1到n的覆蓋全過程與其重合，消費電子產(chǎn)品或有比較大的市場行情，煥時尚有非常大的概率。