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健全上市公司治理大有作為
熊錦秋（金融市場杰出科學(xué)研究人員）
3月22日上海交易所公布《關(guān)于開展滬市公司“提質(zhì)增效重回報”專項行動的倡議》，號召強(qiáng)化措施改進(jìn)經(jīng)營效益和營運能力，加快建設(shè)新質(zhì)生產(chǎn)主力，提高企業(yè)升值空間，誠心誠意收益投資人。小編認(rèn)為，應(yīng)緊緊圍繞優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)這個核心，來促進(jìn)“管理提升重收益”專項整治。
投資人是行業(yè)立身之本，上市企業(yè)是行業(yè)基石?！冻h》提議上市企業(yè)結(jié)合自身實際情況，重點關(guān)注從“提高經(jīng)營效益、提升投資人收益、加快建設(shè)新質(zhì)生產(chǎn)主力、提升投資人溝通交流、堅持不懈規(guī)范運作、加強(qiáng)關(guān)鍵少數(shù)義務(wù)”等六方面，綜合型、系統(tǒng)化、有針對性地發(fā)布可落地式、易操作、可檢測的具體舉措。
并沒有投資人尤其是眾多中小股東的大力支持，資本市場發(fā)展趨勢就步履維艱。而上市企業(yè)要獲得投資人的適用，不僅提高收益投資人的水平，還需要提高收益投資人的自覺性，所有這一切，也許都必須有一個健康的公司治理結(jié)構(gòu)作為支撐。
所說公司治理結(jié)構(gòu)，就是指企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)建的一種規(guī)章制度，致力于標(biāo)準(zhǔn)公司的運營及管理，維護(hù)項目投資當(dāng)事人的合法權(quán)益，提高公司的高效率和競爭力。本次《倡議》提議上市企業(yè)頒布的六個方面措施，許多其實與公司治理結(jié)構(gòu)有關(guān)，例如在“加強(qiáng)關(guān)鍵少數(shù)義務(wù)”層面，提議上市企業(yè)提升公司控股股東、實際控制人、董監(jiān)高與企業(yè)、中小投資者的責(zé)任共擔(dān)及互利共贏管束；將董監(jiān)高薪資與上市公司運營效率、總市值主要表現(xiàn)有效掛勾，薪資變化正常情況下與公司經(jīng)營業(yè)績相符合。這些建議都具有很強(qiáng)的實效性與規(guī)范性。
可以說，提倡并不是強(qiáng)制的行為規(guī)范，上市企業(yè)會不會實行有可變性。針對公司治理結(jié)構(gòu)比較完善、以股東利益為主導(dǎo)的上市企業(yè)，可能大力支持提倡；針對公司治理結(jié)構(gòu)支離破碎、利益導(dǎo)向存在偏差的部分上市企業(yè)，也有可能挑選忽視。
在筆者看來，證券交易所、證監(jiān)單位可以將《倡議》中的一些有效體制給予法律化、規(guī)則化，且不僅停留在提倡方面。例如針對個別董監(jiān)高薪資太高難題，可以從標(biāo)準(zhǔn)中明確規(guī)定董監(jiān)高薪資需要與企業(yè)績效掛勾；針對董監(jiān)高太高薪資提案（分為不一樣企業(yè)類型對“太高薪資”做出界定），要求必須經(jīng)過群眾公司股東歸類一致通過；針對資金鏈斷裂、外債貸款逾期等上市企業(yè)董監(jiān)高太高薪資提案，還需經(jīng)債務(wù)人會議審議通過。同時建立董監(jiān)高薪酬激勵遞延機(jī)制和追究責(zé)任追薪制度的有關(guān)引導(dǎo)。
促進(jìn)A股上市企業(yè)提高企業(yè)治理能力，這也是強(qiáng)根基、打基礎(chǔ)的工作中，可導(dǎo)致或確定證券交易所、證監(jiān)單位其他工作的效果。上市公司治理的一個最大的難點，就是要對大股東、實際控制人、董監(jiān)高等關(guān)鍵少數(shù)進(jìn)行合理牽制，怎樣使之權(quán)責(zé)對等。只需處理好這一整治難點，任何問題幾乎都得到解決。
要強(qiáng)化上市公司治理，就需要全面提升中小投資者在公司治理結(jié)構(gòu)中的重要性和主導(dǎo)權(quán)。許多上市企業(yè)單獨中小型股東占股比比較低，且處于一盤散沙、無法協(xié)同情況，在股東大會上多么難危害表決結(jié)果；股東會、職工監(jiān)事、管理層缺乏中小股東的利益品牌代言人，從而公司治理結(jié)構(gòu)架構(gòu)設(shè)計存有風(fēng)險和隱患。
上市企業(yè)是公眾公司，在其中不僅僅有控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等小集團(tuán)利益，也包含中小投資者等多個方面權(quán)益，法律規(guī)范制度管理，就需要堅定理想信念讓上市企業(yè)姓“公”并非姓“私”。不管怎樣，從公司治理結(jié)構(gòu)架構(gòu)設(shè)計方面，法律規(guī)范都應(yīng)為中小投資者留出一席之地，包含獨董選拔任用等多個方面，都需要集中體現(xiàn)中小投資者的合法利益，不可以不論什么場合、機(jī)械設(shè)備實行一股一票資本多數(shù)決的表決方法，不然控股股東（或多個控股股東）就可能會對公司治理結(jié)構(gòu)架構(gòu)設(shè)計推行整盤操縱。
上市公司整治架構(gòu)設(shè)計健全了，在其中擁有中小股東的利益品牌代言人，有助于提高企業(yè)治理能力，上市公司及相關(guān)主體的運營運行有了正方向內(nèi)在動力，不再局限于處于被動回應(yīng)交易所的一些有效提倡，順理成章企業(yè)經(jīng)營效益逐步提升，收益公司股東觀念比較強(qiáng)，進(jìn)而資本市場發(fā)展基石可能就更加扎扎實實。
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