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半夏投資：保險(xiǎn)公司想要獲取高于3.5%的收益，滿足償付能力需求，很大程度就只能靠股票了
半夏投資發(fā)布的最新觀點(diǎn)稱，如果看三年，保險(xiǎn)資金可能是非常重要的股市新增資金。過去10年，保險(xiǎn)大量的投資非標(biāo)和城投。權(quán)益類資產(chǎn)持倉(cāng)維持 13%左右的低水平。過去2年，地產(chǎn)類非標(biāo)基本已經(jīng)萎縮殆盡。按當(dāng)前一攬子化債的思路，城投非標(biāo)以后也將退出歷史舞臺(tái)。信用債基本只剩城投，信用利差已經(jīng)壓到極低。無風(fēng)險(xiǎn)利率過去10年最低，十年國(guó)債只有2.6%左右。從現(xiàn)在往后看，保險(xiǎn)公司想要獲取高于3.5%的收益，滿足償付能力需求，很大程度就只能靠股票了。
“以當(dāng)前滬深300指數(shù)11倍PE的估值水平，隱含的回報(bào)是足夠高的。唯一的缺點(diǎn)就是股票的波動(dòng)大，如果只看一年，并不一定能賺錢?，F(xiàn)在考核標(biāo)準(zhǔn)的改進(jìn)，正好為保險(xiǎn)公司掃清了進(jìn)入股票市場(chǎng)的障礙?！卑胂耐顿Y稱。
在半夏投資看來，保險(xiǎn)公司面臨的問題，是中國(guó)所有的有資產(chǎn)配置需求的個(gè)人和機(jī)構(gòu)都面臨的問題。比如之前中國(guó)的私人銀行客戶，同樣的以非標(biāo)作為主要的配置對(duì)象，現(xiàn)在同樣的面臨資產(chǎn)收益率大幅降低的問題，都是股市潛在的增量資金。
“站在此刻，根據(jù)過去兩個(gè)月得到的更多的信息看，以上判斷都沒有改變，還得到了印證?！卑胂耐顿Y舉例，從資金面上看，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)，合資 500 億成立私募基金，擇機(jī)投資A股。正是印證了我們對(duì)保險(xiǎn)將會(huì)加倉(cāng)A股的判斷。保險(xiǎn)總資產(chǎn)30萬億，當(dāng)前股票和基金配置比例僅12%，歷史最高大于 25%。僅僅只需要加倉(cāng)增加5%，持倉(cāng)17%依然遠(yuǎn)小于歷史高位，就會(huì)有1.5萬億的增量資金，幾平等于北向若干年流入之和。
同時(shí)，近期的一系列重要會(huì)議定調(diào)，未來一年的政策發(fā)力方向和模式都已經(jīng)越發(fā)清晰。城中村改造為首的三大工程是明年財(cái)政發(fā)力的最重要抓手。隨著PSL資金到位，項(xiàng)目開始拆遷，房票安置開始實(shí)施，房票安置帶來的購(gòu)房需求會(huì)推動(dòng)地產(chǎn)進(jìn)入一輪新的上升周期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將進(jìn)入持續(xù)復(fù)蘇。
半夏投資認(rèn)為，未來兩年是A股大盤指數(shù)的牛市。而市場(chǎng)卻反而多下跌了5%，變得更加便宜，性價(jià)比更高。
（來源金融界）
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