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已至成本線！工業(yè)硅期貨何時見底
12月5日，工業(yè)硅期貨午后觸及跌停板，跌破13000元/噸關口，主力SI2401合約創(chuàng)出4個月低位12975元/噸，收于13410元/噸，下跌3.87%。
國泰君安期貨新能源高級分析師張航認為，昨日工業(yè)硅期貨下跌有兩方面原因，一方面昨日商品情緒偏空，工業(yè)硅跟隨大盤有所回落；另一方面，目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價，對下游需求的悲觀預期促使價格進一步下跌。中泰期貨分析師劉同歡則認為，下跌的核心原因是供給偏寬松格局，下游整體需求不振所致。“近期工業(yè)硅供應相對充足，西南地區(qū)因為限電及枯水期成本抬升，減停產(chǎn)較多，西北地區(qū)開工穩(wěn)定，足夠覆蓋西南地區(qū)枯水期減產(chǎn)的產(chǎn)量，供給整體呈偏松格局，但下游整體需求不振。無顯著改善情況?！眲⑼瑲g認為，當前整體基本面偏弱，庫存高位伴隨供給寬松給予硅價上行壓力。
此外，上周倉單集中注銷也成為市場關注重點。“近期工業(yè)硅倉單重新注冊不及預期，期現(xiàn)商倉單注銷較多，部分交割庫庫存流入現(xiàn)貨市場，使得現(xiàn)貨流通量出現(xiàn)較大增加，而下游需求整體較為低迷，導致盤面承壓下行?！眲⑼瑲g認為，要注意到西南產(chǎn)區(qū)進入枯水期正在陸續(xù)減產(chǎn)，且有進一步擴大減產(chǎn)可能，后續(xù)供應存在收縮預期。廣州期貨分析師蔡定洲也認為，當前，較多老倉單流回現(xiàn)貨市場，使得現(xiàn)貨流通量出現(xiàn)較大增加，而下游需求整體較為低迷，導致盤面承壓下行。不過，要注意到西南產(chǎn)區(qū)進入枯水期正在陸續(xù)減產(chǎn)，且有進一步擴大減產(chǎn)可能，后續(xù)供應存在收縮預期。
根據(jù)廣期所的交易規(guī)則，每年11月30日之前注冊的工業(yè)硅期貨標準倉單應該在當日之前全部注銷。注銷之后，未出庫的且生產(chǎn)日期在90天以內(nèi)的可以重新申請注冊且無需進行質量檢測。數(shù)據(jù)顯示，11月27日，工業(yè)硅倉單數(shù)量3.77萬手（15萬噸），截至12月5日倉單數(shù)量2.19萬手（10.95萬噸），仍有4萬多噸倉單還未注冊，后續(xù)需要觀察倉單重新注冊的情況。
從基本面來看，供給當面，張航認為，當前西南地區(qū)減產(chǎn)疊加北方復產(chǎn)，整體供應高位收縮。具體而言，云南、四川地區(qū)因利潤縮窄以及電力短缺等因素，開爐數(shù)有所減少，預計兩地減產(chǎn)體量會進一步擴大。據(jù)百川統(tǒng)計，兩地 11 月累計開爐減少 64 臺（百川口徑，2021 年兩地枯水期總停爐 66 臺，2022 年兩地枯水期總停爐 85 臺）。新疆地區(qū)硅廠本周繼續(xù)復產(chǎn)，當?shù)禺a(chǎn)量有所增加，但西南地區(qū)減量更明顯，整體周度產(chǎn)量開始邊際縮減。此外，從庫存角度而言，上周周度庫存依舊處于累庫狀態(tài)。據(jù)SMM 統(tǒng)計目前社會庫存持續(xù)累庫（+0.4 萬噸），其中交割庫庫存累庫 0.4 萬噸，港口庫存環(huán)比不變，樣本硅廠庫存累庫 0.88 萬噸。
需求方面來看，張航表示，下游整體剛需采購為主。多晶硅端，近期招標較少，消費相比上周減少。就硅料價格而言，當前在產(chǎn)產(chǎn)能完全成本在 4.9萬—5 萬元/噸，且啟停成本高昂，預計短期在產(chǎn)產(chǎn)能開工率難以回落，而新增產(chǎn)能延長自身的爬坡周期，相應原料采購亦放緩，新進入玩家的完全成本在 5.5萬—6 萬元/噸。據(jù)了解，12 月硅片排產(chǎn)環(huán)比仍增加，或使得硅料下跌幅度放緩，本月底硅料集中簽單期并未見到硅料價格大幅回落，短期內(nèi)尚難看到硅料端明顯的負反饋，若后續(xù)硅料價格跌破 6 萬元/噸大關則會有二三線企業(yè)逐步開始減停產(chǎn)。有機硅端，整體對工業(yè)硅維持剛需采購，近期周度開工率維持在 72%附近?？紤]到有機硅庫存仍處高位，終端高頻購房數(shù)據(jù)亦無起色，有機硅對工業(yè)硅采購仍維持剛需。鋁合金端，在終端需求未見明顯起色的情形下，主流鋁合金廠已備有一定庫存，對工業(yè)硅保持剛需采購。出口方面部分訂單釋放，但整體仍維持弱勢運行。
展望后市，蔡定洲認為，在流回現(xiàn)貨市場的老倉單暫未消化完之前，市場或仍將偏弱運行。但也要注意供應存在收縮預期，不宜過分看空后市。張航也認為，目前盤面已下跌至云南枯水期現(xiàn)金成本線，下方空間或不深，可持續(xù)關注西南減產(chǎn)幅度及后續(xù)硅料價格下跌情況。
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