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雙十一大戰(zhàn)在即，醫(yī)美龍頭股價為何先崩了？“藥妝茅”三季度被公募大手筆加倉
臨近雙十一，美妝、醫(yī)美等銷售的黃金時期，但是A股醫(yī)美龍頭們股價卻崩了。
先是10月25日，“藥妝茅”貝泰妮暴跌16.1%，“醫(yī)美茅”愛美客跌12.16%，兩大龍頭的暴跌還帶動整個創(chuàng)業(yè)板指翻綠。就在今天，貝泰妮延續(xù)跌幅，一度跌幅超過5%。傳統(tǒng)銷售旺季雙十一當(dāng)前，醫(yī)美股則先崩了，發(fā)生了什么？
事實上，這兩家公司都是上市不久就迎來高光時刻，受到投資者的追捧，愛美客股價一度超過830元、貝泰妮也曾摸高298元，但自2021年7月開始，伴隨著消費(fèi)、醫(yī)藥回調(diào)，公司市值大幅縮水。愛美客從最高1774億元市值到現(xiàn)在不足700億元；貝泰妮市值也從最高1200億，當(dāng)前僅剩300億，兩家市值較高位大幅縮水61%、75%。
機(jī)構(gòu)對醫(yī)美的買入邏輯非常清晰，這一行業(yè)屬于基金經(jīng)理們最喜歡的長坡厚雪賽道，利潤率高，滲透率依然有較大空間，但是在消費(fèi)板塊整體處于下行通道的背景下，增幅放緩則成了機(jī)構(gòu)拋盤的原因之一。25日，貝泰妮當(dāng)天機(jī)構(gòu)凈賣出第一，資金流出1.61億元。
從最新出爐的公募三季度持倉來看，貝泰妮獲得機(jī)構(gòu)的較多加倉，公募持股628萬股，較二季度同比增加120%，陳媛等管理的華安新興消費(fèi)、沈楠管理的交銀主題優(yōu)選以及李曉星等管理的銀華心選一年持有進(jìn)行了加倉。
愛美客則被少量減持，但是持有總市值達(dá)70億元，公募持股占流通股近20%。其中前三大持有基金均為指數(shù)型，主動管理方面，獲得交銀施羅德基金經(jīng)理何帥重倉持有。
醫(yī)美龍頭暴跌原因：三季報、雙十一銷售不及預(yù)期
貝泰妮的暴跌，市場傳聞與雙十一消息業(yè)績不佳有關(guān)。
雙十一預(yù)熱已經(jīng)啟動，天貓、京東等多平臺在10月24日開啟了預(yù)售。雖然近年來圍繞雙十一是否低價的討論不斷，但是對于消費(fèi)者而言，雙十一囤貨習(xí)慣已經(jīng)養(yǎng)成，美妝、醫(yī)美也是近年來雙十一銷售的重點(diǎn)品類。
不過，10月25日，有消息指出，2023年雙十一美妝預(yù)售數(shù)據(jù)跟蹤顯示，預(yù)售第一天，貝泰妮旗下的核心品牌薇諾娜在李佳琦直播間的品牌預(yù)售GMV為1.46億元，同比大幅下滑71%。
有分析人士指出，貝泰妮和李佳琦合作一直比較密切，去年雙十一，貝泰妮旗下薇諾娜在與李佳琦合作預(yù)售首日成交破十億，成為爆款。2022年，貝泰妮來自阿里系的營收為20.6億元，占總營收比例超過4成，而其中，李佳琪直播間的收入占阿里系渠道的一半以上。今年雙十一預(yù)售首日即遇冷，讓市場增加了貝泰妮今年三季報業(yè)績和接下來銷售的擔(dān)憂。
醫(yī)美巨頭愛美客同步下跌的來自于增速的放緩。愛美客24日晚間披露了2023年三季度報告。公告顯示，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.70億元，同比增長45.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤為14.18億元，同比增長43.74%。實現(xiàn)營業(yè)收入7.11億元，同比增長17.6%，歸母凈利潤4.55億元，同比增長13.3%。
盡管凈利潤增長，但是從過往經(jīng)驗來看，愛美客一般三季度表現(xiàn)要好于二季度，但是今年三季度營收增幅環(huán)比-14.3%。在機(jī)構(gòu)看來，這一板塊不能維持高增長率，就要對其估值進(jìn)行重新調(diào)整。
光大證券研報指出，公司收入增長放緩，主要源自行業(yè)層面景氣度的進(jìn)一步下滑。一方面，受國內(nèi)疫后宏觀經(jīng)濟(jì)影響，居民普遍在消費(fèi)支出方面更為謹(jǐn)慎，影響了醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的增長；另一方面，防疫措施優(yōu)化后，居民出游熱情高漲，尤其暑期親子游增加。旅游開支的增加進(jìn)一步壓縮了居民在其他領(lǐng)域消費(fèi)支出的空間。
股價下行，愛美客啟動了增持，10月25日，愛美客實際控制人、董事長簡軍擬以自有資金增持公司股份，增持金額不低于5000萬元且不超過1億元，增持價格不超過450元。
公募在下行中加注
公募的基金經(jīng)理們也沒有錯過醫(yī)美板塊的機(jī)會，但是整體節(jié)奏上卻稍晚了一些。
從季報披露來看，2021年中報開始，貝泰妮位居公募增持第一位，當(dāng)季度買入超過千萬股，持股占流通股比22.18%。
46只基金沖進(jìn)貝泰妮，對應(yīng)股價來看，貝泰妮自2021年7月開啟回調(diào)，公募并沒有獲得太多的收益。股價下行中也沒有耽誤公募的整體加倉抄底步伐，并一直持續(xù)到2022年三季度，公募持倉合計已經(jīng)超過2200萬股，雖然期間股價有反復(fù)，但是自2021年中至2022年底，一年半時間內(nèi)，貝泰妮股價跌幅達(dá)到45%。
到了2023年開始，公募基金果斷砍倉貝泰妮，半年時間內(nèi)減倉近2000萬股，截至今年年中，僅有15只基金持有284.97萬股。
不過，從最新披露的三季報數(shù)據(jù)來看，已有公募開始加倉，并且加倉比例不低。
Wind數(shù)據(jù)顯示，公募持股628萬股，較二季度同比增加120%，陳媛等管理的華安新興消費(fèi)、沈楠管理的交銀主題優(yōu)選以及李曉星等管理的銀華心選一年持有進(jìn)行了加倉。
公募基金對愛美客的操作思路與貝泰妮類似，股價最高的2021年中是公募大幅加倉，伴隨著股價下跌，抄底資金越來越多，拉長周期來看，公募對愛美客的持倉巔峰是2022年3月，持股總量達(dá)到2574萬股，但是自2021年中到2022年三季度期間，愛美客股價跌幅達(dá)到38%。
自2023年開始，公募開始對愛美客持續(xù)減倉，截至今年三季度，公募重倉持股下降至1816萬股。值得注意的是，作為醫(yī)美板塊龍頭，愛美客持股較多的基金作為ETF等指數(shù)類基金，比如華寶中證醫(yī)療ETF、招商國證生物醫(yī)藥、易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF為該股前三大重倉基金，受益于ETF“越跌越買”特性影響，ETF還在持續(xù)加倉。
主動管理基金中，交銀施羅德基金的何帥對愛美客情有獨(dú)鐘，截至今年三季度，愛美客獲得加倉，是他管理產(chǎn)品中第二大重倉股，僅次于藥明康德。
在此前觀點(diǎn)中，何帥曾經(jīng)把醫(yī)美和新能源作為核心資產(chǎn)看待，不過在今年三季度研報中，他減持了新能源，并表示，制造業(yè)并不是商業(yè)模式最好的生意，供需缺口對于這些行業(yè)特別重要。雖然沒有提及醫(yī)美，但是加倉的動作也反應(yīng)出對醫(yī)美商業(yè)模式的認(rèn)可。
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