證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬

基金管理公司以管理費(fèi)用為主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源，但長(zhǎng)期以來(lái)，卻有著一批公募基金不斷依靠公司股東“靜脈注射”。在市場(chǎng)震蕩環(huán)境下，一個(gè)又一個(gè)增資擴(kuò)股公示把這些公募基金推向了鏡頭下。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包含易米股票基金、展騰遠(yuǎn)處投資等以?xún)?nèi)，年之內(nèi)提升注冊(cè)資本的小微公募基金已經(jīng)超過(guò)10家。拉長(zhǎng)時(shí)間看，有些公募基金一年增資擴(kuò)股2次，也有公募基金建立了五年增資擴(kuò)股就超過(guò)了四次，促使注冊(cè)資本節(jié)節(jié)攀升，超出一眾頭頂部公募基金。但外界“靜脈注射”終究不是自身“造血功能”，依靠“靜脈注射”的公募基金并沒(méi)解決業(yè)績(jī)不佳、經(jīng)營(yíng)不善等現(xiàn)況。

分析指出，公司股東不會(huì)一直增資擴(kuò)股下來(lái)，假如一直看不見(jiàn)未來(lái)會(huì)放棄項(xiàng)目投資。在羊群效應(yīng)加重的情形下，小型公募基金超車(chē)概率幾乎為零。長(zhǎng)期缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的小型公募基金不但存活艱辛，甚至可能邁向倒閉企業(yè)兼并。

小型公募基金經(jīng)常增資擴(kuò)股

最近，本人系公募基金易米股票基金公布增資擴(kuò)股公示，注冊(cè)資本從1.3億人民幣增加到了1.5億人民幣。值得一提的是，這間距易米股票基金之前增資擴(kuò)股尚不到一年。依據(jù)易米股票基金2022年12月3日公示，該企業(yè)注冊(cè)資本由1億人民幣增加到了1.3億人民幣。易米基金設(shè)立于2017年5月，到目前為止，集團(tuán)旗下7只資管產(chǎn)品總規(guī)模約為6.01億人民幣，在整個(gè)銷(xiāo)售市場(chǎng)公募基金資管機(jī)構(gòu)中位居180名。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)增資擴(kuò)股還因國(guó)融基金、展騰遠(yuǎn)處股票基金、南華基金、湘財(cái)投資等公募基金，其中就有經(jīng)常增資擴(kuò)股的例子。例如，展騰遠(yuǎn)處股票基金自2018年成立以來(lái)，至少已經(jīng)有過(guò)四輪增資擴(kuò)股。在今年的6月展騰遠(yuǎn)處股票基金股東方弘毅投資(北京市)有限公司增資6000萬(wàn)余元，注冊(cè)資金由2.5億人民幣增加到了3.1億人民幣。早就在2018年6月新成立時(shí)，展騰遠(yuǎn)處股票基金正式開(kāi)始第一輪增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本由1億人民幣增加到了1.7億人民幣，之后在2020年和2021年二輪增資擴(kuò)股后，注冊(cè)資本增加到了2.5億人民幣。此外，2023年初公布注冊(cè)資金由8億人民幣增加到10億的藏區(qū)東財(cái)股票基金，是2018年10月成立以來(lái)的第三次增資擴(kuò)股。2020年9月，該公募基金初次增資擴(kuò)股，自有資金由2億人民幣增加到了4億人民幣，到2021年7月進(jìn)一步增加到了8億人民幣。

有趣的是，某些中小型公募基金在公司股東長(zhǎng)期持續(xù)“靜脈注射”后，注冊(cè)資本已經(jīng)超過(guò)了一眾頭頂部公募基金。以英大基金為例子，本基金于2012年成立時(shí)注冊(cè)資本僅有1.2億人民幣，但經(jīng)過(guò)多輪增資擴(kuò)股后，現(xiàn)階段注冊(cè)資本經(jīng)營(yíng)規(guī)模達(dá)到14.16億人民幣，在公募基金公司中排名第三，僅次農(nóng)銀匯理基金的17.5億元和鑫元基金的17億人民幣。比較之下，工銀瑞信基金、建信基金、國(guó)壽安保、易方達(dá)、匯添富基金的注冊(cè)資本皆在3億人民幣下列。

“不到迫不得已不容易增資擴(kuò)股”

依據(jù)破產(chǎn)法，注冊(cè)資金是法定資本，是企業(yè)在開(kāi)設(shè)時(shí)籌集的、由規(guī)章標(biāo)明的、經(jīng)公司登記機(jī)關(guān)登記的資產(chǎn)，是股東認(rèn)繳制或認(rèn)購(gòu)的認(rèn)繳出資額。依據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》要求，基金公司注冊(cè)資產(chǎn)不少于1億人民幣，注冊(cè)資金須以由來(lái)合法合規(guī)已有流動(dòng)資產(chǎn)認(rèn)繳。

從媒體的觀察來(lái)看，股票基金企業(yè)增資可歸入兩個(gè)目地：一是減輕運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)壓力；二是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等正方向發(fā)展趨勢(shì)考慮到。以上經(jīng)常借助股東增資的小微公募基金，多屬于第一種情況。某中小公募內(nèi)部人員對(duì)記者表示，該公司自成立以來(lái)有二輪增資擴(kuò)股，就是為了填補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資本和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，及其使力網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)、企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等，希望能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中更好的發(fā)展。

“不到迫不得已，公司股東一般不會(huì)對(duì)基金企業(yè)增資的?！蹦郴鸱治鋈藛T對(duì)記者表示，基金公司的主要收入是管理費(fèi)用，通常情況下是由管理費(fèi)用收益作為支撐發(fā)展趨勢(shì)。完全靠股東增資即不實(shí)際，也不可持續(xù)，“從公司股東角度來(lái)講，基金管理公司本身若是有‘造血功能’水平就沒(méi)有必要‘靜脈注射’，由于公司股東資產(chǎn)投進(jìn)后基本要鎖住一段時(shí)間，欠缺流通性”。

但增資擴(kuò)股對(duì)一些小型公募基金的功效不是很明顯。以展騰遠(yuǎn)處股票基金為例子，該公司始創(chuàng)于2018年，創(chuàng)立于2019年的展騰遠(yuǎn)處消費(fèi)理念升級(jí)A盡管在2020年獲得了近60%的收益，但858只類(lèi)似股票基金中位居498位。從2021年逐漸，本基金連年虧損，到目前為止，近三年來(lái)累計(jì)虧損超出40%，產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)縮水至不夠5000萬(wàn)余元，淪落為迷你基金。

此外，2015年成立以來(lái)有過(guò)三次增資擴(kuò)股的新沃基金，管理規(guī)模一直在50多億左右，去除2只規(guī)模超過(guò)50億的債券基金外，其他3只混合型基金和1只貨幣基金規(guī)模不是很大，且投資業(yè)績(jī)不太理想。Wind資料顯示，截止到10月20日，新沃通盈、新沃自主創(chuàng)新引航、新沃剛需提高三只混合型基金近三月虧本都超過(guò)15%，近6月虧本近30%。

小型公募基金存活艱辛

啟明星（我國(guó)）基金研究核心高級(jí)分析師屈辰晨覺(jué)得，股票基金企業(yè)增資可能與猛烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和日益復(fù)雜的投資環(huán)境相關(guān)。一部分基金管理公司將面臨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模不夠、贏利壓力或經(jīng)營(yíng)困難等問(wèn)題，必須通過(guò)增資擴(kuò)股來(lái)獲得資金適用。

“但不管是大股東或是財(cái)務(wù)投資公司股東，他們并不會(huì)一直增資擴(kuò)股下來(lái)。假如一直看不見(jiàn)未來(lái)，她們寧可不要這一部分項(xiàng)目投資，這是必然的。”上述情況股票基金分析人士表示，在羊群效應(yīng)加重前提下，相當(dāng)部分小型公募基金超車(chē)概率幾乎為零。初期股票基金市場(chǎng)供不應(yīng)求時(shí)，車(chē)牌堡壘還是對(duì)小微公募基金形成一定緩沖作用，憑著簡(jiǎn)單貨幣基金或?qū)Ｓ觅~戶業(yè)務(wù)流程，或多或少都能分得一杯羹。但現(xiàn)在不一樣了，領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，股票基金市場(chǎng)供求也飽和，即便是很小眾的資金需求或細(xì)分賽道，都是有多個(gè)股票基金合理布局，“在這樣的趨勢(shì)下，長(zhǎng)期缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的小型公募基金難以生存下來(lái)，甚至出現(xiàn)倒閉或企業(yè)兼并狀況”。

依據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)也可以根據(jù)管控可以建立公募基金管理人、私募基金公司子公司風(fēng)控指標(biāo)監(jiān)控體系監(jiān)管綜合性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，執(zhí)行分類(lèi)監(jiān)管；對(duì)不符合條件的公募基金管理人或是私募基金公司分公司，能夠責(zé)令限期改正，并可以采用規(guī)定企業(yè)增資、提升風(fēng)險(xiǎn)金提取比例、中止部分或者全部業(yè)務(wù)流程等舉措。

某一家創(chuàng)立沒(méi)滿五年的小微公募基金，現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)規(guī)模不夠60億。該企業(yè)一名管理層對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表明，公司成立至今仍然處于虧損狀態(tài)。除市場(chǎng)行情客觀因素，深感焦慮不安的是一直找不著業(yè)務(wù)流程突破點(diǎn)。該高管表示：“大家一直為這件事情犯愁，同樣在拜會(huì)同行業(yè)西天取經(jīng)，但依舊毫無(wú)頭緒。大家沒(méi)有強(qiáng)大的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，但依然認(rèn)為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展可以建立在‘自我造血’前提下。”

小編:陳楚 編寫(xiě):汪云鵬 美術(shù)編輯：陳錦興

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