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北京交易所改革創(chuàng)新逐漸效果顯著多個(gè)新股上市要低于先前發(fā)售成本價(jià)
證券時(shí)報(bào)記者 劉藝文
北京交易所新股定價(jià)已經(jīng)起轉(zhuǎn)變。
證券時(shí)報(bào)記者留意到，近日，在相繼認(rèn)購(gòu)的北京交易所新股上市中，多么只新股最后的標(biāo)價(jià)早已小于先前明確發(fā)行成本價(jià)。例如，10月11日認(rèn)購(gòu)新股阿為特，標(biāo)價(jià)6.36元，但此前其發(fā)售成本價(jià)是10元。
一般而言，北京交易所新股定價(jià)都是會(huì)高過(guò)發(fā)售成本價(jià)，為何會(huì)出現(xiàn)反過(guò)來(lái)狀況？證券時(shí)報(bào)記者訪談獲知，9月初中國(guó)證監(jiān)會(huì)了“北京交易所深化改革十九條”，不再要求外國(guó)投資者提早明確發(fā)售成本價(jià)。近期新股狀況比較特別，不僅有改革前發(fā)行成本價(jià)，還有改革后的撤銷(xiāo)成本價(jià)，因而也就有了孰高孰低的比較，后面這一現(xiàn)象將消退。
“這一舉動(dòng)有助于提升新股定價(jià)的市場(chǎng)化水平，能夠更好地表明更新股的估值，改革創(chuàng)新沒(méi)了先前成本價(jià)發(fā)售的缺點(diǎn)?！币晃毁Y深投資銀行人士透露。
標(biāo)價(jià)小于發(fā)售成本價(jià)
現(xiàn)階段，北京交易所許多新股上市最后的標(biāo)價(jià)，是小于先前發(fā)布發(fā)行成本價(jià)的。
例如，10月11日網(wǎng)上發(fā)行新股阿為特，最后發(fā)售標(biāo)價(jià)是6.36元，而之前該新股上市發(fā)布發(fā)行成本價(jià)是10元，由此可見(jiàn)標(biāo)價(jià)已小于發(fā)售成本價(jià)。北京交易所另一新股上市卓兆涂膠也是類(lèi)似狀況，該新股上市先前發(fā)布發(fā)行成本價(jià)是33.85元，但是最終發(fā)售標(biāo)價(jià)26元；開(kāi)特股權(quán)也一樣，該新股上市成本價(jià)為8元，但是最終標(biāo)價(jià)7.37元。
據(jù)了解，發(fā)售成本價(jià)先前為北京交易所發(fā)行獨(dú)有的規(guī)章制度，目的是維護(hù)老股東權(quán)利。在其中，外國(guó)投資者需要在決議北京交易所發(fā)售事項(xiàng)股東會(huì)議決議中，確立定價(jià)方法、發(fā)售成本價(jià)或價(jià)格定位。而成本價(jià)的確定根據(jù)，通常包括股票價(jià)格、定增價(jià)格、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相比企業(yè)估值等。
一般而言，北京交易所新股上市定價(jià)不會(huì)低于先前明確發(fā)行成本價(jià)。證券日?qǐng)?bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，8月至今，北京交易所一共有11只新股公開(kāi)募股，除了上述3只新股外，其他8只新股有7僅僅股價(jià)高過(guò)當(dāng)時(shí)發(fā)售成本價(jià)的，另1只差不多。
改革創(chuàng)新發(fā)售成本價(jià)規(guī)章制度
9月中下旬至今的幾個(gè)新股上市，為什么標(biāo)價(jià)會(huì)低于發(fā)售成本價(jià)呢？轉(zhuǎn)變?cè)蛟谟诂F(xiàn)行政策。
9月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了“北京交易所深化改革十九條”，其中一條強(qiáng)調(diào)，“改革創(chuàng)新發(fā)售包銷(xiāo)規(guī)章制度。改革創(chuàng)新發(fā)售成本價(jià)規(guī)章制度，推動(dòng)提升市場(chǎng)化水平?！?/p>
接著，北京交易所提升發(fā)售成本價(jià)明確方法，調(diào)節(jié)信息披露要求，不再要求外國(guó)投資者提早明確發(fā)售成本價(jià)。外國(guó)投資者可以將后面詢(xún)價(jià)采購(gòu)或標(biāo)價(jià)所產(chǎn)生的價(jià)錢(qián)做為發(fā)售成本價(jià)，進(jìn)一步提升新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化水平，推動(dòng)一二級(jí)市場(chǎng)均衡發(fā)展。
消息一出，一些北京交易所擬上市公司陸續(xù)行為起來(lái)。9月4日，阿為特公告顯示，依據(jù)北京交易所規(guī)定，企業(yè)將《關(guān)于公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的議案》里的“發(fā)售成本價(jià)為10元/股”調(diào)整為“以后續(xù)詢(xún)價(jià)采購(gòu)或標(biāo)價(jià)結(jié)果作為發(fā)售成本價(jià)”。
更是在9月4日，卓兆涂膠公告表示，公司召開(kāi)第一屆股東會(huì)第十九次大會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于修改的議案》,將發(fā)售成本價(jià)調(diào)整至“以后續(xù)詢(xún)價(jià)采購(gòu)或標(biāo)價(jià)結(jié)果作為發(fā)售成本價(jià)”。
“改革調(diào)整就可以不用提早明確發(fā)售成本價(jià)了，上邊幾家企業(yè)有一定的獨(dú)特性，處在新老制度的換擋期。一方面，她們?cè)诖舜胃母锴熬痛_定了發(fā)售成本價(jià)；另一方面，他又應(yīng)該按照改革后的規(guī)定撤銷(xiāo)發(fā)售成本價(jià)?！币晃毁Y深投資銀行人士向證券時(shí)報(bào)記者表明。
該人士稱(chēng)，那只是分階段狀況，往后，北京交易所新股不要提前明確發(fā)售成本價(jià)了，只會(huì)公布一個(gè)最后標(biāo)價(jià)，“參考系沒(méi)了，是不存在孰高孰低問(wèn)題了?！?/p>
提高標(biāo)價(jià)市場(chǎng)化水平
據(jù)統(tǒng)計(jì)，北京交易所成本價(jià)規(guī)章制度由新三板精選層移動(dòng)而成，市場(chǎng)建設(shè)前期在維護(hù)新三板原股東權(quán)利方面發(fā)揮了積極主動(dòng)實(shí)際效果。但是通過(guò)近4年運(yùn)作，伴隨著新動(dòng)向不斷涌現(xiàn)，尤其是新三板精選層由新三板一個(gè)層次調(diào)整為北京交易所，定價(jià)邏輯性出現(xiàn)了改變，有關(guān)改革創(chuàng)新可能就提上議程安排。
證券時(shí)報(bào)記者訪談獲知，之前的成本價(jià)發(fā)售規(guī)章制度結(jié)合實(shí)際顯現(xiàn)出了一些缺點(diǎn)。
最先，極少數(shù)外國(guó)投資者會(huì)讓發(fā)售成本價(jià)作出調(diào)整。先前，發(fā)生過(guò)北京交易所某擬上市企業(yè)將明確發(fā)行成本價(jià)下降90%的情況。這不但會(huì)欺詐投資人，也失去了體制的權(quán)威性。
次之，發(fā)售成本價(jià)設(shè)定時(shí)間較早。根據(jù)當(dāng)時(shí)規(guī)章制度，北京交易所發(fā)售成本價(jià)要在高新企業(yè)申報(bào)以前明確，可是卻申請(qǐng)到真正發(fā)售起碼有半年的時(shí)間，在這一段時(shí)間中，很有可能宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、二級(jí)市場(chǎng)及其企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況會(huì)發(fā)生一些轉(zhuǎn)變，造成公司估值也跟隨轉(zhuǎn)變。
最終，有些北京交易所擬上市企業(yè)選用詢(xún)價(jià)采購(gòu)的形式進(jìn)行標(biāo)價(jià)。詢(xún)價(jià)發(fā)行時(shí)，發(fā)售成本價(jià)就成為詢(xún)價(jià)采購(gòu)的錨，最后成為變向標(biāo)價(jià)發(fā)售，進(jìn)而產(chǎn)生詢(xún)價(jià)采購(gòu)性?xún)r(jià)比不高的可能性。
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