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長假期間持幣還是持股？私募調(diào)查，看好后市結(jié)構(gòu)性機會
市場持續(xù)震蕩背景下，長假期間，到底是該持股還是持幣過節(jié)呢？
回顧過去幾年，出于對長假期間海外市場擾動因素的考慮，A股市場往往都會出現(xiàn)“假期效應(yīng)”。國慶節(jié)前，A股市場往往會出現(xiàn)市場流動性收緊、成交量萎縮的格局。同時，市場面臨調(diào)整風(fēng)險，直至節(jié)后市場風(fēng)險釋放，市場情緒才有明顯的恢復(fù)。
來自私募排排網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，私募機構(gòu)中，55.41%的私募認為，市場已逼近底部，在可能的政策面利好下市場隨時可能開啟反彈，因此選擇重倉或滿倉持股過節(jié)；36.49%的私募認為，長假期間消息面及外圍市場不確定性較高，因此選擇保持中性倉位過節(jié)；另有8.11%的私募認為，市場弱勢尋底期仍未結(jié)束，因此選擇輕倉或持幣過節(jié)。
從私募倉位反映的情況來看，當(dāng)前階段私募整體仍多傾向于加碼。從后市觀點上看，業(yè)內(nèi)也已不乏“看多做多”之聲。例如，不少主流私募就強調(diào)，行情回調(diào)一度進入“深水區(qū)”，已接近底部區(qū)域，最悲觀的時點已經(jīng)過去，下方空間有限。整體來看，當(dāng)前股市所處的宏觀環(huán)境正逐漸改善，長假期間出現(xiàn)風(fēng)險事件的概率不大。
過半私募傾向重倉過節(jié)
從上證指數(shù)表現(xiàn)來看，截至9月27日，指數(shù)在9月已累計收跌0.56%，而此前的8月，指數(shù)更是收跌5.20%。眾所周知，私募基金作為A股重要的機構(gòu)參與者，他們選擇持股還是持幣過節(jié)對于投資者而言具有一定參考意義。那么，在市場弱勢震蕩中，今年長假期間，私募機構(gòu)對于持股還是持幣究竟是何種態(tài)度呢？
私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，55.41%的私募認為，市場已逼近底部，在可能的政策面利好下市場隨時可能開啟反彈，因此選擇重倉或滿倉持股過節(jié)；36.49%的私募認為，長假期間消息面及外圍市場不確定性較高，因此選擇保持中性倉位過節(jié)；另有8.11%的私募認為，市場弱勢尋底期仍未結(jié)束，因此選擇輕倉或持幣過節(jié)。
不過，從歷史數(shù)據(jù)來看，在節(jié)假日期間發(fā)生重大基本面變化，可能會導(dǎo)致節(jié)后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性走勢；除此之外，節(jié)假日對市場原有趨勢沒有影響，節(jié)后大概率延續(xù)市場原有的走勢。而至少從目前主流的私募觀點上看，最悲觀的時點已經(jīng)過去。
例如，談及中秋國慶長假之后的A股短中期走勢？調(diào)查結(jié)果顯示，62.16%的私募表示看好節(jié)后行情，認為市場低位回穩(wěn)，逐步反彈的概率較大；31.08%的私募表示中性（不悲觀也不盲目樂觀），認為雖然市場下行風(fēng)險有限，但返身向上仍面臨一定困難；另有6.76%的私募表示謹慎，認為市場情緒依舊低迷，節(jié)后市場可能繼續(xù)調(diào)整。
而私募倉位的實時變動同樣也能側(cè)面反映這一趨勢。事實上，作為市場的風(fēng)向標(biāo)，隨著近期市場下跌，A股日均成交量縮水，私募基金整體也傾向加碼。此前，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)就顯示，股票私募倉位指數(shù)達到81.76%，并創(chuàng)近一年新高。數(shù)據(jù)同樣顯示，百億私募倉位指數(shù)也從74.49%飆升至83.09%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。
看好后市結(jié)構(gòu)性機會
順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示，我們認為國慶長假后是一個比較好的觀察窗口，市場企穩(wěn)、逐步反彈的概率會更大一些，經(jīng)濟拐點逐漸明確，政策力度持續(xù)加碼，市場情緒低到極點，這種低迷的狀況不會持續(xù)，很快就會迎來變盤的機會。
但針對后市，對于接下來更看好哪條主線，私募整體呈現(xiàn)較為明顯的分歧。私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，32.43%的私募表示看好好前期調(diào)整較深的醫(yī)藥、消費、新能源等白馬風(fēng)格板塊；31.08%私募表示看好半導(dǎo)體、華為產(chǎn)業(yè)鏈、計算機、信創(chuàng)等節(jié)前活躍的科技成長板塊；21.62%的私募表示看好以中特估為代表的低估值大藍籌；另有14.86%的私募表示看好年內(nèi)震蕩偏強的煤炭、石油、黃金等強周期板塊。
例如，中睿合銀研究總監(jiān)楊子宜就表示，看好調(diào)整較多的消費等白馬股。其認為國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)明顯邊際改善，社融和社零數(shù)據(jù)均超出了市場預(yù)期，地產(chǎn)銷售和新開工降幅也在進一步收窄，長假數(shù)據(jù)如果持續(xù)驗證經(jīng)濟的恢復(fù)，基于歷史估值分位數(shù)的情況，前期調(diào)整較多的消費等白馬節(jié)后可逐步看好。
星石投資看好消費、醫(yī)藥等競爭格局的大幅優(yōu)化。進一步而言，星石投資表示，關(guān)注長期需求相對確定且具備一定成長空間的部分內(nèi)需領(lǐng)域，例如消費和醫(yī)藥板塊，這些板塊的競爭格局得到了大幅優(yōu)化，在經(jīng)濟相對低迷的情況下盈利能力已經(jīng)達到或接近歷史最好水平，在弱勢下具備一定阿爾法，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時也兼具彈性。同時，我們也積極關(guān)注能夠通過供給創(chuàng)造需求的創(chuàng)新領(lǐng)域。
此外，8月以來持續(xù)調(diào)整的科技股，也正在獲得越來越多機構(gòu)加碼布局。最新披露的華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)(CREFI指數(shù))月報顯示，8月CREFI指數(shù)成分基金持倉增幅最大的行業(yè)為技術(shù)硬件與設(shè)備。與此同時，數(shù)據(jù)顯示，9月以來多只科技相關(guān)ETF獲得大額凈申購，部分頭部私募重倉科技板塊。
例如，?？べY產(chǎn)旗下一只產(chǎn)品月報顯示，截至8月底，該產(chǎn)品第一大重倉行業(yè)為信息技術(shù)板塊。滬上一位百億級私募人士也透露，當(dāng)前公司組合重點布局TMT板塊，算力和通信板塊持倉占比為12%。
整體而言，針對后市，星石投資認為，當(dāng)前股市所處的宏觀環(huán)境是在逐漸變好的，積極因素正在積累。在整體A股估值不高的背景下，股市成交持續(xù)縮量，也是市場處于底部區(qū)域的特征。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的動能逐漸恢復(fù)，9月美聯(lián)儲按兵不動但維持高利率的影響可能在邊際減弱，長假期間出現(xiàn)風(fēng)險事件的概率不大。
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