證券時報記者 梁謙剛

年底分紅是上市公司對投資者的必需收益，又是組成銷售市場股票投資綠色生態(tài)的重要前提。積極引導上市企業(yè)股票分紅,有利于健全公司股東回報機制,正確引導股票投資和長線投資。管控層面來說，近些年中國證監(jiān)會及各大交易中心不斷教育引導上市企業(yè)重視投資人收益，加強公司股東回報機制。

A股年底分紅規(guī)章制度不斷優(yōu)化

2019年底新修訂新證券法中,催促上市企業(yè)增加現錢收益變成重要內容。上市企業(yè)開展相對穩(wěn)定的股票分紅,不僅僅是對投資者的服務承諾,更是對企業(yè)自我發(fā)展自信心的反映。

2023年8月18日，中國證監(jiān)會相關負責人就活躍性金融市場、提升市場信心記者招待會時指出，提升上市企業(yè)項目投資誘惑力，更強收益投資人。加強年底分紅導向性，促進提高上市企業(yè)尤其是大市值企業(yè)分紅的穩(wěn)定、穩(wěn)步增長性和可預估性?？茖W研究健全系統(tǒng)化長久性年底分紅制約機制。通過引導經營性現金流平穩(wěn)上市公司中后期年底分紅、提升對低年底分紅企業(yè)信息披露管束等形式，投資者們較早、大量共享企業(yè)業(yè)績收益。

除此之外，中國證監(jiān)會還將對《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現金分紅》《上市公司章程指引》等一系列標準進行改動，交易中心將同步修定規(guī)范運作指引。

專家指出，8月27日，中國證監(jiān)會頒布年底分紅與高管增持“掛勾”現行政策，在公司自治前提下進一步完善提升股票分紅監(jiān)管機制，加強信息披露監(jiān)管，方便快捷提升中后期年底分紅程序流程，將充分發(fā)揮項目投資端帶動作用，不斷增強投資人幸福感。

廣發(fā)證券投資分析師湯雨彤覺得，長遠來看，可預期的分紅政策、持續(xù)分紅個人行為、相對穩(wěn)定的分紅比例，是收益投資人更為關注的因素。憧憬未來，投資人會更加注重股利分配收益，年底分紅綠色生態(tài)逐步完善。

不斷派現企業(yè)稀有 獲得超額回報幾率高

在政策引導下，A股股息分紅經營規(guī)模不斷發(fā)展壯大。熱云數據統(tǒng)計分析，按股票除權日期測算，2023年至今，總計3454家A股公司實施派現，總計股票分紅1.63萬億（含今年內擬派現），二者均創(chuàng)下歷史新高。

除此之外，2022年度A股派現金余額占純利潤比例是30.76%，創(chuàng)十七年來新紀錄；A股派現金余額占營收比例為2.27%，創(chuàng)下歷史新高。巨額派現的上市公司數量也在不斷擴大，2023年A股派現金余額超10億的企業(yè)做到219家，創(chuàng)下歷史新高；派現超10億的企業(yè)數量占派現公司數量的比例達到6.34%，與2022年相差不大。

上市企業(yè)執(zhí)行股票分紅，往往需要有贏利作為支撐。不同公司受領域景氣周期轉變、經營情況、宏觀經濟經濟周期、突發(fā)性事件危害，銷售業(yè)績變化比較大，股票分紅的延續(xù)性難以保障。全部A股市場來看，伴隨著持續(xù)派現周期時間越久，入圍的上市公司數量越低，長期性收益率越高。

熱云數據統(tǒng)計分析，從2023年向前按年推導，持續(xù)派現超二十年的企業(yè)上市后均值上漲幅度17.5倍排在第一位；2023年有派現但并未連續(xù)不斷的企業(yè)上漲幅度最少，上市后均值上漲幅度僅75.4%。

本文從2014年至今十個本年度里，每一個本年度股票分紅均超億元上市公司為樣本，調查不斷年底分紅企業(yè)的特點及銷售狀況。統(tǒng)計發(fā)現，僅214家企業(yè)入選，占2014年末上市公司總數比例超8%。

與股市大盤比照，2014年至今十個本年度，以上公司年度股票漲幅均超越同時期上證綜指，年股票漲幅平均值做到14.25%。截止到9月20日收市，上證綜指近年來小幅上漲0.63%，不斷派現企業(yè)上漲幅度均值為9.98%，超越同時期上證綜指9.35％。

變長周期來看，不斷派現企業(yè)的收益率令人震驚。熱云數據統(tǒng)計分析，上市后，這種股價均值增漲18.83倍（沒有上市首日）。9家企業(yè)上市后累計漲幅超千倍，分別為滬州老窯、貴州茅臺集團、伊利股份、云南白藥酊、萬華化學等。

滬州老窯累計漲幅788.99倍排在第一位，該企業(yè)是白酒龍頭企業(yè)之一，2022年營業(yè)收入提升250億人民幣，純利潤提升百億。歸功于公司業(yè)績穩(wěn)定增長，企業(yè)上市迄今執(zhí)行多次派現，總計派現超350億人民幣，分紅率做到54.44%，等同于將一半以上的贏利回饋給投資人。

不斷派現企業(yè)六大特點獨特

熱云數據統(tǒng)計發(fā)現，以上214家不斷派現企業(yè)在營運能力、公司屬性、領域、地區(qū)、機構持倉、總市值經營規(guī)模等方面存在鮮明特征。

一、穩(wěn)定盈利是關鍵。穩(wěn)定的贏利是保證上市企業(yè)不斷派現的關鍵因素。熱云數據統(tǒng)計分析，截止到2022年度，不斷派現企業(yè)中，上市后穩(wěn)定盈利的企業(yè)有174家，占比達到81.3%。其中還有12家公司凈利潤維持持續(xù)提高，這種企業(yè)中9家來源于商業(yè)銀行，食品工業(yè)、電器產品、建筑裝飾材料都各有1家。國有五大行里的工行、農行、建行、交行入選。

歷史記錄來說，贏利企業(yè)分紅主動性更高一些。熱云數據統(tǒng)計分析，自1991年至今，A股各本年度贏利企業(yè)中執(zhí)行派現的企業(yè)占有率，明顯高于同時期純利潤虧本企業(yè)中執(zhí)行派現的企業(yè)占有率。2022年，實現提高效益企業(yè)中派現比例為77%，高過同時期虧本企業(yè)46.58％。

二、國營企業(yè)帶頭作用顯著。還在持續(xù)年底分紅上市公司人群中，國資企業(yè)占有較大百分比。熱云數據統(tǒng)計分析，中間國企、地方國有企業(yè)分別為48家、83家入選，總計占比達到61.21%。所以整個A股市場中，國資企業(yè)總計1385家，占A股企業(yè)數量比例為26.23%。國有資本上市企業(yè)不斷分紅占比遠遠高于它在A股總體占有率，帶頭作用明顯。

實際上，全部A股市場中，國有資本上市企業(yè)都是派現主力軍。2023年至今，中間國企、地方國有企業(yè)總計派現超萬億，占A股派現總金額占比超63%。

國有資本上市公司大格局股票分紅，一方面歸功于近些年年底分紅規(guī)章制度日益完善，監(jiān)管部門對國企積極市值管理的需求提高，增強了國有上市公司分紅驅動力；另一方面，這就說明這種國有上市公司贏利能力很強，具有核心競爭力，且現金流量充足。在如今A股銷售市場相對性不景氣的大環(huán)境下，大格局年底分紅展現了國企的責任和擔當。

三、發(fā)達城市年底分紅動力強勁。分地區(qū)看，北京市、廣東省、上海市、浙江省、山東省、福建省、江蘇等發(fā)達城市上市企業(yè)入選總數排在前列，總計做到156家，占比達到72.9%。這和經濟發(fā)達省份上市公司數量巨大有一定關系，現階段，以上7個省市上市公司數量占A股數量比例為68.5%。

四、傳統(tǒng)產業(yè)聚堆。企業(yè)種類看，來源于醫(yī)藥生物行業(yè)的公司數最多，有20家。包含江蘇恒瑞醫(yī)藥、片仔黃、云南白藥酊、北京同仁堂、華東醫(yī)藥等龍頭企業(yè)上榜了，這些企業(yè)都實現了穩(wěn)定盈利，且保持了高頻率的年底分紅，發(fā)售迄今累計漲幅均超10倍。

總體來說，傳統(tǒng)產業(yè)入選企業(yè)總數顯著更高一些，如非銀金融、道路運輸、金融機構、食品工業(yè)、房地產業(yè)、公共事業(yè)、工業(yè)設備等企業(yè)總數名列第一。

五、組織報團占比較高。不斷年底分紅企業(yè)本來就稀有，再加上高收益率，很容易受到組織投資者的青睞。熱云數據統(tǒng)計分析，2022年，以上214家企業(yè)整體機構持倉占流通股比例為42.45%，是同時期A股機構持倉占流通股比例的1.62倍，這一比率創(chuàng)出十年來新紀錄。

截至今年二季度末，不斷年底分紅企業(yè)均值得到366家機構持倉，是同時期A股機構持倉數量平均值的2.72倍；這種公司機構持倉比例均值為65.93%，是同時期A股整體上的1.84倍。181家公司機構持倉比例超50%，等同于超八成企業(yè)一半以上的流通股本被組織拿到。組織持倉比例靠前是中國人壽保險、中石油、蘇泊爾、中行、桂冠電力等。

六、大市值企業(yè)多?？偸兄狄?guī)模來看，截止到9月20日收市，不斷年底分紅企業(yè)均值A股總市值超千億。貴州茅臺集團、中石油、工行、農行4家萬億市值的大佬均名列其中。

這214家企業(yè)大多數都是細分化行業(yè)的佼佼者，營收和營運能力排到行業(yè)前沿。熱云數據統(tǒng)計分析，上半年，不斷年底分紅企業(yè)均值營收為732.3億人民幣，是同時期A股平均值的10.9倍；均值實現凈利潤為78.47億人民幣，是同時期A股平均值的14.03倍。

22家公司超十年未派現

熱云數據統(tǒng)計分析，A股在歷史上，上市日期在十年以上，且從沒執(zhí)行派現的企業(yè)有22家。這22家企業(yè)上市后純利潤均無法實現穩(wěn)定盈利，在其中非國有企業(yè)占比超過半數。

二級市場表現來看，截止到9月20日收市，這22家從沒分紅企業(yè)上市后（沒有上市首日）均值增漲166.83%，遠低于不斷分紅214家企業(yè)上市后均值上漲幅度。漢王科技、博信股份、海航科技、金杯汽車、亞太實業(yè)、科新發(fā)展趨勢上市后股票價格為下挫情況。以漢王科技為例子，該企業(yè)上市后總計下挫46.73%。數據顯示，企業(yè)為我國人工智能創(chuàng)新的先行者，是面部識別、大數據技術、智能交互技術、產品與服務的服務提供商。2010年登錄A股銷售市場，截止到上半年，企業(yè)上市迄今純利潤累計虧損5.1億人民幣。