證券時(shí)報(bào)記者 許盈

流水不爭(zhēng)相，爭(zhēng)的是侃侃而談。針對(duì)利位項(xiàng)目投資經(jīng)理張晟剛來(lái)講，這話一直是投資的原則所屬。

這名項(xiàng)目投資元老入門超25年，是國(guó)內(nèi)最早一批項(xiàng)目投資信用債得人。張晟剛曾經(jīng)過(guò)數(shù)輪市場(chǎng)周期磨練，也管控過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品、公募基金、專用賬戶等千億級(jí)體量的主力資金，豐富多樣的從事環(huán)境授予他更為多維度的投入角度，也更加明確了他對(duì)絕對(duì)收益的初衷。

正行：

努力扎實(shí)推進(jìn)每一件事

張晟剛本科畢業(yè)于上海交大國(guó)際金融專業(yè)，在海外工作期內(nèi)又前去倫敦城市大學(xué)卡斯商學(xué)院進(jìn)一步深造，多年來(lái)的加強(qiáng)學(xué)習(xí)讓他對(duì)資管行業(yè)懷揣一顆熱忱的心。1998年張晟新入職的第一份工作，即選擇加入中行從業(yè)外匯交易和外匯買賣交易。

有志者事竟成。2004年，張晟被下派至中行英國(guó)倫敦支行，擔(dān)負(fù)歐洲地區(qū)美元債的投入和中國(guó)銀行總行外幣業(yè)務(wù)的進(jìn)行工作，期間管理著幾十億的歐洲地區(qū)美元債券資產(chǎn)配置。

對(duì)張晟剛來(lái)講，這一段工作經(jīng)驗(yàn)十分珍貴?！霸谥行泄ぷ髦星?年，讓我們?cè)诠潭ㄊ找鏄I(yè)務(wù)行業(yè)奠定了良好的基礎(chǔ)。一是在中行這樣的大的平臺(tái)上接觸并結(jié)識(shí)了完善的金融體系；二是系統(tǒng)軟件塑造了深入研究能力。除此之外，還收獲了在投資、風(fēng)險(xiǎn)管控、交易頭寸股票止損等各個(gè)環(huán)節(jié)較為全面的項(xiàng)目投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。”

它山之石，它山之石。2007年，英國(guó)倫敦支行外派工作完畢，張晟剛回到中行出任總公司人民幣資產(chǎn)管理方法團(tuán)隊(duì)主管，進(jìn)行投資理財(cái)、資產(chǎn)買賣等服務(wù)。融合國(guó)外成熟市場(chǎng)中固收的探索投資方式，及其中國(guó)市場(chǎng)狀況，為中行開(kāi)發(fā)了一系列短期理財(cái)產(chǎn)品，主要投向證券市場(chǎng)，期間管理方法資產(chǎn)規(guī)模一度達(dá)到1500億人民幣。

進(jìn)取心永不停。2012年，張晟剛加盟代理華安基金，出任華安基金固定收益部私募基金經(jīng)理兼貸幣投資理財(cái)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)華安基金集團(tuán)旗下系列產(chǎn)品貨幣型基金、理財(cái)基金和股債混和保本基金等，基本上覆蓋了整個(gè)固定收益部門的所有產(chǎn)品線。

2014年，在中行領(lǐng)導(dǎo)者的“招喚”下，張晟剛重歸中行集團(tuán)旗下中銀基金，任專戶理財(cái)部副總經(jīng)理，那時(shí)管理工作的總規(guī)模約3100億人民幣。

從銀行理財(cái)產(chǎn)品，到公募基金產(chǎn)品、專用賬戶……近20年于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)股票操盤千億級(jí)別資金豐富多彩投管工作經(jīng)驗(yàn)，也使張晟剛對(duì)人生的概率與深度擁有更強(qiáng)烈的探索精神。他常于閑暇之余在心中反反復(fù)復(fù)問(wèn)一下自己——到底怎么樣充分發(fā)揮他在投資行業(yè)的專長(zhǎng)，完成更高一些人生理想？

2016年，張晟剛找到自己的回答：自主創(chuàng)業(yè)。張晟剛了解得十分清楚，“添加利位項(xiàng)目投資的初心，就是希望根據(jù)私募投資基金更精準(zhǔn)地為客戶的特定需求服務(wù)項(xiàng)目?！?/p>

2016年6月，張晟剛領(lǐng)著私募投資基金團(tuán)隊(duì)從債卷行業(yè)項(xiàng)目投資發(fā)展。自主創(chuàng)業(yè)當(dāng)初，利位項(xiàng)目投資完成管理規(guī)模20億人民幣；2019年，管理規(guī)模躍升至50億人民幣；2020年，一舉打破百億元價(jià)位。

任重：

你走穩(wěn)更甚于走太快

資產(chǎn)管理之法沒(méi)有在不爭(zhēng)朝夕之贏，但在長(zhǎng)久之興。經(jīng)歷了許多起起落落，在張晟剛看起來(lái)，你走穩(wěn)比走太快更為重要。

想起2013年債券市場(chǎng)的“錢荒”，張晟剛?cè)糟枫凡话病?013年6月，隔夜利率攀升至20%之上，市場(chǎng)上出現(xiàn)很多債卷售賣和債卷基金賣出，導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)。而且當(dāng)時(shí)張晟剛所管理的基金中，有一只基金的重要持有者是金融企業(yè)，在“錢荒”環(huán)境下，也出現(xiàn)了大量贖出。

“管理規(guī)模大幅縮減后，我們應(yīng)該賣債，造成這一只基金回報(bào)率平行線下滑，回報(bào)率的損失又導(dǎo)致其他客戶贖出，形成了一個(gè)惡循環(huán)。雖然經(jīng)過(guò)自己的努力，這一只基金回報(bào)率恢復(fù)到了銷售市場(chǎng)正常范圍，但是最后管理規(guī)模降幅比較大?！睆堦蓜偙陡袩o(wú)可奈何。

恰好是此次風(fēng)險(xiǎn)事故，讓張晟剛更為拉緊風(fēng)險(xiǎn)管理的弦。他認(rèn)為，做為私募基金經(jīng)理，要把基金穩(wěn)定放在第一位，兼顧到市場(chǎng)情況對(duì)顧客行為的影響，務(wù)必每時(shí)每刻操縱絕對(duì)收益下滑的風(fēng)險(xiǎn)性。在這個(gè)基礎(chǔ)上，才應(yīng)追尋更高的收益。

“風(fēng)險(xiǎn)管控是利位項(xiàng)目投資管理模式中非常關(guān)鍵的一環(huán)，就是按照證券基金規(guī)范建立了有關(guān)的組織架構(gòu)管理體系，開(kāi)設(shè)要嚴(yán)格落實(shí)六大風(fēng)險(xiǎn)管控標(biāo)準(zhǔn)、五大風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制、三道內(nèi)部結(jié)構(gòu)監(jiān)管防御。”值得一提的是，張晟剛還強(qiáng)調(diào)，利位項(xiàng)目投資設(shè)立了五級(jí)內(nèi)部結(jié)構(gòu)資信評(píng)級(jí)實(shí)體模型，然后進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤管理方法，產(chǎn)生的評(píng)級(jí)報(bào)告經(jīng)公司批準(zhǔn)后，用以每一只債卷新產(chǎn)品的決策。

張晟剛經(jīng)常思索回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)性、流通性三方面怎樣進(jìn)行均衡，“和客戶溝通的多樣化，唯有堅(jiān)持長(zhǎng)期穩(wěn)健的發(fā)展理念，經(jīng)過(guò)專業(yè)的投資理念和管理方案才可以讓投資人擁有得沒(méi)有后顧之憂。”

實(shí)際上，“技術(shù)專業(yè)遵守、絕對(duì)收益、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)”也寫進(jìn)了利位項(xiàng)目投資的投資理念中——始終在嚴(yán)苛風(fēng)險(xiǎn)控制前提下為投資者造就穩(wěn)定的投資回報(bào)。

優(yōu)術(shù)：

優(yōu)點(diǎn)輪動(dòng)實(shí)體模型進(jìn)化中

道為體，術(shù)會(huì)用。杰弗里·岡拉克（Jeffrey Gundlach）曾說(shuō)過(guò)：“項(xiàng)目投資的美學(xué)，取決于承擔(dān)責(zé)任的前提下獲取收益，而且要在一個(gè)資產(chǎn)配置里將風(fēng)險(xiǎn)多樣化”。張晟剛不可置否，這是他一直努力方向，要領(lǐng)著利位項(xiàng)目投資的研究團(tuán)隊(duì)不斷提高類別資產(chǎn)管理能力。

為了做好大類資產(chǎn)配置，利位項(xiàng)目投資的研究團(tuán)隊(duì)打造了優(yōu)點(diǎn)輪動(dòng)實(shí)體模型。具體來(lái)說(shuō)，融合宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、高頻率短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、銷售市場(chǎng)情緒指數(shù)等數(shù)十項(xiàng)因素，授予動(dòng)態(tài)性指數(shù)，在社會(huì)升高周期時(shí)間提升股票資產(chǎn)權(quán)重值，在經(jīng)濟(jì)下行周期提升債卷財(cái)產(chǎn)權(quán)重值。最后，做到量化分析綜合考核股票與債券的相對(duì)價(jià)值、虛高或小看水平，得出股票與債券大類資產(chǎn)的配置比例。實(shí)體模型利用大數(shù)據(jù)全自動(dòng)爬取統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并把標(biāo)值分派在0~100%分位中間。

據(jù)了解，利位優(yōu)點(diǎn)輪動(dòng)實(shí)體模型處在持續(xù)進(jìn)化中，如今已經(jīng)升級(jí)成3.0版本號(hào)。值得一提的是，張晟剛挑選把這份成效分享給大家，迅速將實(shí)體模型結(jié)論升級(jí)在企業(yè)公眾號(hào)里，供大量投資人剖析參照。

“對(duì)股票與債券兩大類資產(chǎn)得出清楚的相對(duì)價(jià)值分辨，不但有助于提升股債組合主動(dòng)進(jìn)攻，有效規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)于單一資產(chǎn)項(xiàng)目投資都有很好的實(shí)戰(zhàn)演練實(shí)際意義。”比如，2022年9~10月期內(nèi)，依據(jù)輪動(dòng)實(shí)體模型提示，在證券市場(chǎng)泡沫化較為顯著時(shí)，利位項(xiàng)目投資提早減少了債卷組合久期和金融杠桿，提升了高流動(dòng)短期內(nèi)財(cái)產(chǎn)占比，這在一定程度上防止了比較大的虧損。在2022年最終幾個(gè)月的證券市場(chǎng)狂跌行情下，利位項(xiàng)目投資集團(tuán)旗下債卷類基金只有小幅度的基金凈值減倉(cāng)，后又迅速撤兵。

潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸。在張晟剛看起來(lái)，伴隨著私募基金最新政策的發(fā)布，國(guó)家對(duì)于私募行業(yè)越來(lái)越注重，管控都將日趨嚴(yán)格，私募行業(yè)將邁進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的新的發(fā)展階段。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期產(chǎn)品研發(fā)，利位項(xiàng)目投資正式上線以“優(yōu)點(diǎn)輪動(dòng)實(shí)體模型”為理財(cái)規(guī)劃核心的組合產(chǎn)品，將來(lái)利位項(xiàng)目投資將放眼整個(gè)大類資產(chǎn)，進(jìn)一步滿足用戶多元化的盈利要求。