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因勢(shì)利導(dǎo)讓量化交易在陽光下運(yùn)行
證券時(shí)報(bào)記者 沈?qū)?/p>
近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，指導(dǎo)上交所、深交所、北交所制定發(fā)布程序化交易監(jiān)管系列規(guī)則。之后，三大交易所相繼公布細(xì)則。中國股票市場(chǎng)自此建立起程序化交易監(jiān)管制度，頗具里程碑意義。
由于量化投資會(huì)在交易中大量使用程序化交易，這意味著中國量化交易將隨之步入“陽光化”發(fā)展時(shí)代，對(duì)于量化行業(yè)的長期發(fā)展而言，大有裨益。
記者認(rèn)為，其中有幾點(diǎn)信號(hào)尤其值得關(guān)注：
首先，從監(jiān)管部門的表述看，對(duì)程序化交易的積極意義和發(fā)展趨勢(shì)都作出了肯定，這讓近期圍繞中國量化的種種爭論得到一定平息。證監(jiān)會(huì)表示，從境內(nèi)外市場(chǎng)看，程序化交易在提升交易效率、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性等方面具有一定積極作用。
可以看到，程序化交易報(bào)告制度和相關(guān)監(jiān)管安排均指向程序化交易這一行為，并沒有針對(duì)量化。事實(shí)上，主觀投資同樣會(huì)用到程序化交易，量化本身是中性的投資方法。
其次，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)“因勢(shì)利導(dǎo)”，對(duì)高頻交易等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵭胁町惢芾恚粫?huì)一刀切。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少受訪對(duì)象都建議對(duì)高頻交易加強(qiáng)監(jiān)管，認(rèn)為這類策略里或許隱藏違規(guī)行為，此外要防范一些可能沖擊市場(chǎng)的“惡意”代碼。上述監(jiān)管新規(guī)的適時(shí)出臺(tái)，恰好回應(yīng)了業(yè)界的呼聲。
值得一提的是，在《證券法》和《期貨和衍生品法》中，“不以成交為目的，頻繁或者大量申報(bào)并撤銷申報(bào)”的交易行為都被明令禁止，該項(xiàng)規(guī)定就是劍指高頻交易里的“幌騙”行為。高頻交易在海外市場(chǎng)上也存在爭議——監(jiān)管目標(biāo)大多是要求提高透明性和證明其社會(huì)價(jià)值。
最后，構(gòu)建多位一體的監(jiān)管體系，需要各方形成合力。諸如，券商作為程序化交易接入窗口，需要承擔(dān)一線管理職責(zé)。更為重要的是，對(duì)于大量使用程序化交易的量化機(jī)構(gòu)和其他類型投資者而言，則要堅(jiān)持走正道、堅(jiān)決向違規(guī)交易說不。
相信隨著監(jiān)管的逐步規(guī)范，一些利用量化工具進(jìn)行違規(guī)交易的害群之馬將被懲治，積極合規(guī)的量化會(huì)在陽光下進(jìn)一步高質(zhì)量運(yùn)行。
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