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孫夢(mèng)怡，華寶基金：做穿透基金獵手
孫夢(mèng)祎華寶基金：
成為穿透型基金獵人
◎記者 趙明超
每天舉行10次基金經(jīng)理和行業(yè)研究會(huì)議，每周6天進(jìn)行學(xué)習(xí)和研究，每年有300或400名基金經(jīng)理進(jìn)行研究。這種超負(fù)荷工作強(qiáng)度是華寶基金孫夢(mèng)祎的正常工作。他熱愛(ài)投資，非常喜歡這個(gè)不斷改進(jìn)的過(guò)程。他說(shuō)：“每次聽(tīng)研究會(huì)議，你都能學(xué)到新知識(shí)。”
作為一名公開(kāi)發(fā)行的FOF基金經(jīng)理，除了對(duì)基金經(jīng)理的密集研究外，孫還花了很多時(shí)間研究行業(yè)和上市公司。在他看來(lái)，只有對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)和個(gè)股有深刻的了解，我們才能對(duì)基金經(jīng)理的底層頭寸有深刻的了解，然后滲透到基金經(jīng)理最基本的投資框架和認(rèn)知能力。不勞無(wú)獲，他管理的華寶穩(wěn)定養(yǎng)老金FOF表現(xiàn)出色。
為投資者選擇“一籃子基金”
孫夢(mèng)怡從事FOF投資研究6年多，談到對(duì)FOF的理解，認(rèn)為FOF本質(zhì)上解決了資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、基金選擇三個(gè)問(wèn)題。
“目前，基金產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)1萬(wàn)種，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票數(shù)量。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，很難選擇合適的基金。同時(shí)，a股市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快，結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)較為明顯。公募基金素有“冠軍魔咒”，上一年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金，下一年業(yè)績(jī)往往不佳。在孫夢(mèng)怡看來(lái)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的職責(zé)是發(fā)揮專業(yè)能力，為投資者選擇“一籃子基金”。具體來(lái)說(shuō)，基金配置問(wèn)題是通過(guò)思考宏觀策略來(lái)解決的；基金交易問(wèn)題是通過(guò)對(duì)細(xì)分行業(yè)的研究來(lái)解決的；基金選擇問(wèn)題是通過(guò)對(duì)基金底層頭寸的認(rèn)識(shí)來(lái)解決的。
穿透基金頭寸
在基金的選擇上，孫以定量為輔，以定性為主。首先建立基金備選池，通過(guò)多維量化指標(biāo)對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行初步篩選。初步篩選完成后，基金經(jīng)理將進(jìn)行定性調(diào)查。
“要真正理解基金經(jīng)理的差異，我們必須知道他是如何在個(gè)股上操作的。我特別喜歡面對(duì)面和一對(duì)一的交流。作為FOF投資的基金經(jīng)理，一些外國(guó)機(jī)構(gòu)的第一件事就是學(xué)習(xí)心理學(xué)。通過(guò)觀察基金經(jīng)理在訪談過(guò)程中的身體動(dòng)作、語(yǔ)言表達(dá)、眼睛等細(xì)節(jié)，我們可以了解這是什么樣的人。與此同時(shí)， FOF基金經(jīng)理建立的投資認(rèn)知是識(shí)別基金經(jīng)理并發(fā)揮積極配置能力以獲得超額回報(bào)的關(guān)鍵。正因?yàn)槿绱?，孫夢(mèng)祎身上有一個(gè)非常特別的標(biāo)簽：穿透型基金獵人。
就基金組合的具體建設(shè)而言，孫夢(mèng)毅表示，在確定了主要資產(chǎn)配置后，股權(quán)頭寸進(jìn)一步分為“核心+衛(wèi)星”基金組合。核心頭寸占50%，主要是底部頭寸基金經(jīng)理，風(fēng)格相對(duì)平衡。其余的是衛(wèi)星頭寸，細(xì)分為30%的輪換基金經(jīng)理和20%的ETF軌道產(chǎn)品，在市場(chǎng)風(fēng)格輪換過(guò)快時(shí)，及時(shí)進(jìn)行行業(yè)輪換。
勤奮“翻石頭”
在孫夢(mèng)祎看來(lái)，投資沒(méi)有捷徑，我們必須足夠勤奮?！熬脱芯炕鸾?jīng)理的數(shù)量而言，去年年初設(shè)定的目標(biāo)是300人。事實(shí)上，去年約有400名基金經(jīng)理進(jìn)行了研究?；鹧芯咳藛T和我每天將召開(kāi)近七八次基金經(jīng)理和行業(yè)研究會(huì)議。加入華寶基金后，我還建立了一個(gè)基金庫(kù)，將每個(gè)基金經(jīng)理的信息和標(biāo)簽放入數(shù)據(jù)庫(kù)?！?孫夢(mèng)祎說(shuō)。
撒網(wǎng)，收集更多的魚(yú)，選擇最好的。與每年調(diào)查300多名基金經(jīng)理的目標(biāo)相比，孫夢(mèng)祎對(duì)基金經(jīng)理的選擇有更高的要求，每年約有30名基金經(jīng)理入庫(kù)。此外，如果基金經(jīng)理屬于軌道類型，則只有在相關(guān)軌道有機(jī)會(huì)時(shí)才會(huì)進(jìn)行配置。
高強(qiáng)度研究和學(xué)習(xí)的背后是對(duì)投資的熱愛(ài)?！泵看位鸾?jīng)理完成研究后，他都可以學(xué)習(xí)新的知識(shí)。過(guò)了很長(zhǎng)一段時(shí)間，他會(huì)感到學(xué)習(xí)的快樂(lè)，并開(kāi)始享受投資。與此同時(shí)，我會(huì)在業(yè)余時(shí)間思考各種各樣的問(wèn)題。想得更多，很多問(wèn)題都有答案，壓力也會(huì)更小?！睂O夢(mèng)毅說(shuō)。
“在延長(zhǎng)期限方面，股權(quán)資產(chǎn)是過(guò)去10年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。同時(shí)，新資產(chǎn)規(guī)定的實(shí)施凸顯了股權(quán)資產(chǎn)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)?！皩O夢(mèng)祎希望創(chuàng)造一種權(quán)益型”FOF+“產(chǎn)品——一方面，首選基金產(chǎn)品；另一方面，F(xiàn)OF產(chǎn)品有部分頭寸可以購(gòu)買(mǎi)股票，充分發(fā)揮個(gè)股研究?jī)?yōu)勢(shì)，最終幫助投資者解決“基礎(chǔ)選擇問(wèn)題”，提供可持續(xù)的FOF產(chǎn)品。
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