武夷山脈，巍峨險(xiǎn)峻，碧水丹山。八十年代初，家在閩北崇安縣（今武夷山市）的鄭培敏正讀初中，父親是縣城里一家國(guó)營(yíng)飲食服務(wù)公司的總經(jīng)理，當(dāng)時(shí)買了很多企業(yè)管理的書，好學(xué)的鄭培敏也會(huì)跟著翻翻。與此同時(shí)，鄭培敏也常將當(dāng)時(shí)一家有名的經(jīng)濟(jì)報(bào)紙當(dāng)作課外閱讀材料，讀得津津有味。正是這份早年的閱讀經(jīng)歷，為他踏入經(jīng)濟(jì)管理行業(yè)埋下了種子。

1989年，鄭培敏以優(yōu)異的成績(jī)考入清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，先后分別獲得工學(xué)學(xué)士、工商管理碩士（MBA）學(xué)位。

碩士畢業(yè)僅一年后的1998年，鄭培敏創(chuàng)立上海榮正投資咨詢有限公司，歷經(jīng)25年的發(fā)展，現(xiàn)已將公司打造成國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)咨詢的領(lǐng)導(dǎo)品牌。2021年，在業(yè)界打拼多年、擁有豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的鄭培敏“回爐重造”，成為了中歐國(guó)際工商學(xué)院首屆工商管理博士（DBA）項(xiàng)目的求學(xué)者。

“我是一個(gè)普通的縣城少年，通過讀書考上了大學(xué)，知識(shí)是最大的生產(chǎn)力，也是最大的資本。”近日，自我定位“知本家”的鄭培敏表示。

從“股權(quán)激勵(lì)專賣店”升級(jí)為“市值管理服務(wù)商”

問：當(dāng)年創(chuàng)業(yè)時(shí)為何會(huì)選擇切入股權(quán)激勵(lì)這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域？

鄭培敏：25年前股權(quán)激勵(lì)還無人問津，當(dāng)時(shí)大概有九百多家上市公司，但幾乎沒有一家公司有國(guó)際規(guī)范意義上的股權(quán)激勵(lì)體系，所以當(dāng)時(shí)我做這件事的時(shí)候很多人表示不理解。但我堅(jiān)信隨著市場(chǎng)發(fā)展，企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的需求一定會(huì)越來越多。

一個(gè)企業(yè)的成功包含很多稀缺的、不可替代的因素，比如資本、技術(shù)，管理模式、團(tuán)隊(duì)能力等等。無論是目前會(huì)計(jì)制度，還是資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的金錢數(shù)額，都無法體現(xiàn)公司有多少優(yōu)秀人才。這時(shí)就需要通過股權(quán)激勵(lì)，將員工個(gè)體量化到剩余價(jià)值分配的分母中，即員工有資格分享剩余價(jià)值和利潤(rùn)，包括未來股票上市后的市值。這樣才能最大化調(diào)動(dòng)員工的積極性，從而發(fā)揮員工個(gè)人才能。

我個(gè)人認(rèn)為，隨著注冊(cè)制的全面推開，資本市場(chǎng)的發(fā)展是我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)走向發(fā)達(dá)的一個(gè)必然趨勢(shì)。在這個(gè)大背景下，不管是上市公司、還是優(yōu)秀的非上市公司，幫助企業(yè)吸引、留住和激發(fā)人才潛能的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，都將是剛需，且成為提升企業(yè)管理水平的利器。

問：榮正集團(tuán)在2021年正式宣布戰(zhàn)略升級(jí)，從“股權(quán)激勵(lì)專賣店”升級(jí)為“市值管理服務(wù)商”，這是出于哪些方面的考慮？

鄭培敏：截至2023年6月30日，A股上市公司已有2780家上市公司公告了4785份股權(quán)激勵(lì)方案，其中“榮正”累計(jì)服務(wù)上市公司1191家，公告1746例?！皹s正”市占率達(dá)42.84%，穩(wěn)居第一。由于監(jiān)管部門的“兩個(gè)不強(qiáng)制”（不強(qiáng)制上市公司推行股權(quán)激勵(lì)制度、推行股權(quán)激勵(lì)制度的公司不強(qiáng)制獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問『自主定價(jià)除外』），因此，在聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問的2652例股權(quán)激勵(lì)公告中，“榮正”的有效市占率更是高達(dá)65.84%，遙遙領(lǐng)先。

在做到股權(quán)激勵(lì)咨詢的隱形冠軍后，“榮正”也需要根據(jù)時(shí)代的變化，尤其是資本市場(chǎng)的發(fā)展不斷“進(jìn)化”企業(yè)戰(zhàn)略。一方面，股權(quán)激勵(lì)咨詢需要售后服務(wù)，“榮正”主導(dǎo)的就是資本化的市值型股權(quán)激勵(lì)，上市公司不僅要完成實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)的承諾，還要實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)市值的提升，所以，市值管理是“榮正”股權(quán)激勵(lì)客戶順理成章的需求；另一方面，隨著注冊(cè)制的推行，A股的發(fā)行上市效率明顯提升，上市公司不再稀缺，而要在5000多家上市公司激烈的有限投資者眼球和資金的爭(zhēng)奪中，講好品牌故事，提升公司影響力，吸引投資者關(guān)注，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)合理估值，也是上市公司所要面對(duì)的一大課題。

當(dāng)下A股的交易量?jī)H有35%左右來自機(jī)構(gòu)投資者，未來5-10年，A股的機(jī)構(gòu)持股比重持續(xù)提升，這意味著上市公司對(duì)綜合市值管理的需求會(huì)更加迫切。

值得一提的是，“榮正”推廣的是合規(guī)、陽光的市值管理，而不是涉及內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的“偽市值管理”。

問：能介紹一下“榮正”打造中國(guó)領(lǐng)先的“市值管理服務(wù)商”的業(yè)務(wù)矩陣嗎？

鄭培敏：“榮正”的使命是以實(shí)現(xiàn)（REALIZE）企業(yè)和企業(yè)家的價(jià)值為己任。目前，在進(jìn)行全新的規(guī)劃和整合后，“榮正集團(tuán)”形成了“1+N+1”的數(shù)智化、平臺(tái)型、集團(tuán)化的上市公司綜合市值管理業(yè)務(wù)方陣。

第一個(gè)“1”就是“榮正”起家、且堅(jiān)守了25年的股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)，既服務(wù)上市公司，也服務(wù)有資本化（對(duì)外開放了股權(quán)，引進(jìn)了VC/PE投資人）、上市夢(mèng)想的非上市企業(yè)?！皹s正”的看家本領(lǐng)仍然會(huì)做深、做精，持續(xù)做大。

N目前等于8，是指一系列服務(wù)于上市和非上市公司的非牌照類資本市場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)，包括信披合規(guī)、財(cái)關(guān)/投關(guān)、ESG、并購融資FA等。

后面那個(gè)“1”是“榮正”即將推出的上市公司市值管理數(shù)智化平臺(tái)，目前還在緊鑼密鼓的研發(fā)中，暫時(shí)不能透露太多。總之一句話，我們要給上市公司的市值管理插上“數(shù)智化”的翅膀！

隨著戰(zhàn)略升級(jí)，“榮正集團(tuán)”已經(jīng)啟動(dòng)了上市進(jìn)程，正在朝著“千人團(tuán)隊(duì)、百億市值”的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。對(duì)于“榮正”更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來，我希望再用20年的時(shí)間，做成一個(gè)受尊敬的資本市場(chǎng)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)；當(dāng)然，不是“高盛”，不是“美林”，而是一個(gè)創(chuàng)新型的精品投行，類似奢侈品中的“萬寶龍”。

“華為”的股權(quán)激勵(lì)不是每個(gè)企業(yè)都能復(fù)制

問：你這些年深耕企業(yè)股權(quán)激勵(lì)咨詢服務(wù)，有什么心得體會(huì)？

鄭培敏：“榮正”從事股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)與落腳點(diǎn)都是為了突顯人才價(jià)值，希望他們得到財(cái)富，更充分地實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，無論是企業(yè)家還是科技人員。

我個(gè)人認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)咨詢市場(chǎng)還需進(jìn)行深入培育。目前，仍然存在一些魚龍混雜的局面。第一，真正認(rèn)清股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)，正本清源；第二，不要過度神話股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)并不是一味萬能藥，企業(yè)管理要對(duì)癥下藥，江湖郎中所說的萬能藥方常常令人大失所望。最后，在沒有搞清楚股權(quán)激勵(lì)這件事情之前，企業(yè)不要輕易地去做股權(quán)激勵(lì)。

問：“華為”在許多方面是中國(guó)企業(yè)的標(biāo)桿，其股權(quán)激勵(lì)制度將員工與企業(yè)深度綁定，你怎么看“華為”的股權(quán)激勵(lì)？

鄭培敏：“華為”是一家非常優(yōu)秀的企業(yè)，我非常尊敬“華為”和敬重任正非先生。“華為”的股權(quán)激勵(lì)制度，任正非先生作為創(chuàng)業(yè)者的分享精神，都值得所有創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)。

但需要注意的事，跟其他很多公司不同，因?yàn)椤叭A為”沒有上市，所以，“華為”的員工持股收益主要是分紅。那為什么“華為”的分紅對(duì)員工有吸引力呢？

首先，“華為”是一家非常規(guī)范且透明的公司。作為非上市企業(yè)，華為已經(jīng)連續(xù)16年對(duì)外公布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。通過華為公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，華為的業(yè)績(jī)和ROE都非常高，同時(shí)現(xiàn)金流也非常好。

我做了25年的股權(quán)激勵(lì)咨詢，服務(wù)過上千家企業(yè)，但到目前為止，在非上市公司群體中，我還沒有看到第二個(gè)“華為”，無論是規(guī)范性、透明度及業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等。所以說，“華為”的股權(quán)激勵(lì)理念是值得學(xué)習(xí)的，但“華為”的具體方法和措施未必值得學(xué)習(xí)。

“榮正”倡導(dǎo)的是市值驅(qū)動(dòng)型的股權(quán)激勵(lì)，而不是分紅型股權(quán)激勵(lì)?！叭A為”是值得我們學(xué)習(xí)的，學(xué)的是它的分享、開放，而不是它的分紅模式。99.99%的公司，包括非上市和上市的公司，用分紅來激勵(lì)員工，效果都不會(huì)太好。

ChatGPT無法取代專業(yè)服務(wù)

問：今年ChatGPT橫空出世，帶來生產(chǎn)式AI的熱潮，你認(rèn)為AI未來會(huì)取代律師、會(huì)計(jì)、咨詢顧問這樣的專業(yè)人員嗎？

鄭培敏：ChatGPT的出現(xiàn)，確實(shí)是最新的人類科技進(jìn)步，人類社會(huì)開始從數(shù)字化向數(shù)智化演進(jìn)。生成式AI可以幫助許多行業(yè)提升效率，個(gè)人生活變得更加方便，人類的能力通過AI獲得大幅延展。

但是，說AI將造成大規(guī)模失業(yè)，甚至將來某一天AI將會(huì)取代人類，我認(rèn)為這是有些“杞人憂天”了。從現(xiàn)有的表現(xiàn)看，很多時(shí)候ChatGPT是在“一本正經(jīng)的胡說八道”。

AI在處理大量數(shù)據(jù)、進(jìn)行重復(fù)性任務(wù)和信息處理方面具有高效性和準(zhǔn)確性，因此可以在一些基本的、重復(fù)性的工作上提供支持。例如，一些基礎(chǔ)的法律咨詢、財(cái)務(wù)分析和簡(jiǎn)單的咨詢工作可以通過人工智能來完成。

但是，人工智能無法完全取代人類的判斷和創(chuàng)造力。在許多情況下，律師、會(huì)計(jì)師和咨詢顧問需要運(yùn)用自己的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，進(jìn)行復(fù)雜的分析、判斷和決策。此外，他們還需要與客戶建立信任和合作關(guān)系，這也是人工智能無法替代的。