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出口型企業(yè)獲益貨幣貶值上市企業(yè)注重“風(fēng)險(xiǎn)中性”標(biāo)準(zhǔn)
證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?張一帆
4月至今rmb呈掉價(jià)發(fā)展趨勢(shì)，最近人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元已經(jīng)在7.2大關(guān)不斷波動(dòng)。一般而言，貨幣貶值有益于出口型企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況，不少企業(yè)最近還在年報(bào)披露時(shí)間、交流平臺(tái)上確定這一有規(guī)律的靈驗(yàn)。
但是，伴隨著費(fèi)率風(fēng)險(xiǎn)中性標(biāo)準(zhǔn)逐漸深得人心，更多的企業(yè)不會(huì)再片面性追求匯率變動(dòng)帶來(lái)的好處，反而是積極根據(jù)衍生品交易、出口訂單條文商議等形式，避開(kāi)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)性。
4月至今，rmb對(duì)美元匯率持續(xù)下滑，7月6日最新人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元調(diào)貶130個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)7.2098。在3月底時(shí)，人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元仍然處于6.8717，三個(gè)月內(nèi)，人民幣兌美匯率貶值約5%。
一般而言，貨幣貶值的環(huán)境利好消息于出口型企業(yè)。德邦證券投資分析師徐偲稱(chēng)，貨幣貶值對(duì)出口型企業(yè)的利好消息主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是貨幣貶值可以降低該國(guó)商品相比其他國(guó)家商品的價(jià)格，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)而獲得更多的訂單信息；二是外匯增值造成清算價(jià)升高，相匹配表格rmb收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)率提高；三是出口型企業(yè)通常有著一部分美元資產(chǎn)（如流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)收帳款等），匯率變動(dòng)所形成的匯兌收益記入銷(xiāo)售費(fèi)用，影響到本期純利潤(rùn)。
最近，貨幣貶值對(duì)公司的危害引起投資人高度關(guān)注。多家公司已經(jīng)在交流平臺(tái)上回復(fù)稱(chēng)得益于貨幣貶值，相關(guān)企業(yè)長(zhǎng)期存在相對(duì)較高的出入口、出口業(yè)務(wù)流程比例。
例如，兆龍互聯(lián)(300913)表態(tài)發(fā)言，“美元對(duì)人民幣匯率上漲有助于提升出口業(yè)務(wù)毛利率”。健盛集團(tuán)(603558)表明，“企業(yè)收入大多以美元結(jié)算，貨幣貶值將有利于出入口，與此同時(shí)也會(huì)帶來(lái)一部分匯兌收益”。豪鵬高新科技(001283)詳細(xì)介紹，“人民幣對(duì)美金的匯率貶值對(duì)業(yè)績(jī)有一定積極影響”。
因這輪貨幣貶值自二季度逐漸，而A股中報(bào)公布并未正式啟動(dòng)，臨時(shí)沒(méi)有明確財(cái)務(wù)報(bào)表能夠定量分析表明出口型企業(yè)在本輪匯率變動(dòng)里的實(shí)際獲益狀況。但是，在慢慢出爐的年報(bào)披露時(shí)間中，已經(jīng)有不少企業(yè)談及匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的積極作用，并得到市場(chǎng)關(guān)注。
7月5日夜間公布銷(xiāo)售業(yè)績(jī)預(yù)喜公示的長(zhǎng)盛軸承就談及，上半年度匯率的變化促使企業(yè)取得了一定匯兌收益，長(zhǎng)盛軸承上半年凈利預(yù)估為贏利1.1億至1.3億人民幣，同比增加42%至67%，6日開(kāi)盤(pán)，長(zhǎng)盛軸承盤(pán)里沖上漲逾5%。先前，亨迪藥業(yè)還在銷(xiāo)售業(yè)績(jī)預(yù)喜聲明中談及，美元走強(qiáng)造成匯率變化對(duì)企業(yè)上半年度銷(xiāo)售業(yè)績(jī)有正面影響。
從數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，出入口類(lèi)公司盈利能力與美金對(duì)人民幣匯率成正相關(guān)有足夠支撐點(diǎn)。據(jù)德邦證券統(tǒng)計(jì)分析，2022年美元對(duì)人民幣平均匯率為6.72，對(duì)比2021年提高0.27，當(dāng)初22家輕工業(yè)版塊出入口鏈企業(yè)利潤(rùn)率/凈利潤(rùn)率分別是26.0%/8.4%，各自同期相比提高1.73％/0.56％。
但是，匯率變動(dòng)是柄雙刃刀，貨幣貶值后的利好消息要素，在貨幣升值時(shí)就會(huì)成為利空消息。伴隨著“不必賭匯率變動(dòng)”思想的深得人心，更多的企業(yè)不會(huì)再單方注重貨幣貶值所帶來(lái)的帶動(dòng)作用，并且大量注重風(fēng)險(xiǎn)中性的基本原則，尋找避開(kāi)外匯交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性。
滬電股份(002463)2022年度出口營(yíng)收占比超出70%，對(duì)美元對(duì)人民幣匯率相對(duì)性比較敏感。企業(yè)盡管確定美元走強(qiáng)對(duì)企業(yè)匯兌收益有正面影響。但是，滬電股份注重“總體上企業(yè)仍然通常采用科學(xué)安排外匯構(gòu)造數(shù)量、均衡外匯收入支出的方法去操縱匯率風(fēng)險(xiǎn)，并依據(jù)費(fèi)率市場(chǎng)行情走勢(shì)分配外匯社零的期限結(jié)構(gòu)，適度進(jìn)行外匯衍生品買(mǎi)賣(mài)，以鎖住成本費(fèi)、避開(kāi)和預(yù)防費(fèi)率或利率的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
豪鵬高新科技在確定獲益貨幣貶值的前提下，也強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，公司本著費(fèi)率“風(fēng)險(xiǎn)中性”標(biāo)準(zhǔn)，“通過(guò)強(qiáng)化對(duì)匯率變化的解讀和研究，采用包含外匯套期保值等多種形式來(lái)平衡匯率變動(dòng)給業(yè)績(jī)主要表現(xiàn)造成影響?！?/p>
柏星龍(833075)、冠盛股份(605088)即在和客戶(hù)商談合同后提早考慮到匯率變動(dòng)狀況。柏星龍表明，企業(yè)在向顧客價(jià)格的時(shí)候會(huì)考慮到匯率變動(dòng)要素，提升一定盈利空間并和銀行合作鎖住即期匯率等形式，預(yù)防rmb匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)海外收益帶來(lái)的損失。冠盛股份的國(guó)際業(yè)務(wù)比例高達(dá)90%之上，企業(yè)在合同文本承諾上把匯率變動(dòng)開(kāi)展超量總計(jì)，當(dāng)匯率變動(dòng)做到一定量級(jí)將進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。冠盛股份注重，“應(yīng)對(duì)費(fèi)率，企業(yè)一直秉持著風(fēng)險(xiǎn)中性標(biāo)準(zhǔn)。”
除此之外，時(shí)下出口型企業(yè)基本在國(guó)外投資建廠，已經(jīng)從客觀方面進(jìn)一步淡化了公司盈利能力提高與匯率變動(dòng)的正向關(guān)系。
聚膠股權(quán)(301283)之前在芬蘭項(xiàng)目投資工廠完工建成投產(chǎn)，企業(yè)從單一加工廠增加到了2個(gè)加工廠。聚膠股權(quán)表明，新廠區(qū)落地，一方面增強(qiáng)了人力成本、折舊費(fèi)、管理和原材料成本等生產(chǎn)成本；另一方面，原材料采購(gòu)成本也出現(xiàn)了增漲。現(xiàn)階段聚膠股份在其他一些方面成本費(fèi)提高，相抵沒(méi)了美元走強(qiáng)帶來(lái)的好處和海運(yùn)費(fèi)用大幅度下降所帶來(lái)的成本節(jié)約。
鞋品生產(chǎn)制造領(lǐng)頭華利集團(tuán)(300979)的現(xiàn)象則更加復(fù)雜，企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)遍布全世界，采用不同的貨幣結(jié)算。公司主要商貿(mào)分公司香港，市場(chǎng)銷(xiāo)售收付款以及主要原料、設(shè)備招標(biāo)用美元結(jié)算；管理方法總公司、開(kāi)發(fā)中心支出一部分用人民幣交易。但在越南地區(qū)、印度、越南、多米尼加等地區(qū)分公司，表格本位幣是當(dāng)?shù)刎泿拧？傮w來(lái)看，華利集團(tuán)2022年度匯兌收益8200萬(wàn)余元，2023年一季度匯兌損失3500萬(wàn)余元，其實(shí)在本期純利潤(rùn)占比都非常小。
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