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治理“偽金交所”需從根源著手
證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?田牧
回望金交所、偽金交所，到現(xiàn)在的產(chǎn)登企業(yè)、國(guó)際拍賣等新變種的發(fā)展足跡，做為數(shù)量龐大的非標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)市場(chǎng)一直抹不去的地底股權(quán)融資安全通道，在過去十年與管控持續(xù)演繹著“貓鼠游戲”。最近幾年管控日趨嚴(yán)格，相關(guān)法律法規(guī)也逐步完善，可是卻以上這種新變種的發(fā)展?fàn)顩r看，現(xiàn)階段還是處于“貓鼠博奕”當(dāng)中。
不難想象，伴隨著這種新變種企業(yè)露出水面，相關(guān)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)或進(jìn)行新一輪治理。到時(shí)候，銷售市場(chǎng)又會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一批新變種？
例如，記者注意到，許多集團(tuán)化運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，早已又申請(qǐng)了一批名字其中包含“清算”的企業(yè)。它會(huì)是下一批新變種嗎？
與此同時(shí)，對(duì)這些企業(yè)嚴(yán)格監(jiān)管最后也要落入地區(qū)一線，有所不同地域管控松緊度幅度之別，難免有散兵游勇。新聞?dòng)浾吲既话l(fā)現(xiàn)，在開展偽金交所專項(xiàng)整治后，先前本來沒有偽金交所的山西省，卻冒出三家和初期偽金交所特點(diǎn)一樣的登記企業(yè)。
在當(dāng)?shù)卣掷m(xù)深化體制改革的趨勢(shì)下，申請(qǐng)注冊(cè)一家新注冊(cè)公司成本對(duì)比整頓一家公司所消耗的時(shí)間和精力要低很多。緊追不舍下，監(jiān)督機(jī)構(gòu)也面臨著行政執(zhí)法的成本與收益的衡量。
新聞?dòng)浾咦罱谑占袌?chǎng)中的非標(biāo)準(zhǔn)投資理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候還留意到一個(gè)特殊的狀況：一些投資理財(cái)產(chǎn)品在推薦材料甚至商品協(xié)議書中連辦理備案組織的實(shí)際公司名字都不會(huì)再公布，隨之而來的是一句“招標(biāo)方服務(wù)承諾該產(chǎn)品早就在有關(guān)交易中心開展掛牌上市事項(xiàng)”。也就是說，這類產(chǎn)品發(fā)行商最后連這類僅需走走過場(chǎng)的包裝方式都會(huì)變得敷衍塞責(zé)了。
歸根結(jié)底，需先清晰初期偽金交所在籌劃后的2個(gè)關(guān)鍵要素。一是得到當(dāng)?shù)卣鹑诠芾聿块T（一般是區(qū)縣市級(jí)金融辦）的經(jīng)營(yíng)許可證，為此產(chǎn)生其所謂政府背書和合理合法。二是公司起名字盡可能和確實(shí)金交所類似，當(dāng)面對(duì)投資人的時(shí)候可以真假難辨。
在對(duì)于偽金交所的專項(xiàng)整治進(jìn)行后，在政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)眼中，不管事前事后，不管使用哪種稱呼和方式，這種新變種企業(yè)本質(zhì)上還是行偽金交所股權(quán)融資安全通道之實(shí)，豈可再義正辭嚴(yán)出現(xiàn)在市面上？
在這樣的情況下，發(fā)行商根據(jù)產(chǎn)登公司或者國(guó)際拍賣辦理備案股權(quán)融資，可謂積習(xí)難改，乃至欺騙自己。
而投資者層面，偽金交所被曝出治理已近些年，很多長(zhǎng)期選購這種產(chǎn)品的投入人皆知其存在的問題。但10%固定年化收益眼前，老投資客們根本不在乎自身購買的商品是不是涉嫌違規(guī)違反規(guī)定，在其中尤以項(xiàng)目投資城投公司定融產(chǎn)品的人為甚。這些人在項(xiàng)目投資之前就已經(jīng)抱持篤定的“城投公司信念”，感覺所說項(xiàng)目投資更像借款，并“質(zhì)樸地”相信會(huì)有政府兜底就一定會(huì)還款。
這樣一來，大約就能明白為什么一些發(fā)行商在合同里敷衍塞責(zé)了。針對(duì)都有明顯市場(chǎng)需求的投資融資彼此，辦理備案組織到底是誰，乃至是否有辦理備案組織，在已本質(zhì)違規(guī)違紀(jì)的情形下，便不重要了了。
因而，倘若只號(hào)召管控強(qiáng)化對(duì)偽金交所的整治力度，也許或是力不能及。應(yīng)完全從源頭上著手，塞住各種發(fā)行商借這一地下隧道股權(quán)融資的想法和很有可能，從法制化的視角確立乃至提升發(fā)售主體處罰力度和成本。從“想發(fā)直接發(fā)”變?yōu)椤耙话l(fā)就抓”，才可以完全堵死各式各樣的偽金交所的生存環(huán)境。
“貓鼠游戲”現(xiàn)階段還沒結(jié)束，監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)該把重點(diǎn)圍繞在真正的“碩鼠”身上了。
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