資訊頻道
歡迎買方投資時代的到來
◎記者 趙明超
6月9日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理條例》（草案）。這意味著，自2019年10月以來，基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作預(yù)計將在不久的將來進入常規(guī)發(fā)展階段，買方投資顧問時代將正式開放。
根據(jù)上述草案的起草，基金投資顧問業(yè)務(wù)試點三年多的實踐表明，基金投資顧問業(yè)務(wù)在中國市場具有較強的適應(yīng)性和良好的發(fā)展前景，但也存在規(guī)則供應(yīng)不足、部分機構(gòu)“輕投資”等問題。
在草案中，監(jiān)管機構(gòu)從優(yōu)化端、加強端、彌補不足，強調(diào)基金投資咨詢機構(gòu)應(yīng)履行義務(wù)，建立健全利益沖突防范機制，包括識別、評估、披露、處理等，不得損害自身或第三方的利益?；鹜顿Y顧問機構(gòu)對基金投資顧問的評估和激勵，不得安排與相關(guān)基金銷售交易傭金收入發(fā)生利益沖突。
事實上，監(jiān)管機構(gòu)禁止的許多行為在行業(yè)發(fā)展中并不少見。從過去幾年的基金投資經(jīng)驗來看，許多投資者確實享受到了投資咨詢服務(wù)，但并沒有獲得預(yù)期的回報，而是遭受了巨大的損失。
不可否認(rèn)，投資者在享受投資顧問服務(wù)時仍然遭受損失，這與過去兩年市場疲軟有關(guān)，也可能與投資顧問的專業(yè)能力有關(guān)。然而，上述因素都是外部因素。投資者遭受巨大損失的根本原因是，目前的投資顧問服務(wù)主要是賣方的銷售模式，而不是買方的投資顧問模式，這是該行業(yè)“重投資輕顧”的根源。
從目前基金投資顧問的發(fā)展現(xiàn)狀來看，主要存在以下問題。
首先，投資顧問，特別是基金公司的投資顧問服務(wù)從業(yè)人員，作為基金公司的員工，很難向投資者提出獨立但違背公司利益的建議。例如，對于主要依靠管理費收入的基金公司來說，對基金規(guī)模擴張的追求有著天然的動力。無論市場如何漲跌，他們總是希望投資者持有基金，因此很少建議投資者贖回。固定投資策略可以在基金公司投資顧問提供的計劃中看到，但很少有“止盈”策略能讓投資者在賺錢后贖回。
第二個是忽略它。對于許多投資顧問來說，他們更多地為銷售基金服務(wù)，投資者推廣他們喜歡的基金，而不是從投資者收入的角度來看。不難理解，在牛市的中后期，投資顧問仍在推廣股權(quán)產(chǎn)品，并迎合投資者在市場低迷時期銷售固定收益產(chǎn)品。
最后，它很快就被忽略了。投資者購買基金只是投資顧問服務(wù)的起點。在持有過程中，市場波動不定。他們需要不斷的陪伴和解決疑慮，才能跨越凈值的波動。
上述問題的核心是賣方在基金銷售過程中的代理模式。當(dāng)基金投資服務(wù)首先考慮自己的利益而不是投資者的利益時，投資者很難獲得預(yù)期的回報，除非在長期牛市中。
需要指出的是，在草案中，為了促進投資服務(wù)向買方投資服務(wù)的轉(zhuǎn)型，監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布了一些紅線禁令。但只有禁令是不夠的，也需要相應(yīng)的支持制度，為投資服務(wù)部門提供匹配的利益安排，以便得到很好的實施。
從海外資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗來看，投資服務(wù)是行業(yè)健康發(fā)展的重要組成部分，投資者支付投資服務(wù)也是應(yīng)有的。事實上，只有經(jīng)歷了市場的起起落落，投資者才能認(rèn)識到投資顧問的專業(yè)價值，真正的買方投資顧問市場才能更好地建立起來。
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