證券代碼：600594 證券簡(jiǎn)稱：益白制藥 公告編號(hào)：2023-017

貴州益白制藥有限公司

上海證券交易所監(jiān)管函回復(fù)公告

公司董事會(huì)和全體董事保證公告內(nèi)容不存在虛假記錄、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并依法對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)法律責(zé)任。

重要內(nèi)容提示：

貴州益白制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）學(xué)術(shù)推廣和產(chǎn)品推薦營(yíng)銷費(fèi)用包括開發(fā)費(fèi)用和促銷費(fèi)用，其中開發(fā)費(fèi)用主要用于新市場(chǎng)、新渠道開發(fā)、新市場(chǎng)、新渠道訪問、溝通談判；促銷費(fèi)用主要用于產(chǎn)品在股票市場(chǎng)的市場(chǎng)滲透，提高市場(chǎng)份額，公司銷售人員和服務(wù)提供商對(duì)股票市場(chǎng)和渠道進(jìn)行訪問、溝通和維護(hù)的費(fèi)用。相關(guān)營(yíng)銷費(fèi)用發(fā)生時(shí)，公司按照銷售人員和服務(wù)提供商提供的賬單，按照內(nèi)部控制制度的規(guī)定分別計(jì)入開發(fā)費(fèi)和促銷費(fèi)。在發(fā)生相關(guān)營(yíng)銷費(fèi)用時(shí)，公司根據(jù)銷售人員和服務(wù)提供商提供的賬單，按照內(nèi)部控制制度的規(guī)定計(jì)入開發(fā)費(fèi)用和促銷費(fèi)用。由于涉及公司的商業(yè)秘密，開發(fā)費(fèi)和促銷費(fèi)用不列出詳細(xì)金額，并要求投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

近日，公司收到上海證券交易所上市公司管理部發(fā)布的《關(guān)于貴州益白制藥有限公司2022年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管工作函》(上海證券交易所公函[2023]0522號(hào))(以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)管工作函》)。根據(jù)《監(jiān)管工作函》的要求，公司、年審會(huì)計(jì)師和評(píng)估師對(duì)涉及的問題進(jìn)行了仔細(xì)的分析和驗(yàn)證?，F(xiàn)回復(fù)并公告《監(jiān)管工作函》中的相關(guān)問題如下：

問題1。關(guān)于商譽(yù)減值。報(bào)告期末，公司對(duì)子公司海南長(zhǎng)安國(guó)際制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)安制藥)、德陽(yáng)腫瘤醫(yī)院有限公司(以下簡(jiǎn)稱德陽(yáng)腫瘤醫(yī)院)商譽(yù)減值總計(jì)5.37億元。其中，長(zhǎng)安制藥公司于2014年收購(gòu)，確認(rèn)商譽(yù)原值4.73億元，2021年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.38億元。根據(jù)前期年報(bào)，長(zhǎng)安制藥近三年?duì)I業(yè)收入分別為9.72億元、8.80億元、5.87億元，凈利潤(rùn)分別為1.31億元、1.69億元、0.64億元，先升后降，兩者變化方向不一致。報(bào)告期末，由于廣東省主要產(chǎn)品注射后降價(jià)，產(chǎn)銷下降，商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.34億元；德陽(yáng)腫瘤醫(yī)院公司于2021年收購(gòu)，確認(rèn)商譽(yù)原值2.84億元。由于業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下降，未達(dá)到預(yù)期，報(bào)告期末商譽(yù)減值準(zhǔn)備2.03億元，德陽(yáng)腫瘤醫(yī)院2021年和2022年商譽(yù)減值測(cè)試預(yù)測(cè)未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

請(qǐng)公司:(1)補(bǔ)充披露上述子公司近三年的主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，包括但不限于營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、凈利潤(rùn)等。，并比較收購(gòu)時(shí)的預(yù)測(cè)值，說(shuō)明是否存在顯著差異；(2)結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)政策和相關(guān)子公司的經(jīng)營(yíng)情況。分別說(shuō)明長(zhǎng)安制藥和德陽(yáng)腫瘤醫(yī)院報(bào)告期計(jì)提大額商譽(yù)減值的具體原因及相關(guān)減值跡象的出現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)；(3)列出2020-2022年德陽(yáng)腫瘤醫(yī)藥商譽(yù)減值測(cè)試的具體過程，包括但不限于資產(chǎn)組或資產(chǎn)組的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。預(yù)測(cè)期和可持續(xù)期收入和增長(zhǎng)率、毛利率、成本率、折現(xiàn)率等關(guān)鍵指標(biāo)的選擇和依據(jù)，比較早期收購(gòu)期間的利潤(rùn)預(yù)測(cè)和實(shí)際業(yè)績(jī)，并結(jié)合上述問題解釋相關(guān)差異是否表明減值跡象，早期減值計(jì)提是否充分；（4）結(jié)合長(zhǎng)安制藥產(chǎn)品注射洛鉑的價(jià)格變化及相關(guān)銷售合同的簽訂和執(zhí)行以及同行業(yè)可比公司主要產(chǎn)品的銷售變化，說(shuō)明注射洛鉑產(chǎn)銷下降的原因和合理性；（5）2021年長(zhǎng)安制藥營(yíng)業(yè)收入下降，但凈利潤(rùn)急劇上升的原因和合理性，相關(guān)業(yè)務(wù)是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，收入確認(rèn)是否真實(shí)、準(zhǔn)確；（6）結(jié)合德陽(yáng)腫瘤醫(yī)院2021年商譽(yù)減值測(cè)試業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和2022年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)，2021年商譽(yù)減值測(cè)試是否充分；2022年業(yè)績(jī)下滑，商譽(yù)減值測(cè)試預(yù)測(cè)未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的原因，相關(guān)減值計(jì)提是否充分，是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。請(qǐng)年審會(huì)計(jì)師和評(píng)估師發(fā)表意見。

回復(fù)：

長(zhǎng)安制藥：

問題1.1長(zhǎng)安制藥近三年的主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，包括但不限于營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、管理成本、銷售成本、財(cái)務(wù)成本、凈利潤(rùn)等。，并比較收購(gòu)時(shí)的預(yù)測(cè)值，說(shuō)明是否存在顯著差異；

近三年長(zhǎng)安制藥的主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示：

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經(jīng)過多次交易，公司完成了長(zhǎng)安制藥股權(quán)收購(gòu)，最后一次收購(gòu)于2014年10月底完成。在2014年收購(gòu)時(shí)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中，長(zhǎng)安藥業(yè)從2019年開始進(jìn)入“可持續(xù)年度”，預(yù)測(cè)年收入24309.20萬(wàn)元，凈利潤(rùn)8.872.05萬(wàn)元，2020年至2022年長(zhǎng)安藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入24.39億元，凈利潤(rùn)3.64億元。與收購(gòu)預(yù)測(cè)相比，實(shí)際完成率分別為334.41%、136.85%。由于評(píng)價(jià)基準(zhǔn)日近10年，制藥行業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境、長(zhǎng)安制藥管理模式、資產(chǎn)規(guī)模發(fā)生了重大變化，近三年商譽(yù)減值測(cè)試業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)比實(shí)際業(yè)績(jī)更客觀地反映商譽(yù)減值，因此，后續(xù)將使用長(zhǎng)安制藥實(shí)際完成業(yè)績(jī)和去年商譽(yù)減值測(cè)試業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)值進(jìn)行比較分析。

問題1.2結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)政策及相關(guān)子公司經(jīng)營(yíng)情況，說(shuō)明了長(zhǎng)安醫(yī)藥報(bào)告期計(jì)提大額商譽(yù)減值的具體原因及相關(guān)減值跡象的出現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)；

(1)商譽(yù)減值的具體原因

①?gòu)V東11省聯(lián)盟集采降價(jià)執(zhí)行的影響

長(zhǎng)安制藥注射洛鉑10mg、廣東聯(lián)盟集采有50毫克兩種規(guī)格，其中10毫克洛鉑。2021年9月，廣東省藥品交易中心發(fā)布《關(guān)于征求廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等153份藥品集中帶量采購(gòu)文件(征求意見稿)意見的通知》，2022年1月19日正式發(fā)布《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等153份藥品集中帶量采購(gòu)文件(GDYJYPDL202201)》。洛鉑被用作10毫克注射的獨(dú)家產(chǎn)品。3月10日，結(jié)果公布，10mg注射用洛鉑入圍廣東聯(lián)盟集采，中選價(jià)格較原價(jià)下降18%。

由廣東、山西、江西、河南、廣西、廣西、海南、貴州、青海、寧夏、新疆、新疆、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)組成的省際聯(lián)盟集合采購(gòu)，參與采購(gòu)的主體為聯(lián)盟地區(qū)所有公共醫(yī)療機(jī)構(gòu)（包括軍事醫(yī)療機(jī)構(gòu)），醫(yī)療保險(xiǎn)指定社會(huì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和指定藥店可自愿參加。收集文件規(guī)定，采購(gòu)周期原則上不超過兩年，自實(shí)際實(shí)施之日起計(jì)算。第一年采購(gòu)期滿后，可續(xù)簽一年。具體的實(shí)施時(shí)間和采購(gòu)周期由聯(lián)盟各省確定。采購(gòu)協(xié)議在采購(gòu)周期內(nèi)每年簽訂一次，第二年續(xù)簽時(shí)重新報(bào)告。原則上，第二年協(xié)議的采購(gòu)量不得少于第一年中選產(chǎn)品的采購(gòu)量。如果醫(yī)療機(jī)構(gòu)在采購(gòu)周期的第一年內(nèi)提前完成協(xié)議采購(gòu)量，超過協(xié)議采購(gòu)量的部分優(yōu)先采購(gòu)所選產(chǎn)品，所選企業(yè)按所選價(jià)格供應(yīng)，直至采購(gòu)周期屆滿。第一年的采購(gòu)量根據(jù)聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)提交的采購(gòu)期的第一年總采購(gòu)量確定，其中每個(gè)聯(lián)盟地區(qū)提交的10毫克洛鉑采購(gòu)期的第一年預(yù)采購(gòu)量為35萬(wàn)，低于長(zhǎng)安制藥近三年在上述聯(lián)盟地區(qū)的洛鉑銷量。詳見下表：

近三年聯(lián)盟地區(qū)10mg洛鉑銷量與集采首年預(yù)采購(gòu)量對(duì)比表：

單位：萬(wàn)支

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注：（1）第一年預(yù)采購(gòu)量開始實(shí)施的時(shí)間，即采購(gòu)周期開始實(shí)施的時(shí)間，具體實(shí)施時(shí)間和采購(gòu)周期由聯(lián)盟各省確定。截至2023年5月19日，山西于2022年12月20日實(shí)施了6個(gè)地區(qū)的集采政策；其他廣東、海南、河南、山西、新疆分別于2023年1月至5月實(shí)施；(2)新疆包括新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)；(3)廣西、寧夏、新疆(含新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán))、青海公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)申報(bào)第一年預(yù)購(gòu)產(chǎn)品為規(guī)格為50mg的洛鉑，共有4002個(gè)，分別為1893個(gè)，387個(gè)，12個(gè)，1710個(gè)，非本次集采范圍產(chǎn)品，因此對(duì)應(yīng)的第一年預(yù)采購(gòu)量為0。

近三年，聯(lián)盟10mg洛鉑的銷量占該產(chǎn)品總銷量的48.41%、47.20%、43.48%的收入占該產(chǎn)品近三年總收入的48.82%、47.86%、44.24%，銷量與收入的比例趨同，具體情況見下表：

近三年來(lái)，10毫克洛鉑集中在聯(lián)盟區(qū)域市場(chǎng)

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結(jié)合未來(lái)集采政策規(guī)范化、制度化的實(shí)施，預(yù)計(jì)未來(lái)洛鉑價(jià)格將繼續(xù)下跌。

②積極應(yīng)對(duì)管理層的影響

面對(duì)國(guó)家在醫(yī)療、醫(yī)療保險(xiǎn)領(lǐng)域不斷推出的改革政策，管理層積極應(yīng)對(duì)化危為機(jī)，重構(gòu)產(chǎn)品戰(zhàn)略，整合公司資源，提高產(chǎn)品質(zhì)量，持續(xù)嚴(yán)格控制成本。2022年銷售費(fèi)用3461.34萬(wàn)元，同比下降35.03%。這種降本增效的策略短期內(nèi)會(huì)對(duì)長(zhǎng)安制藥的收入產(chǎn)生一定的影響。

③醫(yī)療保險(xiǎn)控費(fèi)和合理用藥的影響

一方面，醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用控制已進(jìn)入正?；?、制度化階段；另一方面，醫(yī)療機(jī)構(gòu)降低了醫(yī)療運(yùn)營(yíng)成本，相關(guān)改革不斷深化，其中醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用控制和合理用藥是其重要組成部分。

為加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)抗腫瘤藥物臨床應(yīng)用管理，提高腫瘤藥物臨床應(yīng)用水平，確保醫(yī)療質(zhì)量和醫(yī)療安全，國(guó)家衛(wèi)生委員會(huì)自2018年以來(lái)發(fā)布了一系列文件，其中2021年6月發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布抗腫瘤藥物臨床合理應(yīng)用管理指標(biāo)（2021）版的通知》，提出了使用腫瘤藥物的六個(gè)指標(biāo)，涉及抗腫瘤藥物使用比例和抗腫瘤藥物處方合理率；2022年12月，《關(guān)于印發(fā)新型抗腫瘤藥物臨床合理應(yīng)用管理指標(biāo)（2022）版的通知》提出，抗腫瘤藥物臨床應(yīng)用應(yīng)考慮藥物可及性、患者治療意愿、疾病預(yù)后和藥物安全四個(gè)要素。明確抗腫瘤藥物的臨床應(yīng)用是否合理，基于兩個(gè)方面：是否有抗腫瘤藥物應(yīng)用指征、安全性、有效性、經(jīng)濟(jì)性和適宜性。

2020年底，全國(guó)二級(jí)以上醫(yī)院全面開展臨床路徑管理，配套DRG/DIP支付改革也在進(jìn)行中。2020年7月，國(guó)辦發(fā)布了25號(hào)文件(2020)，明確推進(jìn)了疾病診斷相關(guān)分組支付。（DRG）國(guó)家試點(diǎn)和疾病支付；完善醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間的談判機(jī)制，合理確定和動(dòng)態(tài)調(diào)整醫(yī)療保險(xiǎn)基金總預(yù)算指標(biāo)，在條件允許的情況下，可以增加醫(yī)療保險(xiǎn)基金的預(yù)分配，減輕醫(yī)療機(jī)構(gòu)的預(yù)付款壓力；探索緊密醫(yī)療機(jī)構(gòu)聯(lián)合體實(shí)施總支付，加強(qiáng)監(jiān)督考核，保留余額，合理分擔(dān)超額支付；制定建立醫(yī)療保險(xiǎn)藥品支付標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見。2021年5月，國(guó)辦發(fā)布(2021)20號(hào)文件，明確推進(jìn)疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)、疾病分值付費(fèi)試點(diǎn)，推進(jìn)精細(xì)管理，實(shí)施總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，全國(guó)推廣。2021年5月，國(guó)務(wù)院辦發(fā)布(2021)20號(hào)文件，明確推進(jìn)疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)、疾病分值付費(fèi)試點(diǎn)，推進(jìn)精細(xì)管理，實(shí)施總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，全國(guó)推廣。完善基層機(jī)構(gòu)醫(yī)療保險(xiǎn)政策，引導(dǎo)恢復(fù)期和康復(fù)期患者到基層就診。2022年5月，國(guó)務(wù)院辦公室發(fā)布(2022)14號(hào)實(shí)施了以疾病支付為主的多元化復(fù)合醫(yī)療保險(xiǎn)支付方式，在全國(guó)40%以上的統(tǒng)籌地區(qū)開展了DRG或DIP支付改革。DRG支付或DIP支付的醫(yī)療保險(xiǎn)基金占所有合格住院醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出的30%。根據(jù)評(píng)估結(jié)果，對(duì)已進(jìn)入實(shí)際支付階段的試點(diǎn)城市進(jìn)行評(píng)估，完善支付政策。推進(jìn)門診按人頭支付相關(guān)工作，完善相關(guān)技術(shù)規(guī)范。

一方面，上述文件的組合降低了藥品價(jià)格，另一方面，通過對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的政策指導(dǎo)、監(jiān)督和管理來(lái)控制藥品的使用，從根本上改變了藥品行業(yè)的增長(zhǎng)模式，藥品行業(yè)進(jìn)入了健康發(fā)展階段。在醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用控制、合理用藥、加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)抗腫瘤藥物臨床應(yīng)用管理等組合政策的影響下，洛鉑作為抗腫瘤藥物，未來(lái)增長(zhǎng)也將放緩。

綜上所述，報(bào)告期計(jì)提大額商譽(yù)的原因。

(2)減值跡象出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)

2022年底，公司在進(jìn)行2022年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試時(shí)，考慮到洛鉑在廣東聯(lián)盟的集采降價(jià)將在各省市陸續(xù)實(shí)施，這將導(dǎo)致長(zhǎng)安制藥未來(lái)經(jīng)營(yíng)的壓力。結(jié)合未來(lái)行業(yè)政策發(fā)布、市場(chǎng)變化、2022年長(zhǎng)安制藥業(yè)績(jī)完成、銷售策略調(diào)整等因素，預(yù)測(cè)長(zhǎng)安制藥未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，判斷減值跡象。

問題1.3列出了2020-2022年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試的具體過程，包括但不限于資產(chǎn)組或資產(chǎn)組的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)、預(yù)測(cè)期和可持續(xù)期收入和增長(zhǎng)率、毛利率、費(fèi)用率、折現(xiàn)率等關(guān)鍵指標(biāo)的選擇和依據(jù)，比較早期收購(gòu)期間的利潤(rùn)預(yù)測(cè)和實(shí)際業(yè)績(jī)，并結(jié)合上述問題解釋相關(guān)差異是否表明減值跡象，前期減值計(jì)提是否充分；

(1)2020年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值試驗(yàn)的具體過程

在2020年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試期間，公司委托北京以2020年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，中天華資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)長(zhǎng)安制藥資產(chǎn)組合可收回金額進(jìn)行了評(píng)估，并出具了《中天華資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》[2021]第10206號(hào)評(píng)估報(bào)告。

①資產(chǎn)組合的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)

公司根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等有關(guān)規(guī)定確定資產(chǎn)組或資產(chǎn)組合。與商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組合應(yīng)為能夠從企業(yè)合并的協(xié)同效應(yīng)中受益的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組合。

經(jīng)過與審計(jì)師和評(píng)估師的討論，長(zhǎng)安制藥管理層在充分考慮資產(chǎn)組合產(chǎn)生現(xiàn)金流入的獨(dú)立性、企業(yè)管理層對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理模式和資產(chǎn)持續(xù)使用的決策模式的基礎(chǔ)上，充分識(shí)別和識(shí)別長(zhǎng)安制藥與商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)的資產(chǎn)組合。經(jīng)認(rèn)定，資產(chǎn)組合為商譽(yù)、商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組合。其中，商譽(yù)是完全商譽(yù)，包括歸屬于母公司股東權(quán)益的商譽(yù)，也包括歸屬于少數(shù)股東權(quán)益的商譽(yù)；商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組合的賬面價(jià)值與企業(yè)合并報(bào)表的口徑一致，不包括與商譽(yù)無(wú)關(guān)的單獨(dú)資產(chǎn)和負(fù)債。

2021年和2022年商譽(yù)減值測(cè)試中涉及的資產(chǎn)組合的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)保持不變，以后不再單獨(dú)重復(fù)。

2020年12月31日，與商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)的資產(chǎn)組合資產(chǎn)總額為777785.71萬(wàn)元，具體構(gòu)成如下：

單位：人民幣萬(wàn)元

■

②2020年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試計(jì)算過程

I.2020年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試計(jì)算表：

單位：人民幣萬(wàn)元

■

II.選擇具體指標(biāo)的依據(jù)和合理性

i.預(yù)測(cè)期和可持續(xù)期

由于長(zhǎng)安制藥2020年商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估中評(píng)估資產(chǎn)組的核心資產(chǎn)為商譽(yù)，商譽(yù)沒有確定的經(jīng)濟(jì)壽命，評(píng)估選擇的收益期為無(wú)限期。本次采用分段法預(yù)測(cè)資產(chǎn)組合的收益，即未來(lái)收益分為明確預(yù)測(cè)期和明確預(yù)測(cè)期后的收益。其中，明確預(yù)測(cè)期的確定綜合考慮了行業(yè)產(chǎn)品的周期性和企業(yè)自身的發(fā)展。預(yù)測(cè)期為5年，然后為可持續(xù)期。

2021年和2022年商譽(yù)減值測(cè)試中涉及的預(yù)測(cè)期與可持續(xù)期標(biāo)準(zhǔn)相同，以后不再單獨(dú)重復(fù)。

ii．收入和收入增長(zhǎng)率

由于2020年疫情的影響，2019年收入同比下降2.84%。管理層預(yù)計(jì)疫情將不可持續(xù)。洛鉑作為一種獨(dú)家產(chǎn)品，將隨著新工廠的投入使用而解決產(chǎn)能瓶頸，未來(lái)將保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2021-2022年，老廠產(chǎn)能將受到限制，收入將保持在10.63億元和10.78億元。2023年新廠投入使用后，將解決產(chǎn)能瓶頸。結(jié)合洛鉑產(chǎn)品的特點(diǎn)和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，未來(lái)三年收入將迅速增長(zhǎng)。由于基數(shù)放大，收入增長(zhǎng)率逐漸放緩，可持續(xù)增長(zhǎng)率為0。具體見下表：

單位：人民幣萬(wàn)元

■

具體收入組成如下：

■

iii.毛利率

參照公司歷史運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)品成本水平，預(yù)測(cè)2021年和2022年新廠投入運(yùn)營(yíng)前的產(chǎn)品成本，結(jié)合未來(lái)材料、勞動(dòng)力、水電價(jià)格變化和預(yù)期銷售；2023年新廠投入運(yùn)營(yíng)后，結(jié)合產(chǎn)能利用計(jì)算產(chǎn)品成本，毛利率水平保持在95.32%-91.01%。年度毛利率預(yù)測(cè)如下表所示:

■

iv.費(fèi)用率

根據(jù)公司的歷史利潤(rùn)水平和運(yùn)營(yíng)效率，分析歷史成本的構(gòu)成，根據(jù)前三年的平均銷售成本率和管理成本率，考慮消除一些不合理因素的影響。

v.折現(xiàn)率

使用加權(quán)平均資本成本模型（WACC）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算（CAPM）確定股權(quán)資本成本：

Ke=Rf+（Rm－Rf）×β+Rc

計(jì)算KE的主要參數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF，影響股權(quán)資本成本模型、市場(chǎng)超額預(yù)期收益率E(Rm)、預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素β、RC等企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的確定：

A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF的確定

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常可以參照政府發(fā)行的長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率來(lái)確定。評(píng)估基準(zhǔn)日剩余年限超過10年的國(guó)債平均到期收益率為3.91%。

B、市場(chǎng)超額預(yù)期收益率E(Rm)的確定

它是投資者投資股票市場(chǎng)所期望的超過無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分。股票投資市場(chǎng)平均收益率為9.93%，扣除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率3.91%后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.02%。

C、預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素β的確定

β它被認(rèn)為是衡量公司相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。選擇CSRC制藥制造業(yè)上市公司和類似公司的上市公司作為可比公司，查閱每家可比公司在評(píng)估基準(zhǔn)日一定時(shí)間內(nèi)采用月度指標(biāo)計(jì)算收集的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（滬深300指數(shù)）β，在消除每個(gè)可比公司的財(cái)務(wù)杠桿后β計(jì)算其平均值作為長(zhǎng)安制藥消除財(cái)務(wù)杠桿后的財(cái)務(wù)杠桿β系數(shù)。查閱Wind信息網(wǎng)后，貝塔的計(jì)算結(jié)果為0.7825。

調(diào)整長(zhǎng)安制藥的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，確定適合長(zhǎng)安制藥的β系數(shù)。

計(jì)算公式如下：

βl=（1+（1-T）×D/E）×βu

在確定長(zhǎng)安制藥目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，我們參考了以下兩個(gè)指標(biāo)：

一是同行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)平均值；

二是長(zhǎng)安制藥本身賬面價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)。

根據(jù)企業(yè)目前的實(shí)際情況和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)需求，確定未來(lái)資本結(jié)構(gòu)D/E為13.54%。

企業(yè)所得稅預(yù)測(cè):15%。

根據(jù)上述計(jì)算，每年企業(yè)預(yù)測(cè)期的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Beta值。

D、企業(yè)獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)RC的確定：綜合考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段、歷史經(jīng)營(yíng)狀況、主要產(chǎn)品開發(fā)階段、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和區(qū)域分布、公司內(nèi)部管理和控制機(jī)制、管理人員經(jīng)驗(yàn)和資質(zhì)、對(duì)主要客戶和供應(yīng)商的依賴等因素，以及企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，RC獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的綜合價(jià)值為2.00%。

E、確定股權(quán)資本成本Ke

股權(quán)資本成本按上述確定的參數(shù)計(jì)算如下：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=11.16%

F、債務(wù)資本成本kd

根據(jù)《折現(xiàn)率專家指南》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管文件及企業(yè)和行業(yè)實(shí)際情況，參照銀行貸款市場(chǎng)利率（LPR），本次選擇銀行貸款市場(chǎng)利率（LPR）3.85%作為債務(wù)資本成本。

G、WACC折現(xiàn)率

分別代入上述各值：

WACC＝10.22%

H、折現(xiàn)率(稅前)

r=WACC/(1－T)=12.03%

在評(píng)估基準(zhǔn)日，與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流相匹配的稅前折現(xiàn)率為12.03%。

折現(xiàn)系數(shù)計(jì)算：（1）年折現(xiàn)系數(shù)根據(jù)折現(xiàn)率與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)結(jié)合折現(xiàn)期計(jì)算；（2）穩(wěn)定期的折現(xiàn)系數(shù)將穩(wěn)定期的年現(xiàn)金流視為可持續(xù)年金，并計(jì)算可持續(xù)年金的現(xiàn)值系數(shù)。此時(shí)，只有在預(yù)測(cè)期的最后一年，然后乘以預(yù)測(cè)期的最后一年。

后期商譽(yù)減值測(cè)試中涉及的折現(xiàn)系數(shù)計(jì)算原則相同，因此不再單獨(dú)重復(fù)。

綜上所述，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況等影響因素，判斷和規(guī)劃企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)測(cè)和計(jì)算收入、收入增長(zhǎng)率、毛利率、成本率、折現(xiàn)率等關(guān)鍵指標(biāo)是合理的。

③比較上年度盈利預(yù)測(cè)和實(shí)際業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況

單位：人民幣萬(wàn)元

■

備注:預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是2019年商譽(yù)測(cè)試期間2020年的預(yù)測(cè)值。

從上表可以看出，2020年?duì)I業(yè)收入完成率為95.54%，凈利潤(rùn)完成率為79.21%，2020年業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期，主要受外部宏觀環(huán)境和長(zhǎng)安制藥計(jì)提確認(rèn)的各種資產(chǎn)減值損失的影響。管理層認(rèn)為，作為一種獨(dú)家產(chǎn)品，洛鉑在未來(lái)將保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，它可以通過投入使用新工廠來(lái)解決產(chǎn)能瓶頸，開發(fā)更多的市場(chǎng)。

④商譽(yù)減值損失表：

■

據(jù)估計(jì)，基準(zhǔn)日資產(chǎn)組預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值(可收回金額)為125、266.00萬(wàn)元，包括整體商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價(jià)值為77、785.71萬(wàn)元，可收回金額大于包括整體商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價(jià)值(125、266.00萬(wàn)元＞77、785.71萬(wàn)元)，計(jì)算結(jié)果表明沒有商譽(yù)減值跡象，不計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備是合理的。

(2)2021年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值試驗(yàn)的具體過程

公司委托北京中天華資產(chǎn)評(píng)估有限公司以2021年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，對(duì)長(zhǎng)安制藥資產(chǎn)組合可收回金額進(jìn)行評(píng)估，并出具《中天華資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》[2022]第10073號(hào)評(píng)估報(bào)告。

①資產(chǎn)組組合

2021年12月31日，與商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)的資產(chǎn)組合資產(chǎn)總額為103、402.51萬(wàn)元，具體構(gòu)成如下：

單位：人民幣萬(wàn)元

■

②2021年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試計(jì)算過程

I.2021年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試計(jì)算表：

單位：人民幣萬(wàn)元

■

II.選擇具體指標(biāo)的依據(jù)和合理性

i.收入及增長(zhǎng)率

在2022年初長(zhǎng)安制藥2021年度商譽(yù)減值測(cè)試中，洛鉑明確降價(jià)18%。管理層預(yù)測(cè)了長(zhǎng)安制藥未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，結(jié)合2021年業(yè)績(jī)完成、持續(xù)銷售費(fèi)用控制策略、醫(yī)療保險(xiǎn)未來(lái)規(guī)范化集采制度等。預(yù)計(jì)2022年實(shí)施集采降價(jià)后，收入將下降。本次批量采購(gòu)的協(xié)議期限為兩年。預(yù)計(jì)協(xié)議期內(nèi)收入將有所恢復(fù)。不排除下一輪集采降價(jià)的可能性。對(duì)收入和收入增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)見下表：

單位：人民幣萬(wàn)元

■

具體收入組成如下：

■

ii．毛利率

參照公司歷史運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)品成本水平，2022年新廠投入運(yùn)營(yíng)前，根據(jù)上一年單位產(chǎn)品成本，結(jié)合未來(lái)材料、勞動(dòng)力、水電價(jià)格變化和預(yù)期銷售預(yù)測(cè)產(chǎn)品成本，2023年新廠投入運(yùn)營(yíng)后，預(yù)計(jì)23年新廠投入運(yùn)營(yíng)后折舊增加，因此，毛利率水平范圍保持在95.11%-88.95%。年度毛利率預(yù)測(cè)如下表所示：

■

iii.費(fèi)用率

根據(jù)公司的歷史利潤(rùn)水平和運(yùn)營(yíng)效率，分析歷史成本的構(gòu)成，考慮到收集影響，公司根據(jù)前三年的平均銷售成本率和管理成本率來(lái)控制銷售成本。

為了應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的集采降價(jià)，公司開始控制成本，通過提高內(nèi)部管理效率，實(shí)施降本增效戰(zhàn)略，解決集采降價(jià)的不利影響，預(yù)測(cè)2022年商譽(yù)減值測(cè)試收入下降，然后繼續(xù)實(shí)施降本增效戰(zhàn)略，確保長(zhǎng)安制藥利潤(rùn)增加。

iv.折現(xiàn)率

使用加權(quán)平均資本成本模型（WACC）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算（CAPM）確定股權(quán)資本成本：

Ke=Rf+（Rm－Rf）×β+Rc

計(jì)算KE的主要參數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF，影響股權(quán)資本成本模型、市場(chǎng)超額預(yù)期收益率E(Rm)、預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素β、RC等企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的確定：

A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF的確定

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通?？梢詤⒄照l(fā)行的長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率來(lái)確定。評(píng)估基準(zhǔn)日剩余年限超過10年的國(guó)債平均到期收益率為3.80%。

B、市場(chǎng)超額預(yù)期收益率E(Rm)的確定

它是投資者投資股票市場(chǎng)所期望的超過無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分。股票投資市場(chǎng)平均收益率為9.08%，扣除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率3.8%后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.28%。

C、預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素β的確定

β被認(rèn)為是衡量公司相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。選擇類似CSRC制藥制造業(yè)的上市公司作為可比公司，查閱每家可比公司在評(píng)估基準(zhǔn)日一定時(shí)間內(nèi)獲得的與滬深兩市(滬深300指數(shù))相比，采用月指數(shù)計(jì)算收集的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β，在消除每個(gè)可比公司的財(cái)務(wù)杠桿后β計(jì)算其平均值作為長(zhǎng)安制藥消除財(cái)務(wù)杠桿后的財(cái)務(wù)杠桿β系數(shù)。查閱Wind信息網(wǎng)后，貝塔的計(jì)算結(jié)果為0.8296。

調(diào)整長(zhǎng)安制藥的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，確定適合長(zhǎng)安制藥的β系數(shù)。

計(jì)算公式如下：

βl=（1+（1-T）×D/E）×βu

在確定長(zhǎng)安制藥目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，我們參考了以下兩個(gè)指標(biāo)：

一是同行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)平均值；

二是長(zhǎng)安制藥本身賬面價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)。

根據(jù)企業(yè)目前的實(shí)際情況和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)需求，確定未來(lái)資本結(jié)構(gòu)D/E為12.45%。

企業(yè)所得稅預(yù)測(cè):15%。

根據(jù)上述計(jì)算，每年企業(yè)預(yù)測(cè)期的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Beta值。

D、RC確定企業(yè)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)：

綜合考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段、歷史經(jīng)營(yíng)狀況、主要產(chǎn)品開發(fā)階段、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和區(qū)域分布、公司內(nèi)部管理和控制機(jī)制、管理人員經(jīng)驗(yàn)和資質(zhì)、對(duì)主要客戶和供應(yīng)商的依賴以及企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)RC綜合值為2.00%。

E、確定股權(quán)資本成本Ke

股權(quán)資本成本按上述確定的參數(shù)計(jì)算如下：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=10.64%

F、債務(wù)資本成本kd

根據(jù)《折現(xiàn)率專家指南》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管文件及企業(yè)和行業(yè)實(shí)際情況，參照銀行貸款市場(chǎng)利率（LPR），本次選擇銀行貸款市場(chǎng)利率（LPR）3.80%作為債務(wù)資本成本。

G、WACC折現(xiàn)率

分別代入上述各值：

WACC＝9.82%

H、折現(xiàn)率(稅前)

r=WACC/(1－T)=11.56%

在評(píng)估基準(zhǔn)日，與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流相匹配的稅前折現(xiàn)率為11.56%。

綜上所述，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況等影響因素，判斷和規(guī)劃企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)測(cè)和計(jì)算收入、收入增長(zhǎng)率、毛利率、成本率、折現(xiàn)率等關(guān)鍵指標(biāo)是合理的。

③比較上年度盈利預(yù)測(cè)和實(shí)際業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況

單位：人民幣萬(wàn)元

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備注:預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為2020年商譽(yù)測(cè)試期間2021年的預(yù)測(cè)值。

在2021年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試中，公司了解到10mg注射用洛鉑入圍廣東聯(lián)盟，中選價(jià)格較原價(jià)下降18%。未來(lái)具體執(zhí)行時(shí)間和采購(gòu)周期由聯(lián)盟各省確定。在預(yù)測(cè)長(zhǎng)安制藥未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)，結(jié)合行業(yè)政策、市場(chǎng)變化、2021年長(zhǎng)安制藥業(yè)績(jī)完成和銷售戰(zhàn)略調(diào)整等因素，預(yù)計(jì)2022年收入下降后，批量采購(gòu)協(xié)議期為兩年，預(yù)計(jì)協(xié)議期滿后進(jìn)一步降價(jià)，未來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸放緩，判斷2021年商譽(yù)減值跡象，商譽(yù)減值準(zhǔn)備通過減值試驗(yàn)計(jì)提。

④商譽(yù)減值損失表：

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基準(zhǔn)日資產(chǎn)組預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值(可收回金額)為89563.00萬(wàn)元，包括整體商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價(jià)值為103402.51萬(wàn)元，可收回金額小于包括整體商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價(jià)值(89563.00萬(wàn)元＜103、402.51)，計(jì)算結(jié)果顯示商譽(yù)減值跡象，今年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備13，839.51萬(wàn)元。

本期商譽(yù)確認(rèn)和減值計(jì)提合理，本期商譽(yù)減值計(jì)提充分，符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定和謹(jǐn)慎要求，商譽(yù)減值計(jì)提不足。

(3)2022年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值試驗(yàn)的具體過程

公司委托北京中天華資產(chǎn)評(píng)估有限公司以2022年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，對(duì)長(zhǎng)安制藥資產(chǎn)組合可收回金額進(jìn)行評(píng)估，并出具《中天華資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》[2023]第10076號(hào)評(píng)估報(bào)告。

①資產(chǎn)組

2022年12月31日，與商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)的資產(chǎn)組合資產(chǎn)總額為9571.74萬(wàn)元，具體構(gòu)成如下：

單位：人民幣萬(wàn)元

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②2022年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試計(jì)算過程

I．2022年長(zhǎng)安制藥商譽(yù)減值測(cè)試計(jì)算表：

單位：人民幣萬(wàn)元

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II.選擇具體指標(biāo)的依據(jù)和合理性

i.收入和收入增長(zhǎng)率

2022年長(zhǎng)安制藥營(yíng)業(yè)收入同比下降33.35%、考慮到上一年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)收入82951.40萬(wàn)元的70.73%，管理層根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步降低和修正未來(lái)一年度的預(yù)測(cè)值。具體情況見下表:

單位：人民幣萬(wàn)元

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具體收入組成如下：

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ii.毛利率

參照公司歷史利潤(rùn)水平和運(yùn)營(yíng)效率，分析歷史成本構(gòu)成，根據(jù)產(chǎn)品單位近一年的成本計(jì)算運(yùn)營(yíng)成本，預(yù)測(cè)原材料成本，主要參照2022年原材料消耗水平，結(jié)合原材料價(jià)格走勢(shì)。根據(jù)2022年人工和制造成本的構(gòu)成和水平，結(jié)合預(yù)期銷量，毛利率水平保持在88.74%-89.54%。年度毛利率預(yù)測(cè)如下表所示：

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iii.費(fèi)用率

根據(jù)公司的歷史利潤(rùn)水平和運(yùn)營(yíng)效率，分析歷史成本的構(gòu)成，考慮到收集影響，公司根據(jù)前三年的平均銷售成本率和管理成本率來(lái)控制銷售成本。

iv.折現(xiàn)率

使用加權(quán)平均資本成本模型（WACC）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算（CAPM）確定股權(quán)資本成本：

Ke=Rf+（Rm－Rf）×β+Rc

計(jì)算KE的主要參數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF，影響股權(quán)資本成本模型、市場(chǎng)超額預(yù)期收益率E(Rm)、預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素β、RC等企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的確定：

A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF的確定

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通?？梢詤⒄照l(fā)行的長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率來(lái)確定。評(píng)估基準(zhǔn)日剩余年限超過10年的國(guó)債平均到期收益率為3.68%。

B、市場(chǎng)超額預(yù)期收益率E(Rm)的確定

市場(chǎng)超額預(yù)期收益率E(Rm)確定性是投資者投資股市期望超過無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率的部分。計(jì)算方法為：選擇a股市場(chǎng)滬深300作為衡量中國(guó)股市波動(dòng)變化的指數(shù)，年底收盤指數(shù)〈從Wind信息終端獲取的平均收益率計(jì)算為9.06%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.38%，扣除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率3.68%。

C、預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素β的確定

β它被認(rèn)為是衡量公司相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。選擇CSRC制藥制造業(yè)上市公司和類似公司的上市公司作為可比公司，查閱每家可比公司在評(píng)估基準(zhǔn)日一定時(shí)間內(nèi)采用月度指標(biāo)計(jì)算收集的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（滬深300指數(shù)）β，在消除每個(gè)可比公司的財(cái)務(wù)杠桿后β計(jì)算其平均值作為長(zhǎng)安制藥消除財(cái)務(wù)杠桿后的財(cái)務(wù)杠桿β系數(shù)。查閱Wind信息網(wǎng)后，貝塔的計(jì)算結(jié)果為0.7786。

調(diào)整長(zhǎng)安制藥的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，確定適合長(zhǎng)安制藥的β系數(shù)。

計(jì)算公式如下：

βl=（1+（1-T）×D/E）×βu

在確定長(zhǎng)安制藥目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，我們參考了以下兩個(gè)指標(biāo)：

一是同行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)平均值；

二是長(zhǎng)安制藥本身賬面價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)。

根據(jù)企業(yè)目前的實(shí)際情況和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)需求，確定未來(lái)資本結(jié)構(gòu)D/E為13.61%。

企業(yè)所得稅預(yù)測(cè):15%。

根據(jù)上述計(jì)算，每年企業(yè)預(yù)測(cè)期的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Beta值。

D、RC確定企業(yè)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)：

綜合考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段、歷史經(jīng)營(yíng)狀況、主要產(chǎn)品開發(fā)階段、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和區(qū)域分布、公司內(nèi)部管理和控制機(jī)制、管理人員經(jīng)驗(yàn)和資質(zhì)、對(duì)主要客戶和供應(yīng)商的依賴以及企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)RC綜合值為2.00%。

E、確定股權(quán)資本成本Ke

股權(quán)資本成本按上述確定的參數(shù)計(jì)算如下：

Ke=Rf+β×MRP+Rc

Ke=10.35%

F、債務(wù)資本成本kd

根據(jù)《折現(xiàn)率專家指南》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管文件及企業(yè)和行業(yè)實(shí)際情況，參照銀行貸款市場(chǎng)利率（LPR），本次選擇銀行貸款市場(chǎng)利率（LPR）3.65%作為債務(wù)資本成本。

G、WACC折現(xiàn)率

分別代入上述各值：

WACC＝9.49%

H、折現(xiàn)率(稅前)

r=WACC/(1－T)=11.16%

在評(píng)估基準(zhǔn)日，與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流相匹配的稅前折現(xiàn)率為11.16%。

綜上所述，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況等影響因素，判斷和規(guī)劃企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)測(cè)和計(jì)算收入、收入增長(zhǎng)率、毛利率、成本率、折現(xiàn)率等關(guān)鍵指標(biāo)是合理的。

③比較上年度盈利預(yù)測(cè)和實(shí)際業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況

單位：人民幣萬(wàn)元

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注：預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為2022年商譽(yù)測(cè)試期間2022年的預(yù)測(cè)值。

從上表可以看出，2022年?duì)I業(yè)收入完成率為70.73%，凈利潤(rùn)完成率為35.16%。營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等實(shí)際數(shù)據(jù)與上一年商譽(yù)測(cè)試期間的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)有很大差異。管理層根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步降低企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期。2022年商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象，商譽(yù)減值準(zhǔn)備通過減值測(cè)試計(jì)提。

④商譽(yù)減值損失表：

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據(jù)估計(jì)，基準(zhǔn)日資產(chǎn)組預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值（可收回金額）為62306.00萬(wàn)元，包括整體商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價(jià)值為9571.74萬(wàn)元，可收回金額小于包括整體商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價(jià)值（62306.000元）＜95、771.74萬(wàn)元)，計(jì)算結(jié)果表明存在商譽(yù)減值跡象，2021年已計(jì)提商譽(yù)減值損失13，839.51萬(wàn)元，今年商譽(yù)減值準(zhǔn)備33、436.45萬(wàn)元。

本期商譽(yù)減值計(jì)提充分，符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定和謹(jǐn)慎要求。

問題1.4結(jié)合長(zhǎng)安制藥產(chǎn)品注射洛鉑的價(jià)格變化和相關(guān)銷售合同的簽訂、執(zhí)行以及同行業(yè)可比公司主要產(chǎn)品的銷售變化，說(shuō)明注射洛鉑產(chǎn)量下降的原因和合理性；

(1)廣東11省集采聯(lián)盟的具體實(shí)施時(shí)間和采購(gòu)周期由聯(lián)盟各省確定。截至2023年5月19日，已通知實(shí)施的區(qū)域聯(lián)盟如下:

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根據(jù)區(qū)域聯(lián)盟通知，長(zhǎng)安制藥開始實(shí)施時(shí)間，分別與原業(yè)務(wù)溝通談判，根據(jù)采購(gòu)價(jià)格簽訂補(bǔ)充合同或新年銷售合同，新業(yè)務(wù)按新價(jià)格簽訂合同。

(2)鉑類產(chǎn)品奧沙利鉑是同行業(yè)可比產(chǎn)品，2021年10月納入集采，采購(gòu)周期為3年。江蘇恒瑞醫(yī)藥有限公司、齊魯制藥(海南)有限公司、四川匯宇制藥有限公司、賽諾菲四家公司入選集采范圍并中標(biāo)。進(jìn)入集采后，奧沙利鉑收入下降，銷量增長(zhǎng)，但無(wú)法覆蓋集采降價(jià)的影響。進(jìn)入集采后，2021年第四季度銷量增長(zhǎng)15.8%，收入下降17.4%。2022年，單季度銷量增速逐漸放緩，收入下降放大。2022年，該產(chǎn)品整體收入下降24.7%，銷量基本持平。具體數(shù)據(jù)見下表:

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2022年，由于國(guó)內(nèi)外多種預(yù)期因素造成的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，醫(yī)院腫瘤住院患者減少，許多學(xué)術(shù)市場(chǎng)推廣活動(dòng)無(wú)法實(shí)施，長(zhǎng)安制藥洛鉑作為腫瘤處方受到很大影響；為了應(yīng)對(duì)集中采購(gòu)降價(jià)的影響，確保長(zhǎng)安制藥未來(lái)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，2022年繼續(xù)嚴(yán)格控制銷售成本，影響銷售市場(chǎng)和銷售團(tuán)隊(duì)，2022年洛鉑總銷量為124.86萬(wàn)支，與2021年178.61萬(wàn)支相比，洛鉑銷量下降了30.09%。2022年12月20日，山西省開始實(shí)施集采價(jià)格，是廣東省11省集采聯(lián)盟中首個(gè)開始實(shí)施的市場(chǎng)，也是2022年唯一一個(gè)實(shí)施的市場(chǎng)，即廣東集采基本不影響洛鉑2022年的銷售。

由于洛鉑以銷定產(chǎn)，銷量下降導(dǎo)致產(chǎn)量下降，2022年洛鉑產(chǎn)銷量均有所下降，這種情況是合理的。

問題1.5長(zhǎng)安制藥2021年?duì)I業(yè)收入下降，但凈利潤(rùn)大幅上升的原因和合理性，相關(guān)業(yè)務(wù)是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，收入確認(rèn)是否真實(shí)準(zhǔn)確；

2021年，長(zhǎng)安醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入下降，但凈利潤(rùn)大幅上升的主要原因是公司提前調(diào)整了銷售策略，加強(qiáng)了成本控制，以應(yīng)對(duì)集采降價(jià)的影響，導(dǎo)致成本下降大于收入下降。

銷售策略的調(diào)整對(duì)公司的銷售團(tuán)隊(duì)和銷售市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的影響。2021年?duì)I業(yè)收入880023.23萬(wàn)元，比2020年?duì)I業(yè)收入97184.80萬(wàn)元減少9161.57萬(wàn)元，減少9.43%。；2021年銷售費(fèi)用為53、352.61萬(wàn)元，比2020年64、531.84萬(wàn)元減少11、179.24萬(wàn)元，降幅17.32%，2021年管理研發(fā)費(fèi)用9.525.41萬(wàn)元，比2020年10.754.00萬(wàn)元降幅1.28.58萬(wàn)元，降幅11.42%。成本下降幅度大于收入下降幅度，2020年計(jì)提固定資產(chǎn)等減值準(zhǔn)備1.193.21萬(wàn)元，最終導(dǎo)致2021年凈利潤(rùn)反向增長(zhǎng)。成本下降幅度大于收入下降幅度，2020年固定資產(chǎn)等減值準(zhǔn)備1.193.21萬(wàn)元，最終導(dǎo)致2021年凈利潤(rùn)反向增長(zhǎng)。同期各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)比數(shù)據(jù)見下表:

單位：人民幣萬(wàn)元

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（下轉(zhuǎn)27版）