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目前需要降低超額存款準(zhǔn)備金利率嗎？
◎陳佳怡 記者 范子萌
上周，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，“酸辣粉”（SLF，常設(shè)貸款方便)、“麻辣粉”（MLF，中期貸款便利)等關(guān)鍵利率下調(diào)。6月20日，市場(chǎng)預(yù)計(jì)LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)“降息”的概率也將落地。
在關(guān)鍵政策利率調(diào)整后，超額存款準(zhǔn)備金利率作為利率走廊的下限也進(jìn)入了公眾的視野。這一歷史上幾乎沒(méi)有變化的利率預(yù)計(jì)也會(huì)下降嗎？
許多專家告訴《上海證券報(bào)》，目前使用該工具的必要性較低。目前，超額存款準(zhǔn)備金利率較低，不會(huì)限制銀行信貸交付意愿。同時(shí)，其調(diào)整空間有限，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響也相對(duì)有限。
超額存款準(zhǔn)備金利率是貨幣政策的工具。所謂超額存款準(zhǔn)備金，是指存款金融機(jī)構(gòu)在支付法定準(zhǔn)備金后自愿存入央行的資金，由銀行獨(dú)立控制，可隨時(shí)用于清算、提取現(xiàn)金等需要。央行支付超額存款準(zhǔn)備金的利息，即超額存款準(zhǔn)備金的利率。
目前，超額存款準(zhǔn)備金利率為0.35%。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員欒稀告訴記者：“目前，利率遠(yuǎn)低于利率走廊中心7天逆回購(gòu)利率的1.9%，也遠(yuǎn)低于市場(chǎng)利率DR007的1.8%。
欒解釋說(shuō)，目前的貨幣市場(chǎng)利率、債券收益率和貸款利率明顯高于超額存款準(zhǔn)備金利率，目前的超額存款準(zhǔn)備金利率水平不會(huì)影響銀行信貸投資的意愿。
記者了解到，銀行存放超額存款準(zhǔn)備金主要是基于流動(dòng)性管理的需要。超額準(zhǔn)備金利率的下降無(wú)疑會(huì)影響銀行在央行存放超額準(zhǔn)備金的意愿，從而向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，提高銀行的信貸供應(yīng)能力。
近年來(lái)，隨著央行貨幣政策的完善和銀行流動(dòng)性管理的加強(qiáng)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率總體呈下降趨勢(shì)。今年3月底，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為1.7%，處于歷史較低水平。此外，與其他政策利率相比，超額存款準(zhǔn)備金利率工具相對(duì)穩(wěn)定，調(diào)整次數(shù)較少。當(dāng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)時(shí)，往往會(huì)下降，目前使用的必要性不強(qiáng)。
植信投資研究所高級(jí)研究員王云金表示，自2000年以來(lái)，超額存款準(zhǔn)備金利率只調(diào)整了6次，目的是促進(jìn)商業(yè)銀行利用剩余資金增加信貸或合理資產(chǎn)投資，符合提高資本使用效率的貨幣政策取向。今年前五個(gè)月，信貸交付的總體步伐良好，同比增加1.8萬(wàn)億元，使用利率工具的必要性較低。
回顧過(guò)去，超額存款準(zhǔn)備金利率的最后一次調(diào)整是在2020年4月。再往前推，2008年，央行調(diào)整了超額存款準(zhǔn)備金利率，以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的影響。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確表示，在央行結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺的貨幣政策管理框架和較寬的利率走廊背景下，銀行間資本利率難以觸及利率走廊的實(shí)質(zhì)性下限，即超額存款準(zhǔn)備金利率，調(diào)整對(duì)資本利率和銀行間流動(dòng)性的影響有限。招商聯(lián)合會(huì)首席研究員董希淼認(rèn)為，超額存款準(zhǔn)備金在存款準(zhǔn)備金中所占比例較低，其利率水平對(duì)銀行影響較小，不會(huì)影響市場(chǎng)流動(dòng)性。
“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)存在一些限制因素，貨幣政策需要增加反周期調(diào)整，但與OMO（公開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)作）或MLF相比，超額存款準(zhǔn)備金利率不再是一個(gè)非常有效的工具，可能有更大的副作用，暫時(shí)不適合下調(diào)?！蓖踉平鹫f(shuō)。
隨著SLF利率的下降，如果超額存款準(zhǔn)備金利率“不動(dòng)”，中國(guó)利率走廊的寬度可能會(huì)縮小，這將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響？
許多專家表示，中國(guó)的利率走廊相對(duì)較寬，這一變化對(duì)市場(chǎng)的影響有限。王云金表示，目前中國(guó)的利率走廊空間為255個(gè)基點(diǎn)，由于SLF調(diào)整收縮了10個(gè)基點(diǎn)，整體影響不大。
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