證券日報新聞記者 李軍

“歷史是一堆余燼，但余燼最深處多溫?！?/p>

2018年，博道股票基金老總莫泰山為了紀(jì)念基金行業(yè)踏過20年，受邀寫《記憶中的1998》，原文中引用了黑格爾的這話，我們自己的話題討論從此進行，“歷史時間”開始變得新鮮、栩栩如生。

1997年11月，國務(wù)院令施行《證券投資基金管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），依照那時候的需求，第二年春季就需要示范點創(chuàng)立國內(nèi)私募基金公司，中國證監(jiān)會基金部還在如火如荼籌備中。11月底，將要研究生畢業(yè)的莫泰山被遴選到仍在籌備里的基金部，此后與股票基金結(jié)下不解之緣。

1998年，基金行業(yè)問世前夜，除開參加打磨拋光頒布中國基金第一份基金契約和募集說明書，莫泰山還接到一個“獨特”任務(wù)：為股票基金知識科普欄目撰稿，參加撰寫了證券基金領(lǐng)域的第一批投教文章內(nèi)容。

自此，莫泰山投身于業(yè)內(nèi)，親身經(jīng)歷了證券基金在2006-2007年牛市里的井噴式，然后又經(jīng)歷過2008年國際金融危機沖擊，在這個市場坐過山車一般的中短線變換中，他對于市場周期也有了更深的了解。

2013年，莫泰山逐漸自己創(chuàng)業(yè)，對其參加創(chuàng)立的上海博道投資咨詢公司于2015年進到百億私募俱樂部隊，自此申請辦理開設(shè)公募基金，2017年博道股票基金獲證監(jiān)會批準(zhǔn)成立，并且于2018年獲客。

做為從業(yè)年限已經(jīng)有25年領(lǐng)域“老戰(zhàn)士”，莫泰山的遭遇里有過兩次轉(zhuǎn)過身，從公募基金到私募基金，之后又挑選重歸公募基金二次創(chuàng)業(yè)，其背后，又是一個什么樣的過程？

證券日報新聞記者近日獨家專訪了莫泰山，他認為，參加證券基金，實踐活動科技金融，為眾多中小投資人提供全方位理財服務(wù)，則是做為第一批基金從業(yè)人員的初衷。

“蓮花山大會”

與中國基金第一代先驅(qū)者

證券日報新聞記者：你如何跟基金行業(yè)認識？

莫泰山：聽上去，與股票基金認識，可能與我在校園的遭遇還有一點關(guān)聯(lián)。那時候勤工助學(xué)，曾參與撰寫過兩本書相關(guān)股權(quán)投資基金方面的書，研究生畢業(yè)前夕，得到到中國證監(jiān)會實習(xí)工作機遇，便被安排在仍在籌備里的中國證監(jiān)會基金部?？梢赃@么說，校園內(nèi)無意間種下種子，讓我和中國基金結(jié)下了不解之緣。

我還記得一開始參與見習(xí)，就看見同事要為籌劃基金行業(yè)的第一次學(xué)習(xí)培訓(xùn)而繁忙，培訓(xùn)目標(biāo)是所有第一批參加各基金管理公司籌備工作的人員，這次會議之后被業(yè)內(nèi)稱之為“蓮花山大會”，被不斷提到。印象最深刻的是講師團陣容，除開監(jiān)管機構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)干部，基本都來源于海外有名的資管機構(gòu)，國外中國基金那時候培養(yǎng)了一兩百年，已十分完善，中國中國基金從一開始就對標(biāo)國際中國基金先進實踐活動，參考他們運行很多年經(jīng)驗積累，并試著引進他的框架和作法，展現(xiàn)出了夯實基礎(chǔ)與國際化特性。

在初期，監(jiān)督機構(gòu)做為基金行業(yè)的策劃者，每一個制度管理全是不斷發(fā)展，大家有什么許多充分發(fā)揮專業(yè)能力、創(chuàng)造力的室內(nèi)空間，合理性的建議還是更快的被采取。有許多提議，前一天仍在探討，過兩天很有可能就在那全國各地發(fā)布。大伙兒秉著為行業(yè)安定團結(jié)的心態(tài)，以專業(yè)精神實質(zhì)，去學(xué)、思考與明確提出對策與建議，較好的政策效果可以從市場發(fā)展和市場反應(yīng)中顯現(xiàn)出來，讓很多人獲益，參加這一過程或是特別有成就感的。十分心懷感恩中國基金的第一代先驅(qū)者，不論是當(dāng)初監(jiān)管機構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)干部或是業(yè)內(nèi)第一批精銳，沒有她曾經(jīng)的精心策劃與勤奮努力，也就沒有今日中國基金的良好氛圍。也心懷感恩命運的眷顧，要我還有機會參加基金行業(yè)四梁八柱的搭建，讓我能碰到這樣好的各位同事。

證券日報新聞記者：對你來說，基金行業(yè)早期什么實踐活動，對行業(yè)健康發(fā)展形成了深刻的影響？

莫泰山：第一，較好的制度管理。1997年11月頒布的《暫行辦法》確認了基金行業(yè)運轉(zhuǎn)的整體框架，最早規(guī)章制度設(shè)計者們對基金行業(yè)的統(tǒng)籌規(guī)劃了解得十分全面，十分長久，為行業(yè)健康發(fā)展打下基礎(chǔ)。

第二，社會化?；鹦袠I(yè)從一開始就秉持著了自由競爭和包容的心態(tài)，并沒有關(guān)起門來搞發(fā)展趨勢，反而是持續(xù)引進多樣化的市場競爭。比如，一開始發(fā)展趨勢是指封閉基金，馬上就積極推進開放型基金的示范點，從產(chǎn)品體系上引進最規(guī)?；募顧C制。

第三，系統(tǒng)化。做資產(chǎn)管理著重強調(diào)技術(shù)專業(yè)，一直以來，監(jiān)督機構(gòu)要以十分對外開放的心態(tài)，把各個方面有益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要素，以科學(xué)合理的方法引導(dǎo)，支持領(lǐng)域向著系統(tǒng)化方向發(fā)展。例如最開始讓證劵公司做為發(fā)起者，這是因為證券公司在資產(chǎn)管理方面有著一定實踐和理論工作經(jīng)驗；之后逐漸引進中外合作基金管理公司，就是希望學(xué)習(xí)培訓(xùn)海外大中型資管機構(gòu)的成功經(jīng)驗與技術(shù)，創(chuàng)建經(jīng)濟全球化眼界；往后，容許專業(yè)人員發(fā)售設(shè)立基金企業(yè)，讓人力資源作為關(guān)鍵的因素參與其中，讓志于常年在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的人，有更持久、更長期性的計劃。上年中國證監(jiān)會了證券基金高質(zhì)量發(fā)展的建議，還在進一步激勵領(lǐng)域往系統(tǒng)化方面發(fā)展。

證券日報新聞記者：早些年A股市場是逢新必炒，聽說，封閉基金剛一面世就受到了投資人熱情青睞。

莫泰山：1998年3月23日，南方地區(qū)、國泰基金公司的二只商品股票基金金源及基金德弘利先后在滬深交易所發(fā)售，二只股票基金各方案募資20億人民幣，一天就總計凍潔認購資產(chǎn)1600多億，可以說非常取得成功。

銷售市場上位要“抑制”

底位要“貪欲”

證券日報新聞記者：2005年你投身于公募基金，經(jīng)歷過2006年-2007年那一輪驚天動地的牛市，股票基金備受喜愛，能聊一聊那一段親身經(jīng)歷嗎？

莫泰山：那兩年的確是A股史上較大的一輪大牛市，隨著國內(nèi)走高，基金收益率豐富，市場情緒顯著，新基金發(fā)行越來越好，我還記得在2006年底，同行業(yè)有一只基金一天發(fā)售400多億元，這一消息乃至引起了不少國際性同行業(yè)的關(guān)心。

2007年更加是“燒開的歲月”，那時候擔(dān)憂銷售市場超溫，規(guī)定新基金發(fā)行額度，而大家認購基金情緒高漲，股票基金忽然成了稀缺品，一開始名額有限，顧客深夜排長隊購買基金的隆重開幕重現(xiàn)。2007年8月交銀施羅德推出了一只新發(fā)基金，宣布發(fā)售前一周，全客服的電話都沒人接，因為大家在接多方潮汐一般席卷而來電話，客服熱線更加是始終電話占線。

從2005年底到2007年底，證券基金管理規(guī)模從不上5000億人民幣增長至近3.3萬億，通常是權(quán)益基金，基金持股總市值在整個銷售市場占比達到20%，那就是證券基金品牌影響力的高光時刻。

證券日報新聞記者：隨后就遇到2008年國際金融危機。

莫泰山：沒錯，中短線的轉(zhuǎn)變來的迅速。2008年9月底，中金證券機構(gòu)大家一些同行業(yè)去美國華爾街參觀考察，走訪了美聯(lián)儲會議及其業(yè)內(nèi)的很多平臺，在金融風(fēng)暴的“震區(qū)”，在危機演變得最激烈時，體會非同一般，記憶深刻。A股市場和基金行業(yè)，還在2008年得到了非常大沖擊。

證券日報新聞記者：投身于證券基金行業(yè)第一個五年，你最大的成就是啥？

莫泰山：最大的一個感受還是對于銷售市場上下起伏體會，在公募基金的第一個五年，我便經(jīng)歷過一輪銷售市場超級牛熊的變換，在坐過山車一樣的市場走勢中我們會不斷地去思考，也逐步意識到，在這個市場上位一定要抑制一點，在這個市場底位則需要敢于、“貪欲”一點，這才是對的解決市場周期的形式。現(xiàn)在很多人經(jīng)常說：需做難而正確的事。也確實如此，經(jīng)歷了幾場周期時間就會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)一件事很容易時，出錯幾率較高，而干起來非常困難的事情，恰當(dāng)?shù)膸茁史浅４?，并沒有當(dāng)年的難，就沒有后來的回報。

實踐活動合伙制企業(yè)

開創(chuàng)博道項目投資

證券日報新聞記者：2010年，你離開證券基金，2013年5月，你進行開創(chuàng)博道項目投資，出于什么考慮到？

莫泰山：大家開創(chuàng)私募投資基金的目的是想要嘗試實踐活動合伙制企業(yè)，只要我們見到海外許多大中型股票基金公司都合伙制企業(yè)的股權(quán)分配和治理機制，不過當(dāng)時中國多名領(lǐng)域重量級人物也一直在注重人力資源對基金行業(yè)的必要性，號召公募基金領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)容許員工持股計劃。對于此事，我就是認可的，與此同時我就在想，如果相信這種模式有活力，就應(yīng)當(dāng)自身投身于實踐活動，若是在私募基金能夠?qū)嵺`活動取得成功，條件成熟時也許公募基金也可以考慮。這有些像當(dāng)時鄉(xiāng)辦企業(yè)的高速發(fā)展，先在邊緣一點的地帶試著下去，干得好，很有可能推廣到更多的行業(yè)。

證券日報新聞記者：你怎么二次創(chuàng)業(yè)？難就難在哪兒？

莫泰山：2013年建立私募基金時，較為好運，老天爺給我們帶來了糖吃，但重歸公募基金要求比較高，我和朋友說，又重新回到公募基金這一職業(yè)賽道，既了解，又生疏。

了解不用說，大家算從業(yè)者中的“老戰(zhàn)士”了，為何“生疏”呢？由于領(lǐng)域節(jié)奏太快，相隔8年之后重歸，行業(yè)已經(jīng)有非常大的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的門坎提升了許多，分銷方式、機構(gòu)客戶廣泛推行授權(quán)管理規(guī)章制度，對企業(yè)管理規(guī)模和私募基金經(jīng)理歷史銷售業(yè)績都是有非常高規(guī)定。并且這時候團隊員工人數(shù)比私募基金創(chuàng)業(yè)時要大一些，要平穩(wěn)大伙兒預(yù)估，企業(yè)發(fā)展不可以有出入，最近幾年真真正正感受了自主創(chuàng)業(yè)覺得。

證券日報新聞記者：大家怎么突破？

莫泰山：做資產(chǎn)管理著重強調(diào)技術(shù)專業(yè)，只要是有專業(yè)技能，有較好的從業(yè)經(jīng)驗，總是會有生長機遇，只不過是一開始很有可能難一點，機遇沒有那么多，也客觀方面需要我們加倍努力，踏踏實實努力做好自己本份。

實際上，大家雖是二次創(chuàng)業(yè)，但是能夠立在私募基金磨練的前提下，私募基金那五年一個團隊奠定了好一點的基本，能鍛煉水平，也積攢了經(jīng)驗與教訓(xùn)。比如，2013年私募基金初始階段，顧客授權(quán)委托給大家的第一單專戶產(chǎn)品便是量化產(chǎn)品，2014年讓我們一起來對外合作信托市場中性產(chǎn)品，以后產(chǎn)品類別更為豐富，我們自己的量化平臺都是不斷發(fā)展一點一點建立出來，持續(xù)迭代。因而，在重歸公募基金后，大家第一只公開發(fā)行的便是量化產(chǎn)品，跟方式談新品的協(xié)作時，并不是一張白紙，精英團隊已是非常有戰(zhàn)斗力情況，有系統(tǒng)軟件、有優(yōu)秀人才、有對策，都能夠持續(xù)。那兩年，我也經(jīng)常和同事共享的一句話就是，“人生道路沒有白走的路，每一步都算數(shù)”。

證券日報新聞記者：2018年銷售市場很不景氣，大家怎么發(fā)商品？

莫泰山：那時候盡管市場疲軟，但經(jīng)歷了幾場市場波動后，大家心里也是非常清楚，這也是合理布局權(quán)益產(chǎn)品的大好時機。2018年大家發(fā)二只新品，全是利益類別的，在其中第二只商品在11月發(fā)售，正處在銷售市場最慘淡的情況下。我依稀記得熱點板塊很不好，大家合作伙伴興業(yè)證券在廈門舉辦了一場項目路演，反是來啦許多觀眾，我那時引入股神巴菲特的話來說，在這個時候，我們要關(guān)心好價格也是最佳時機？那時候銷售市場的總體公司估值跟2005年、2008年歷史鞋底比較接近，非常便宜，不容置疑是是價錢，但宏觀經(jīng)濟或者是不明確，不清楚指數(shù)值是否還會再跌一點，或是在哪一天漲，因此也不知道是不是最佳時機。依照股神巴菲特的立場，應(yīng)當(dāng)把握住好價錢，不要輕易去等最佳時機，由于最佳時機是后驗的。

在難而正確情況下

總該有所行為

證券日報新聞記者：作為行業(yè)老戰(zhàn)士，領(lǐng)域第一批投教文章中的創(chuàng)作者，你怎么看待“基金賺錢，小股民不掙錢”問題？

莫泰山：這確實是一個較大的痛點分析，從倒車鏡角度來說，如果一直銷售市場高些大量的資金入場，而底點資金凈流入非常少或是資金凈流出，導(dǎo)致了實際上的高拋低吸，小股民的盈利毫無疑問無法跟上股票基金的表現(xiàn)。表明在市場上的波動眼前，貪婪和恐懼持續(xù)在左右我們自己的心態(tài)，包含基金管理公司在內(nèi)的投資者，必須要有正確情緒調(diào)節(jié)。

對基金管理公司來講，必須要有能夠?qū)崿F(xiàn)長期性有競爭能力回報真本領(lǐng)，其次最好不要被社會牽著走，特別是興新產(chǎn)品方面，再者就是一定要做好顧客長線投資陪伴。大家重返公募基金，也希望通過自身實踐探索，在這一方面做些勤奮。

證券日報新聞記者：大家投教知名品牌為什么叫“慢富道”？

莫泰山：我希望告訴客戶，做投資多點耐心，需有慢慢變富的態(tài)度。為何顧客掙的錢比股票基金掙的錢少？簡易推理便是顧客并沒有參加全全過程，再進一步討論會發(fā)覺，長線投資看似簡單干起來難以。根本原因很有可能取決于：一是對長線投資效果不太了解、不敢相信，利滾利是反直覺的，據(jù)美國西格爾專家教授統(tǒng)計分析，美股在200年時間，均值年化利率收益為6.7%，總計收益達到100千倍，這十分反直覺；二是承受不住，A股市場變化較大，即便你堅信長期性利滾利效果，應(yīng)對大幅波動也非常難堅持不懈；三是等不起，許多人要投機取巧、快速賺錢，如果使用買賣的態(tài)度購買基金，對堅持不懈長線投資是非常大的阻礙。

證券日報新聞記者：如何幫助企業(yè)掙到白花花的銀子？

莫泰山：首先你要提升行研服務(wù)體系，提高自身融資能力；次之，太簡單的事少做一點，困難的事反而應(yīng)當(dāng)多做一點。例如，一定是在銷售市場最低值發(fā)商品、提升經(jīng)營規(guī)模最好是，此刻較難，但是也要去干。做為資管機構(gòu)，在難但是可能正確情況下，總還是要有一定的行為，總想讓大伙兒逐漸了解你，此次難一點下一次很有可能非常容易一點，再下一次很有可能比較容易一點，堅信正確行為終會得到認可，大家一直這樣給自己打氣。