證券日報新聞記者 趙黎昀

做為鋁工業(yè)生產(chǎn)的主要原料，氧化鋁生產(chǎn)處在原鋁上下游。6月19日，三氧化二鋁期貨交易掛牌交易，不但對這一單一消費者市場意義深刻，對我國鋁產(chǎn)業(yè)鏈來講也是有關(guān)鍵使用價值。

在我國是世界上最大的氧化鋁生產(chǎn)國和消費的國家，產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)量龐大，價格調(diào)整經(jīng)常，領(lǐng)域急需解決加設(shè)商品期貨安全通道，以提高三氧化二鋁交易人氣值，達(dá)到企業(yè)風(fēng)險控制要求。

證券日報·e公司新聞記者日前深入走訪行業(yè)公司了解到了，近些年三氧化二鋁存有銷售市場供大于求、公司獲利能力不景氣、急待高品質(zhì)轉(zhuǎn)型發(fā)展等諸多問題，業(yè)內(nèi)人士號召生產(chǎn)能力井然有序釋放出來。

期貨交易發(fā)售提高買賣人氣值

“三氧化二鋁領(lǐng)域市場競爭激烈，導(dǎo)致公司都盡量簽署長單?，F(xiàn)階段領(lǐng)域長單比例太大，現(xiàn)貨交易已失去流通性。與此同時，銷售市場現(xiàn)貨報價矛盾還在增加，人氣值和流通性一落千丈。消費者的需求一個新的方式干預(yù)，激起買賣人氣值?！贬槍θ趸X期貨交易發(fā)售，長期關(guān)注市場阿拉丁經(jīng)理單貴斌表示。

目前我國三氧化二鋁商貿(mào)以長單為重，一般采用電解鋁廠占比標(biāo)價和現(xiàn)貨交易指數(shù)定價兩種形式。而電解鋁廠占比標(biāo)價，忽略了三氧化二鋁自身供需情況，而且不能體現(xiàn)氧化鋁生產(chǎn)成本費。指數(shù)定價則以阿拉丁、安泰科、百州等資訊平臺三氧化二鋁報價的平均價，銷售市場非常容易出現(xiàn)分歧。三氧化二鋁期貨發(fā)售，將激起交易人氣值，健全價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

“企業(yè)第一批辦理了交收知名品牌，中后期也就越多關(guān)心、應(yīng)用期貨工具?！贬槍θ趸X期貨交易發(fā)售造成的影響，洛陽市龍都萬基鋁業(yè)公司負(fù)責(zé)人對證券日報·e公司記者說，期貨交易發(fā)售針對生產(chǎn)制造企業(yè)來說，通常是增強(qiáng)了投資工具，也規(guī)范了定價體系。

據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)階段三氧化二鋁期貨第一批注冊品牌遮蓋16家中國三氧化二鋁公司，總產(chǎn)量約4580萬噸級，占中國總生產(chǎn)能力45%上下。

證券日報·e公司記者觀察，比照上海期貨交易所別的稀有金屬產(chǎn)品，三氧化二鋁期貨交易除開選用“注冊品牌+交割倉庫”的交收方式外，還加入了“交收倉庫”方式，現(xiàn)階段第一批交收倉庫設(shè)為山東和河南地域。

“加設(shè)交收倉庫，一是充分考慮三氧化二鋁噸數(shù)使用價值較低，物流倉儲配送成本費也較高，倉庫方式可以顯著降低整個產(chǎn)業(yè)鏈的運輸成本。二是三氧化二鋁外包裝采用的是塑料編織袋，倉庫方式有助于減少三氧化二鋁運輸中損壞幾率。三是三氧化二鋁的存放時長受到限制，倉庫方式有益于降低三氧化二鋁倉儲物流中返潮和結(jié)團(tuán)的情況，保證在庫料的品質(zhì)，有益于三氧化二鋁商品期貨銷售市場參加度的加強(qiáng)?！敝性谪浻猩鍓K投資分析師劉培洋強(qiáng)調(diào)。

劉培洋覺得，氧化鐵期貨交易發(fā)售，不但將進(jìn)一步提升交易人氣值，也將豐富多彩鋁企風(fēng)險管控的工具箱。不僅讓三氧化二鋁公司擁有立即高效的套期保值專用工具，也提高了電解鋁廠公司套期保值實效性，可以幫助三氧化二鋁上下游產(chǎn)業(yè)調(diào)控價格波動風(fēng)險，完成穩(wěn)健發(fā)展。

華泰期貨投資分析師陳思捷表明，應(yīng)用期現(xiàn)套利專用工具，公司短時間很有可能贏利也有可能虧本，但長遠(yuǎn)來看，可以光滑收益曲線，防止成本費或盈利的大幅波動。

陳思捷舉例說明稱，受短期內(nèi)消費端疲軟危害，氧化鋁價格發(fā)生持續(xù)下跌時，某電解鋁公司后面排產(chǎn)計劃不錯，可以對后邊幾個月的原材料開展套期保值，在期貨交易市場就可以開始買進(jìn)套期保值，鎖住成本費。但對于部分為現(xiàn)貨交易輪庫的三氧化二鋁企業(yè)來說，價錢上位中下游不取貨時，造成庫存量超過必備庫存量，還可以對超過必備庫存量以外的商品庫存開展售出套期保值。

卓創(chuàng)資訊投資分析師李振蓓還提到，期貨交易發(fā)售，針對三氧化二鋁公司關(guān)鍵將形成兩個方面危害：一是公司能夠根據(jù)市場預(yù)測的需要具體指導(dǎo)生產(chǎn)制造，鎖住盈利，采購與銷售也有了更大的協(xié)調(diào)能力；二是公司防范風(fēng)險方法更為多種多樣，制造業(yè)企業(yè)可以利用期現(xiàn)套利防范風(fēng)險，降低損失。

供大于求價錢劣勢運作

做為鋁制造業(yè)的中間品，三氧化二鋁的重要成本結(jié)構(gòu)為鋁礦、氫氧化鈉、電力能源等，在其中鋁礦成本基本上維持在40%上下。一般情況下，4噸鋁礦可制成1.92噸三氧化二鋁，在生產(chǎn)1噸電解鋁廠。中國電解鋁廠企業(yè)運營產(chǎn)能的轉(zhuǎn)變，會讓三氧化二鋁的需求產(chǎn)生直接關(guān)系，而鋁礦市場供應(yīng)情況和價錢，也直接關(guān)系到三氧化二鋁生產(chǎn)成本及獲利能力。

“隨著電解鋁廠供給側(cè)結(jié)構(gòu)及晉豫礦山開采整治，三氧化二鋁上下游采購供應(yīng)成本費提高，下游需求提高受到限制，銷售市場生產(chǎn)過剩難題日益加劇，行業(yè)利潤近些年也十分不高，晉豫地域近過半數(shù)生產(chǎn)能力虧本已形成常態(tài)?！眴钨F斌稱，盡管2021年后受電解鋁廠銷售市場推動，氧化鋁價格一度暴漲使行業(yè)利潤創(chuàng)下歷史時間高些，但延續(xù)時間也不長。2021年11月后，中國氧化鋁價格從4100元/噸歷史時間上位逐漸下挫，截止到2023年5月，氧化鋁價格已跌到2800元/噸左右。

洛陽市龍都萬基鋁業(yè)公司以上責(zé)任人也坦言，做為三氧化二鋁產(chǎn)能大省，北京地區(qū)工廠生產(chǎn)已掙扎在虧本邊沿。近些年受治理非法開采等因素的影響，山西省、河南省二省大部分礦山開采鋁礦供貨大幅下降，本地三氧化二鋁公司只有提升進(jìn)口的鐵礦石的應(yīng)用。但是由于鋁礦的重要運輸工具為國際海運，累加近些年海運報價增漲，中部地區(qū)鋁礦進(jìn)口成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于沿海地區(qū)?，F(xiàn)階段山東省、河北省等地區(qū)產(chǎn)品成本在2650元/噸左右，而北京地區(qū)成本費基本上已經(jīng)達(dá)到3000元/噸水準(zhǔn)。

即便市場整體贏利狀況不佳，中國三氧化二鋁生產(chǎn)能力仍然持續(xù)增長，市場競爭進(jìn)一步加劇。

據(jù)SMM資料顯示，2013年~2023年我國三氧化二鋁的每年產(chǎn)量由4653萬噸級增加到了7807萬噸級，年均復(fù)合增長率為5.9%。2022年，中國三氧化二鋁新建成投產(chǎn)能總共1030萬噸級，在未來依然存在超出2000萬噸的整體規(guī)劃生產(chǎn)能力將落地式。

“隨著項目投產(chǎn)投產(chǎn)，三氧化二鋁完工生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到1.03億多噸。三氧化二鋁月度總結(jié)日均生產(chǎn)量也明顯提高，從2011年迄今，基本上一年創(chuàng)一次新紀(jì)錄，并且于在今年的5月創(chuàng)出歷史時間最大?！眴钨F斌稱，三氧化二鋁價格行情主要是由市場供需關(guān)聯(lián)來決定的，供給端生產(chǎn)能力不斷增長，價錢不可能有開朗主要表現(xiàn)。

媒體采訪發(fā)覺，最近云南地區(qū)將要消除拉閘限電，電解鋁產(chǎn)能有希望釋放出來，對三氧化二鋁要求產(chǎn)生利好消息，成為行業(yè)關(guān)注焦點。

據(jù)阿拉丁調(diào)查掌握，云南已集結(jié)地區(qū)鋁廠意味著商討探討，基本上確定6月20日啟槽復(fù)工，釋放出來電力需求可支撐點130萬噸左右電解鋁產(chǎn)能運行。

李振蓓還表示，最近卓創(chuàng)資訊對云南省電解鋁廠調(diào)研走訪了解到了，現(xiàn)階段云南內(nèi)好幾家電解鋁廠公司已經(jīng)做好了復(fù)工前期準(zhǔn)備工作，有前景報道稱6月中下旬云南企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入復(fù)工環(huán)節(jié)，初步統(tǒng)計復(fù)工規(guī)模在150萬噸左右，到時候西部地區(qū)三氧化二鋁要求增加量近300萬噸級，對西南區(qū)域氧化鋁價格產(chǎn)生支撐點，西部地區(qū)氧化鋁價格或出現(xiàn)小跌的概率。

但是，李振蓓談及，上半年度伴隨著河北省、山東省等地新工程項目的建成投產(chǎn)落地式，三氧化二鋁供貨增加量比較大，但需求面末見放量上漲，造成三氧化二鋁供貨產(chǎn)能過剩布局非常明顯。

“假若云南省拉閘限電消除，電解鋁生產(chǎn)能持續(xù)修復(fù)，可能推動相對應(yīng)原料的需求增長。但考慮到迎峰度夏，能源供應(yīng)修復(fù)仍有待觀察，并根據(jù)電解鋁生產(chǎn)工藝原理，生產(chǎn)量釋放出來必須一定時間，短期內(nèi)對要求刺激比較有限?！贬槍σ陨现卮笙?，上海鋼聯(lián)投資分析師陸俊偉表明。

在今年的絕大部分中國新建成投產(chǎn)能都已于5月份相繼釋放出來，早期生產(chǎn)制造成本降低也導(dǎo)致公司復(fù)工要求提高，現(xiàn)階段三氧化二鋁供給端依然存在提升預(yù)估。

6月16日，上期所官方網(wǎng)站發(fā)布了三氧化二鋁股指期貨合約上市掛牌基價，AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406合約的掛牌上市基價均是2665元/噸。

劉培洋覺得，氧化鐵期貨交易發(fā)售首日，AO2311合約價格在當(dāng)前行業(yè)平均成本線2700元/噸下邊，適宜逢低開多，后面密切關(guān)注成本費端轉(zhuǎn)變及其中下游電解鋁價格轉(zhuǎn)變；現(xiàn)階段電解鋁行業(yè)盈利高位運行，后勢關(guān)心看空電解鋁廠同時進(jìn)行多三氧化二鋁的好機(jī)會。

更新發(fā)展趨勢開啟非鋁銷售市場

近些年三氧化二鋁企業(yè)的不景氣，已驅(qū)使一部分企業(yè)開始謀取轉(zhuǎn)型升級。在持續(xù)依靠傳統(tǒng)式電解鋁廠推動需求增長以外，三氧化二鋁公司還在積極拓展中下游非鋁銷售市場的使用發(fā)展趨勢。

“中下游為電解鋁廠的冶金工業(yè)級三氧化二鋁市場需求已飽和狀態(tài)，公司為了活下去，近些年根據(jù)科技突破項目改造，已經(jīng)全部轉(zhuǎn)換屬于非冶金工業(yè)級三氧化二鋁生產(chǎn)能力，即細(xì)致三氧化二鋁。”三門峽義翔鋁業(yè)公司負(fù)責(zé)人告知證券日報·e公司新聞記者，應(yīng)對三氧化二鋁行業(yè)殘酷競爭，近些年已經(jīng)有制造業(yè)企業(yè)立足于原來冶金工業(yè)級三氧化二鋁發(fā)展基礎(chǔ)，緊緊圍繞產(chǎn)業(yè)鏈延伸，大力發(fā)展細(xì)致三氧化二鋁這一降低成本的行業(yè)途徑。

據(jù)統(tǒng)計，目前我國細(xì)致三氧化二鋁年供給量約450萬噸級，當(dāng)中占比例較大的是工業(yè)生產(chǎn)氫氧化鎂，其他為煅燒氧化鋁、電熔剛玉、先進(jìn)陶瓷用三氧化二鋁、高耐高溫阻燃性填充料、擬薄水鋁石等，總體約為三氧化二鋁總數(shù)的5%。

“不在提升成本費的情形下，商品市場價一噸能夠提升幾十元，等同于提高了凈利潤，公司毫無疑問喜歡做這一技術(shù)升級。”洛陽市龍都萬基鋁業(yè)公司以上相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該公司現(xiàn)階段有超過三成的產(chǎn)能已變?yōu)榧?xì)致氧化鋁生產(chǎn)，中下游應(yīng)用領(lǐng)域從以前單一的鋁，延伸到了耐火材料、阻燃性、拋光液、碳分子篩等行業(yè)，成為其一個新的核心競爭力。

“細(xì)致三氧化二鋁種類現(xiàn)階段已經(jīng)超過400個，中下游運用已普遍延伸至新能源技術(shù)、電子信息技術(shù)、新型材料、航空公司軍用、藥業(yè)、冶金工業(yè)等行業(yè)，其科技含量對比冶金工業(yè)級三氧化二鋁更高一些，增加值也更高?！卑⒗〖?xì)致三氧化二鋁投資分析師彭飛稱，以具備高效益的勃姆石商品為例子，能夠提升膈膜的耐熱、耐高溫伸縮性和穿刺術(shù)抗壓強(qiáng)度，進(jìn)而提升充電電池安全系數(shù)，所以被運用為鋁塑膜涂層材料。得益于贛鋒鋰業(yè)、力神、欣旺達(dá)、億緯鋰能等動力鋰電池頭部企業(yè)加快轉(zhuǎn)換勃姆石原材料，勃姆石在鋰電池市場的使用占比還在迅速增粉。

劉培洋表明，細(xì)致三氧化二鋁新產(chǎn)品的技術(shù)水平越大，其增加值也越高，比如高純度納米氧化鋁價錢可達(dá)到100萬余元/噸。他強(qiáng)調(diào)，在我國細(xì)致三氧化二鋁產(chǎn)品種類偏少，商品仍有待提升。尤其是電子產(chǎn)業(yè)對細(xì)致三氧化二鋁的性能指標(biāo)規(guī)定苛刻，必須保證大批不一樣批號供貨原料的性能質(zhì)量平穩(wěn)，有很高的技術(shù)以及生產(chǎn)制造門坎，國內(nèi)大部分公司尚不能很好的達(dá)到市場的需求，高端品牌仍然以外資企業(yè)供貨為主導(dǎo)，亟需國產(chǎn)化替代。

陸俊偉還認(rèn)為，中國細(xì)致三氧化二鋁領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品種類也有所上升，但多見中低檔商品，高端品牌供貨能力仍相對有局限，并且受社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境危害，近些年市場整體發(fā)展趨勢比較遲緩。但是以后細(xì)致三氧化二鋁依然存在比較大發(fā)展機(jī)會，中國市場競爭力有希望進(jìn)一步提升。

領(lǐng)域號召生產(chǎn)能力井然有序釋放出來

應(yīng)對中國三氧化二鋁投資過熱的現(xiàn)象，2022年11月公布的《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實施方案》曾提出“預(yù)防銅、鉛、鋅、三氧化二鋁等冶煉廠生產(chǎn)能力盲目跟風(fēng)擴(kuò)大，加快構(gòu)建預(yù)防生產(chǎn)能力明顯產(chǎn)能過剩的市場化、法制化常態(tài)化”。

但是，在業(yè)內(nèi)人士看起來，現(xiàn)階段三氧化二鋁生產(chǎn)能力混亂擴(kuò)張狀況仍然存在。

“供給側(cè)結(jié)構(gòu)等制度下，中國電解鋁產(chǎn)能近些年已經(jīng)不再新增加，有4500萬噸的‘吊頂天花板’，但是作為上游的三氧化二鋁生產(chǎn)能力并沒‘吊頂天花板’?，F(xiàn)階段行業(yè)開工率僅是80%上下，閑置產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1000多萬噸，還有一些新增產(chǎn)能在規(guī)劃。如果不及時輕踩剎車，就容易出現(xiàn)生產(chǎn)能力項目投資消耗，行業(yè)公司生活壓力也顯而易見。”洛陽市龍都萬基鋁業(yè)公司以上負(fù)責(zé)人稱。

單貴斌也算了吧筆賬，中國電解鋁行業(yè)生產(chǎn)能力總產(chǎn)量保持在4500萬噸級，若依照1噸電解鋁廠必須1.95噸三氧化二鋁測算，則中國電解鋁產(chǎn)能開啟所需要的三氧化二鋁總產(chǎn)量為8775萬噸級，再算上非冶金工業(yè)三氧化二鋁消耗掉的5%生產(chǎn)量，相對應(yīng)的三氧化二鋁總產(chǎn)量為9237萬噸級。即便再加上出入口、庫存量等，中國三氧化二鋁的產(chǎn)能吊頂天花板應(yīng)當(dāng)相匹配在1億多噸上下的水準(zhǔn)。不過目前行業(yè)公司依然在整體規(guī)劃建設(shè)三氧化二鋁新增產(chǎn)能，假如計劃項目均落地式建成投產(chǎn)，中國三氧化二鋁生產(chǎn)能力最大也將做到1.3億多噸的水準(zhǔn)，生產(chǎn)能力可能比較嚴(yán)重產(chǎn)能過剩。

“截止到2022年底，在我國三氧化二鋁領(lǐng)域產(chǎn)能使用率為85%，生產(chǎn)量近8000萬噸級。在今年的因為三氧化二鋁領(lǐng)域生產(chǎn)能力的不斷擴(kuò)大，現(xiàn)階段三氧化二鋁領(lǐng)域生產(chǎn)量一直處于低位水準(zhǔn)，據(jù)統(tǒng)計信息，截止到6月中下旬，在我國三氧化二鋁生產(chǎn)量已到達(dá)75.79%。”李振蓓表明，如今在我國三氧化二鋁領(lǐng)域完工生產(chǎn)能力已經(jīng)超過了1億多噸價位，已經(jīng)明顯產(chǎn)能過?！，F(xiàn)階段全國各地三氧化二鋁籌建生產(chǎn)能力依然存在，僅甘肅省、廣西省、內(nèi)蒙等地區(qū)擬建設(shè)新項目總計就已經(jīng)超過百萬噸。

訪談中三氧化二鋁業(yè)內(nèi)人士數(shù)次談及，供給端生產(chǎn)能力極速擴(kuò)張，產(chǎn)生的不僅僅是公司獲利能力不高，領(lǐng)域生存壓力增長問題。近些年，鋁礦網(wǎng)絡(luò)資源進(jìn)口的比例增加，也使三氧化二鋁領(lǐng)域原料采購工作壓力提高。愈來愈多市場競爭生產(chǎn)能力添加，驅(qū)使公司股權(quán)溢價選購質(zhì)量搖綴的礦品，可能會導(dǎo)致生產(chǎn)制造成本高企，品質(zhì)也無法掌控。

因為國內(nèi)鋁礦網(wǎng)絡(luò)資源日趨焦慮不安，已經(jīng)無法滿足中國氧化鋁生產(chǎn)的需要，因而鋁礦出口量發(fā)生持續(xù)增長，從2010年的3007萬噸級增長到2022年的1.25億多噸，進(jìn)口依存度已經(jīng)達(dá)到了60%。此外，中國鋁礦進(jìn)口的來源地比較集中，2022年鋁礦出口量占有率排名前三進(jìn)口來源地為坦桑尼亞（56%）、澳洲（27%）和印尼（15%）。

“鐵礦石進(jìn)口依存度比較高，且比較集中化，毫無疑問會讓中國三氧化二鋁平穩(wěn)生產(chǎn)制造產(chǎn)生風(fēng)險性。國外政治形勢轉(zhuǎn)變、產(chǎn)礦國現(xiàn)行政策的不確定性等多種因素，都是會對在我國鋁礦供貨產(chǎn)生很大影響。為了保證鋁礦資源應(yīng)用，國內(nèi)公司已經(jīng)開始增加在國外礦山開采開采幅度，有的直接在鋁礦主要生產(chǎn)國基本建設(shè)氧化鋁廠，將鋁礦變?yōu)橐匀趸X的方式進(jìn)口的。中國宏橋、南山集團(tuán)、天山鋁業(yè)等中國公司，已先后在印尼開設(shè)氧化鋁項目?！眲⑴嘌蠓Q。