保薦人(主承銷商)：萬和證券有限公司

惠州仁信新材料有限公司(以下簡稱“仁信新材料”)、深圳證券交易所(以下簡稱“深圳證券交易所”)創(chuàng)業(yè)板上市委員會委員審議通過了“發(fā)行人”或“公司”)首次公開發(fā)行3.623.00萬人民幣普通股(a股)(以下簡稱“本次發(fā)行”)的申請。并獲得中國證監(jiān)會(以下簡稱中國證監(jiān)會)證監(jiān)會許可證〔2023〕545號文件同意注冊。

萬和證券有限公司(以下簡稱萬和證券證券)由發(fā)行人和保薦人(主承銷商)、“保薦人(主承銷商)”、主承銷商)協(xié)商確定本次發(fā)行的股票數(shù)量為3623.00萬股，占發(fā)行后總股本的25.00%。新股全部公開發(fā)行，發(fā)行人股東不轉(zhuǎn)讓舊股。本次發(fā)行將于2023年6月19日(T日)通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)和線下發(fā)行電子平臺實施。本次發(fā)行的股票計劃在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。

本次發(fā)行適用于2023年2月17日中國證監(jiān)會發(fā)布的《證券發(fā)行承銷管理辦法》(證監(jiān)會令[第208號])(以下簡稱《管理辦法》)、《首次公開發(fā)行股票登記管理辦法》(證監(jiān)會令[第205號])，深圳證券交易所發(fā)布的《深圳證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)實施細則》(深圳證券交易所[2023]100號)(以下簡稱《業(yè)務(wù)實施細則》)、《深圳市場首次公開發(fā)行股票線下發(fā)行實施細則(2023年修訂)》(深證上[2023]110號)，《首次公開發(fā)行證券承銷業(yè)務(wù)規(guī)則》(中國證券業(yè)協(xié)會[2023]18號)由中國證券業(yè)協(xié)會(以下簡稱“證券業(yè)協(xié)會”)發(fā)布、《首次公開發(fā)行證券線下投資者管理規(guī)則》(中國證券協(xié)會發(fā)行[2023]19號)，請關(guān)注相關(guān)規(guī)定的變化。

2022年經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后，歸屬于母公司股東的凈利潤稀釋后，發(fā)行價格為26.68元/股對應(yīng)的發(fā)行人市盈率為44.08倍，高于上個月中證指數(shù)有限公司發(fā)布的同行業(yè)靜態(tài)平均市盈率為15.68倍，超過181.12%。高于同行業(yè)可比公司2022年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤的靜態(tài)市盈率的算術(shù)平均值為26.08倍，超過69.02%，未來發(fā)行人股價下跌給投資者帶來損失的風(fēng)險。發(fā)行人和主承銷商要求投資者關(guān)注投資風(fēng)險，認真研究和判斷發(fā)行定價的合理性，做出合理的投資決策。

發(fā)行人和發(fā)起人（主承銷商）特別要求投資者注意以下內(nèi)容：

1、初步查詢結(jié)束后，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)《惠州仁信新材料有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市初步查詢推廣公告》中約定的淘汰規(guī)則，協(xié)商淘汰不符合要求的線下投資者報價后，將所有擬認購價格高于32.00元/股(不含32.00元/股)的配售對象全部淘汰；擬認購價格為32.00元/股。擬認購金額小于1200萬股(不含1200萬股)的配售對象全部剔除；擬認購價格為32.00元/股，擬認購金額等于1200萬股，認購時間為2023年6月13日13:52:49:根據(jù)深圳證券交易所線下發(fā)行電子平臺自動生成的配售對象的申報順序，從后到前刪除748的配售對象。在上述過程中，共淘汰了68個配售對象，相應(yīng)淘汰的擬認購總額為71360萬股，占本次初步詢價淘汰無效報價后擬認購總額的1.0048%。在上述過程中，共淘汰了68個配售對象，相應(yīng)淘汰的擬認購總額為71360萬股，占本次初步詢價淘汰無效報價后擬認購總額的1.0048%。淘汰部分不得參與線下和線上認購。

2、根據(jù)初步查詢結(jié)果，發(fā)行人和主承銷商綜合考慮剩余報價和擬認購數(shù)量、有效認購倍數(shù)、發(fā)行人所在行業(yè)、市場狀況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求、承銷風(fēng)險等因素，協(xié)商確定發(fā)行價格為26.68元/股，線下發(fā)行不再進行累計投標查詢。

投資者請在2023年6月19日(T日)以此價格在線和線下認購，認購時無需支付認購資金。線下發(fā)行認購日和線上認購日同為2023年6月19日(T日)，其中線下認購時間為9。:30-15:網(wǎng)上認購時間為900:15-11:30，13:00-15:00。

3、本次發(fā)行價格為26.68元/股，不得超過排除最高報價后網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，以及排除最高報價后通過公開募集設(shè)立的證券投資基金（以下簡稱“公開募集基金”）、全國社保基金(以下簡稱“社?；稹?、基本養(yǎng)老保險基金(以下簡稱“養(yǎng)老”)、企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金(以下簡稱年金基金)、符合《保險資金使用管理辦法》規(guī)定的保險資金(以下簡稱“保險資金”)和合格境外投資者資金報價中位數(shù)和加權(quán)平均值較低，因此，發(fā)起人的相關(guān)子公司不需要參與戰(zhàn)略配售。

本次發(fā)行不安排發(fā)行人高級管理人員、核心員工資產(chǎn)管理計劃等外部投資者的戰(zhàn)略配置。根據(jù)最終確定的發(fā)行價格，發(fā)起人相關(guān)子公司不需要參與戰(zhàn)略配售。最后，本次發(fā)行不針對參與戰(zhàn)略配售的投資者。初始戰(zhàn)略配售與最終戰(zhàn)略配售股數(shù)的差額為181.15萬股，回撥至線下發(fā)行。

4、本次發(fā)行最終通過線下詢價配售(以下簡稱“線下發(fā)行”)和線上定價發(fā)行(以下簡稱“線下發(fā)行”)與持有深圳市場非限售a股和非限售存托憑證市值的公眾投資者(以下簡稱“線上發(fā)行”)相結(jié)合。

本次線下發(fā)行通過深圳證券交易所線下發(fā)行電子平臺進行；本次線上發(fā)行通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)按市值認購定價進行。

5、發(fā)行價格26.68元/股對應(yīng)的市盈率為：

(1)30.83倍(每股收益按2022年會計師事務(wù)所按照中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東的凈利潤除以本次發(fā)行前的總股數(shù)計算)；

(2)33.06倍(每股收益按2022年會計師事務(wù)所按照中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤除以本次發(fā)行前的總股數(shù)計算)；

(3)41.11倍(每股收益按2022年會計師事務(wù)所按照中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東的凈利潤除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計算)；

(4)44.08倍(每股收益按2022年會計師事務(wù)所按照中國會計準則審計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計算)。

6、本次發(fā)行價格為26.68元/股，請投資者根據(jù)以下情況判斷本次發(fā)行定價的合理性。

(1)根據(jù)中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，仁信新材料所屬行業(yè)為化工原料和化工制品制造業(yè)，行業(yè)代碼為“C26”。截至2023年6月13日（T-4日)上個月中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為15.68倍。

截至2023年6月13日（T-4日)與上市公司相比，估值水平如下:

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截至2023年6月13日，數(shù)據(jù)來源：Wind信息（T-4日）。

注1：如果尾數(shù)有差異，市盈率計算是四舍五入造成的；

注2：2022年扣除非經(jīng)常性損益前后，EPS=2022年扣除母公司股東凈利潤÷T-4日總股本。

2022年，歸屬于母公司股東的凈利潤稀釋后，本次發(fā)行價格為26.68元/股的發(fā)行人市盈率為44.08倍，高于中證指數(shù)有限公司2023 年6月13日（T-4日)上個月發(fā)布的行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為15.68倍，超過181.12%，高于2022年同行業(yè)可比公司經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤的靜態(tài)市盈率的算術(shù)平均值為26.08倍，超出范圍為 69.02%，未來發(fā)行人股價下跌給投資者帶來損失的風(fēng)險。發(fā)行人和發(fā)起人（主承銷商）要求投資者關(guān)注投資風(fēng)險，仔細研究和判斷發(fā)行定價的合理性，并做出合理的投資決策。

本次發(fā)行的定價合理性說明如下：

與業(yè)內(nèi)其他公司相比，發(fā)行人在以下方面具有一定的優(yōu)勢：

①發(fā)行人具有持續(xù)的產(chǎn)品配方設(shè)計能力，產(chǎn)品配方具有一定的原創(chuàng)性

自成立以來，發(fā)行人一直專注于聚苯乙烯聚合物新材料在各種細分方向的應(yīng)用。發(fā)行人研發(fā)團隊通過與下游客戶的廣泛接觸，總結(jié)PS產(chǎn)品的質(zhì)量和性能參數(shù)要求，經(jīng)過長期反復(fù)試驗，逐步確定原輔材料的主要成分和最佳比例，通過設(shè)備量試驗和下游應(yīng)用試驗確定相應(yīng)的工藝參數(shù)，形成固定的產(chǎn)品配方和生產(chǎn)工藝。此外，與其他聚苯乙烯制造商相比，由于原材料的組成和比例不同，不同設(shè)備條件下的生產(chǎn)工藝參數(shù)也不同，發(fā)行人的品牌產(chǎn)品相對原創(chuàng)。

在GPPS領(lǐng)域，經(jīng)過多年的技術(shù)探索和生產(chǎn)實踐，發(fā)行人掌握了多項專有技術(shù)，如高透光聚苯乙烯材料生產(chǎn)、光擴散板聚苯乙烯材料生產(chǎn)等，并進一步探索和研究了耐高溫/低溫、抗黃變、抗沖擊等細分方向；在HIPS領(lǐng)域，發(fā)行人在早期技術(shù)儲備的基礎(chǔ)上，基本掌握了普通改苯的產(chǎn)品配方和生產(chǎn)工藝，并已初步具備HIPS的生產(chǎn)能力，未來將增加產(chǎn)品研發(fā)投入，逐步擴展到高光澤苯和耐低溫苯苯。截至本發(fā)行公告發(fā)布之日，發(fā)行人共推出9個品牌GPPS產(chǎn)品和1個品牌HIPS，其中6個品牌GPS產(chǎn)品被廣東省高新技術(shù)企業(yè)協(xié)會認定為“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”，廣泛應(yīng)用于光電、日用品、包裝等領(lǐng)域，在行業(yè)內(nèi)享有較高的市場聲譽。此外，發(fā)行人還計劃通過引進專業(yè)人才，加強與科研機構(gòu)的專業(yè)合作，提高高抗沖擊聚苯乙烯等產(chǎn)品的技術(shù)儲備。此外，發(fā)行人還計劃通過引進專業(yè)人才，加強與科研機構(gòu)的專業(yè)合作，提高高抗沖擊聚苯乙烯等產(chǎn)品的技術(shù)儲備。因此，發(fā)行人具有持續(xù)的產(chǎn)品配方設(shè)計能力。

②發(fā)行人在設(shè)備和工藝改進方面積累了強大的技術(shù)，具有持續(xù)的設(shè)備工藝改進能力，形成了多項技術(shù)專利和專有技術(shù)

產(chǎn)品配方是核心，技術(shù)是關(guān)鍵。發(fā)行人聚苯乙烯生產(chǎn)的工藝路線主要依靠廣東世界第二代聚苯乙烯化工設(shè)計的專有技術(shù)。該技術(shù)是廣東世界在聚苯乙烯化工設(shè)計專有技術(shù)的基礎(chǔ)上，消化、吸收、總結(jié)和創(chuàng)新國際先進技術(shù)的新技術(shù)。在此技術(shù)的基礎(chǔ)上，發(fā)行人的研發(fā)團隊進行了多項技術(shù)改進，特別是反應(yīng)器的配置模式和部分定制設(shè)備的結(jié)構(gòu)設(shè)計。

發(fā)行人是業(yè)內(nèi)第一批采用預(yù)聚釜串聯(lián)四個平推層流聚合反應(yīng)釜進行通用聚苯乙烯生產(chǎn)的企業(yè)。采用這種反應(yīng)器配置模式，通過“多級聚合、逐步加熱壓力、揮發(fā)性冷凝回收聚合”的反應(yīng)過程，材料可以盡可能達到預(yù)定的聚合轉(zhuǎn)化率，分子量分布在預(yù)期的最佳范圍內(nèi)，聚合物中苯乙烯的單體殘留量可以盡可能減少。與“1+3”或“1+5”等串聯(lián)方式相比，采用“1+4”配置模式，既保證了聚合反應(yīng)所需的停留時間，又兼顧了反應(yīng)的效率和經(jīng)濟性，是產(chǎn)品質(zhì)量和綜合性能始終保持穩(wěn)定的核心前提。

發(fā)行人的高抗沖聚苯乙烯生產(chǎn)是在通用聚苯乙烯生產(chǎn)裝置的前端增加一個預(yù)聚釜，四個平推層流聚合反應(yīng)釜(“2+4”配置模式)采用兩級預(yù)聚釜(每級兩個預(yù)聚釜串聯(lián))串聯(lián)。在溶膠配料段的輔助下，前預(yù)聚釜采用特殊結(jié)構(gòu)的攪拌設(shè)備操作，關(guān)鍵產(chǎn)品參數(shù)可通過控制功能調(diào)節(jié)劑的類型和用量有效調(diào)節(jié)。后預(yù)聚釜通過頂部專門設(shè)計的回流冷凝系統(tǒng)，使未反應(yīng)的單體重新進入預(yù)聚釜。預(yù)聚階段的第一輪循環(huán)聚合不僅可以有效降低HIPS的生產(chǎn)能耗，方便預(yù)聚反應(yīng)條件的控制，還可以提高產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標。

截至本發(fā)行公告發(fā)布之日，發(fā)行人已形成9項獨特的核心技術(shù)，包括進料專有技術(shù)、進料除雜質(zhì)專有技術(shù)、分子量調(diào)節(jié)劑專有技術(shù)、原輔料連續(xù)精準進料專有技術(shù)、透明聚苯乙烯晶點消除專有技術(shù)、高效脫揮布料器專有技術(shù)、苯乙烯處理專有技術(shù)和聚合回收液處理專有技術(shù)。此外，發(fā)行人還通過自主研發(fā)、綜合創(chuàng)新和生產(chǎn)實踐，在設(shè)備改進方面申請了23項實用新型專利。因此，發(fā)行人在設(shè)備和技術(shù)改進方面積累了較強的技術(shù)，相關(guān)專利和技術(shù)具有一定的先進性。

③發(fā)行人產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢明顯，主要物質(zhì)指標超過行業(yè)平均水平，專用材料技術(shù)壁壘強

在報告期內(nèi)，發(fā)行人的主要產(chǎn)品具有較強的市場競爭力、應(yīng)用針對性強、系列化程度高、質(zhì)量相對穩(wěn)定、綜合性能突出等特點。該產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢的形成基本上來自于發(fā)行人多年來對產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投資和深入的技術(shù)積累。除了良好的加工流動性外，發(fā)行人的GPPS特殊材料是透明的光率、黃色指數(shù)、彎曲強度、軟化溫度具有顯著的競爭優(yōu)勢，GPPS普通材料加工流動性和殘留單一指數(shù)性能良好，HIPS普通材料在沖擊強度方面已達到行業(yè)前沿，總體上，與同類PS樹脂對比分析后，各細分產(chǎn)品的主要技術(shù)指標可達到行業(yè)相對領(lǐng)先水平。（下18版）