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券結(jié)管理規(guī)模超6500億人民幣 本人系、證券公司系股票基金更偏愛“券結(jié)”
本報訊記者吳珊
見習記者方零晨
選用券商結(jié)算模式的資管產(chǎn)品（下稱“券結(jié)股票基金”）不斷擴充，截止到6月13日，券結(jié)基金數(shù)量已經(jīng)超過700只，經(jīng)營規(guī)模超6500億人民幣，在其中本人系、證券公司系基金托管人集團旗下券結(jié)股票基金產(chǎn)品數(shù)量名列第一。
采訪業(yè)內(nèi)人士認為，券結(jié)股票基金可讓基金管理公司深層關(guān)聯(lián)證券公司，依靠證券公司渠道資源，提升私募投資經(jīng)營規(guī)模，一起有益于促進券商財富管理市場拓展。將來，券結(jié)股票基金將會迎來更好地發(fā)展。
券結(jié)基金數(shù)量總計達732只
券商結(jié)算模式（下稱“券結(jié)方式”）就是指證券公司受基金管理公司授權(quán)委托、出任場內(nèi)資金結(jié)算敵人方，并全程參與資管產(chǎn)品買賣交易與結(jié)算流程。
券結(jié)方式自2017年底運行示范點，后在2019年初由示范點變?yōu)榛尽?/p>
Wind資料顯示，截止到6月13日，年之內(nèi)設(shè)立的股票基金一共有101只（只含主編碼，相同）使用了券結(jié)方式，管理規(guī)?？傆嫵?59億人民幣?，F(xiàn)階段，市場中券結(jié)基金數(shù)量總計達732只，總數(shù)量超6500億人民幣。與此同時，也是有包含興業(yè)研究優(yōu)選混和、鑫元聚鑫盈利提高在內(nèi)的多個老基金發(fā)布公告稱，由基金托管人結(jié)算方式轉(zhuǎn)換成券結(jié)方式。
針對券結(jié)股票基金不斷擴充，上海證券基金評價研究所高級分析師孫桂平對《證券日報》新聞記者分析認為，券結(jié)方式對基金管理公司而言，可以有效擴展產(chǎn)品銷售渠道，尤其是一些在機構(gòu)分銷方式比較難得到追捧的資管產(chǎn)品。這個模式積極與證券公司在基金買賣、代管、清算與研究適用等各方面的深層關(guān)聯(lián)，依靠券商公司渠道資源，促進股票基金新品發(fā)售與未來持營。
天相投顧基金評價核心則是對《證券日報》記者說，“有別于基金托管人結(jié)算方式，券商結(jié)算模式的主要特性就在于根據(jù)券商公司集中交易銀行柜臺對管理員下發(fā)項目投資命令開展驗資報告驗券，驗資報告驗券成功后將投資命令提交至交易中心，否則就會項目投資命令退還給基金托管人。這一實際操作避免發(fā)生‘超買’個人行為，大大提高了交割安全系數(shù)。”
基金托管人和證券公司合作共贏
具體而言，目前市面上東財股票基金、博道股票基金、淳樸股票基金、蜂巢基金等8家基金管理公司管理的券結(jié)股票基金產(chǎn)品數(shù)量名列第一，均達20只之上。在其中，Wind資料顯示，淳樸股票基金、蜂巢基金、惠升股票基金、同泰股票基金均是本人系基金管理公司，而東財股票基金、國泰君安資管等歸屬于證券公司系。
對個人系基金管理公司選用券結(jié)方式比較多的緣故，蜂巢基金負責人對《證券日報》記者說，“2019年公布的《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項的通知》中明確指出，新成立的公募基金公司應(yīng)當采取新交易方式，并支持老基金企業(yè)在興新商品的時候也選用新交易方式。就我司為例子，蜂巢基金創(chuàng)立于2018年，根據(jù)通知要求，我公司興新商品也將選用券結(jié)方式。”
從企業(yè)系基金證券公司系股票基金在管理基金時使用券結(jié)方式上的優(yōu)勢來說，孫桂平覺得，本人系股票基金成立時間廣泛較新，商品管理規(guī)模比較小，初期階段無法進到銀行金融傳統(tǒng)式分銷平臺的準入條件名冊，因而更有動力發(fā)售券結(jié)股票基金，與證券公司維持長期性戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，依靠證券公司渠道顧客等方面網(wǎng)絡(luò)資源，進而做大做強新基金發(fā)行及其存續(xù)期經(jīng)營規(guī)模；而證券公司系基金管理公司與證券公司總公司在市場調(diào)研、資產(chǎn)管理、私募投資等多個方面較多業(yè)務(wù)聯(lián)動，也非常容易憑借證券公司網(wǎng)絡(luò)資源發(fā)售券結(jié)股票基金。
天相投顧基金評價核心覺得，針對證券公司系基金管理公司，券結(jié)模式中，能給公司股東證券公司產(chǎn)生增量業(yè)務(wù)，進而提升交易傭金，發(fā)展趨勢證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，使基金托管人和證券公司合作共贏。
針對券結(jié)模式中基金管理公司更偏愛的證券公司“水平”，蜂巢基金有關(guān)負責人表示，“一方面，在券結(jié)模式中，證券公司要對產(chǎn)品買賣交易即時驗資報告驗券，并擔負起對證券基金異常交易行為的監(jiān)管崗位職責，因此基金管理公司更傾向于結(jié)算流程和更有效率的證券公司；另一方面，基金管理公司更傾向于基金托管能力強證券公司，以依靠券商公司水平提高基金營銷額。除此之外，基金管理公司也要考慮券商公司科研能力，我希望你能獲取更多的更立即的探索服務(wù)項目?！?/p>
談起將來券結(jié)股票基金的高速發(fā)展，蜂巢基金層面覺得，針對中小型基金管理公司而言，根據(jù)券結(jié)方式，能與券結(jié)證券公司深層次關(guān)聯(lián)，有希望根據(jù)證券公司豐富多樣的客源和營銷渠道，提升私募投資經(jīng)營規(guī)模。而證券公司為推動實現(xiàn)財運轉(zhuǎn)型發(fā)展，也會更加想要跟以上基金管理公司協(xié)作，更有意向協(xié)作券結(jié)股票基金。因而總體來看，雙方都是意向促進券結(jié)股票基金協(xié)作，此類商品有望迎來長遠發(fā)展。
孫桂平卻認為，目前來說，券結(jié)方式短時間比較難變成市場主流。但是其發(fā)展?jié)摿Ρ容^快，特別是新發(fā)基金中券結(jié)管理規(guī)模占有率不斷比較快飆升，所以長期來講，充分考慮券結(jié)方式本身具備的優(yōu)點，及其證券公司在基金托管話語權(quán)提高，券結(jié)方式躋身市場主流方式。
在天相投顧基金評價核心看起來，券商結(jié)算模式股票基金總數(shù)量也將再次呈緩慢增長態(tài)勢。近些年證券公司清算管理規(guī)模在不斷上升，可是卻券結(jié)股票基金總數(shù)量占全銷售市場股票基金總數(shù)量的情況看仍然比較小。除此之外，雖然也有政策扶持，但券商公司買賣清算水平、營銷能力、風險管控能力等在短期內(nèi)廣泛提高到更高水準存在一定艱難。與此同時，證券公司要擺脫已有的利益格局，與基金托管人探索出適宜的業(yè)務(wù)流程合作方式也要一段全過程。
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