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避免標價不審慎等情形 進一步規(guī)范銀行間債券市場發(fā)售業(yè)務(wù)流程
本報訊記者楊潔
6月12日夜間，《證券日報》新聞記者從事內(nèi)獲知，我國銀行間交易商協(xié)會（通稱“交易商協(xié)會”）最近向各銷售市場組員頒布了《關(guān)于進一步加強銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項的通知（征求意見稿)》（下稱《征求意見稿》）。
《征求意見稿》稱，最近發(fā)覺一部分債卷存有發(fā)售標價不審慎、廉價承銷獲得市場占有率、未遵照市場化原則明確年利率區(qū)段等發(fā)售業(yè)務(wù)流程不合規(guī)情況。為進一步提升股票發(fā)行規(guī)范化水準，嚴苛市場紀律，避免標價不審慎等情形，交易商協(xié)會在原有發(fā)售制度保障上，進一步明確銀行間債券市場發(fā)售操作規(guī)程，以增強發(fā)售業(yè)務(wù)流程自律管理，推動銀行間債券市場高質(zhì)量發(fā)展的。
在外國投資者標準層面，《征求意見稿》提及，外國投資者應(yīng)自覺維護銷售市場公平交易紀律，不能有根據(jù)綜合性業(yè)務(wù)關(guān)系等形式影響發(fā)售標價、違反市場化原則特定發(fā)行利率(價錢)等情況。外國投資者理應(yīng)按照市場化原則，合理確定包銷組織投標得分指標值，投標得分指標值、承銷費不可直接和間接與發(fā)行利率(價錢)掛勾。
針對包銷機構(gòu)內(nèi)部控制規(guī)定，《征求意見稿》表明，包銷組織解決債卷承包承做、發(fā)售市場銷售、期貨交易、同業(yè)業(yè)務(wù)、社零(若有)等服務(wù)中間進行合理防護，避免債券承銷業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)流程間的利益輸送，保證債券承銷業(yè)務(wù)流程單獨運作。
在認購流程的清晰度層面，《征求意見稿》表明，簿記管理人應(yīng)精確、及時與外國投資者、承銷團組員公布記賬環(huán)節(jié)中有關(guān)信息，包含但是不限于邊界年利率、總招投標經(jīng)營規(guī)模等。承銷團組員應(yīng)精確、立即給投資者分享接收的記賬全過程信息內(nèi)容。簿記管理人理應(yīng)切實維護簿記建檔各參與者公平公正參加簿記建檔業(yè)務(wù)流程；不能以牟取不當(dāng)?shù)美麨橹饕康模幸庠覆灰粯咏M織差別給予記賬過程的相關(guān)信息，不可給予不實信息等誘發(fā)、欺詐投資人。
《征求意見稿》也對承銷項目進行了標準。包銷組織進行余額包銷理應(yīng)價格公允價值、程序流程合規(guī)管理，并嚴格執(zhí)行發(fā)售文檔公布的方法明確余額包銷年利率。余額包銷經(jīng)營規(guī)模不可占用合理認購?fù)顿Y人申購經(jīng)營規(guī)模，余額包銷認購年利率不能低于投資人合理認購利率上限。除此之外，余額包銷應(yīng)在規(guī)定記賬認購時長完成后進行。針對記賬認購?fù)瓿珊?，投資人合理申購經(jīng)營規(guī)模沒有達到本期債券發(fā)行規(guī)模的，主承銷商應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律法規(guī)、自我約束標準及包銷約定書進行余額包銷。最終，包銷組織解決本身承銷帳戶、一般直營帳戶開展確立區(qū)別，創(chuàng)建隔離制度，健全承銷帳戶項目投資、買賣、計算等管理制度。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長陳靂對《證券日報》記者說，《征求意見稿》對簿記管理人、外國投資者、主承銷、投資人等各利益相關(guān)方進行了詳盡的要求。對外國投資者“合理確定包銷組織投標得分指標值”的需求，有利于保護市場監(jiān)管，避免外國投資者與包銷組織之間的不當(dāng)?shù)美\輸；對包銷組織機構(gòu)的內(nèi)部控制規(guī)定，有利于確保債券承銷業(yè)務(wù)單獨運作，降低與相關(guān)業(yè)務(wù)潛在利益輸送；激勵主承銷商為包銷債卷做市，有利于提升債卷二級市場利率；對認購清晰度、承銷業(yè)務(wù)流程等規(guī)定、標準，進一步保證了債權(quán)人權(quán)益。
實際上，近年來，交易商協(xié)會已多次對多個金融企業(yè)運行自我約束調(diào)研。比如，5月31日，因7家金融企業(yè)在有關(guān)債務(wù)融資工具發(fā)行與交易階段因涉嫌存有違規(guī)操作，交易商協(xié)會并對運行自我約束調(diào)研；5月11日，對某個國有銀行債務(wù)融資工具包銷業(yè)務(wù)流程涉嫌違法個人行為進行自我約束調(diào)研；5月9日，對于倆家企業(yè)金融股票發(fā)行涉嫌違法個人行為、包銷業(yè)務(wù)流程涉嫌違法個人行為已開展自我約束調(diào)研；4月4日，因某國有銀行主承銷的兩期債務(wù)融資工具發(fā)售標價比較嚴重偏移銷售市場有效水準，擾亂了市場監(jiān)管，交易商協(xié)會并對運行自我約束調(diào)研。
廣西財經(jīng)學(xué)院副校、南開大學(xué)金融發(fā)展趨勢科學(xué)研究院田利輝對《證券日報》記者說，《征求意見稿》有益于銀行間債券市場發(fā)售業(yè)務(wù)規(guī)范性，提升市場紀律，對單一化惡性價格競爭進行合理管束，有希望預(yù)防股票發(fā)行標價不審慎、廉價搶占市場和年利率區(qū)段明確不合理等諸多問題。
在陳靂看起來，對銀行間債券市場發(fā)售業(yè)務(wù)流程規(guī)范和標準，是促進金融體系監(jiān)管、助推金融體系邁向規(guī)范性的重要一步，伴隨管控日趨嚴格、制度完善，金融市場不合規(guī)情況將越來越低。
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