2023年，歐美經(jīng)濟(jì)增速回落，出現(xiàn)嚴(yán)重衰落征兆，我國(guó)特別要立足于做好自己的事情，做好汽車內(nèi)循環(huán)、拉動(dòng)內(nèi)需是穩(wěn)定增長(zhǎng)的核心。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須開(kāi)拓房地產(chǎn)業(yè)以外的信貸擴(kuò)張方式，這就需要資本市場(chǎng)興盛及全社會(huì)發(fā)展股票投資風(fēng)險(xiǎn)的修復(fù)。現(xiàn)階段A股公司估值處于歷史中等水平，泡沫塑料風(fēng)險(xiǎn)低，具有進(jìn)一步提高市場(chǎng)估值的前提條件，一個(gè)新的配備對(duì)話框正在形成

鄧海清

近期股市心態(tài)較差，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下3年連跌。小編認(rèn)為，銷售市場(chǎng)往往會(huì)在痛苦中創(chuàng)造機(jī)遇，A股配備的周期時(shí)間正在打開(kāi)。

上半年度A股市場(chǎng)行情出現(xiàn)五個(gè)背馳：一是和基本上面對(duì)好趨勢(shì)背馳。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展現(xiàn)結(jié)構(gòu)型恢復(fù)局勢(shì)，股票走勢(shì)未充分反映。二是和國(guó)外市場(chǎng)行情走勢(shì)背馳。最近全球主要股市都相繼創(chuàng)下新紀(jì)錄，但關(guān)鍵國(guó)家中g(shù)dp增速處在第一梯隊(duì)的中國(guó)股票市場(chǎng)卻主要表現(xiàn)疲軟。三是與充足的市場(chǎng)利率背馳。中央銀行保持流通性合理充裕，居民儲(chǔ)蓄流入理財(cái)市場(chǎng)，但好像流入股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)并不是那么顯著。四是與上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況背馳。二季度絕大多數(shù)上市企業(yè)贏利是變好的，最少不再繼續(xù)惡變，但首要股票指數(shù)在下降。五是和政策趨向背馳。推行全面注冊(cè)制，激勵(lì)高科技公司發(fā)售，是要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、金融業(yè)、科技技術(shù)穩(wěn)步發(fā)展，但股市低迷不益于充分發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體的功效。

出現(xiàn)這樣的情況，主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的缺乏信心，對(duì)提高預(yù)估過(guò)多消極。各種資金股票投資風(fēng)險(xiǎn)均出現(xiàn)了降低：（1）信貸資金。強(qiáng)監(jiān)管、穿透式監(jiān)管造成金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性降低；（2）各種金融機(jī)構(gòu)資金。利率下調(diào)，中央銀行保持貨幣市場(chǎng)利率底位，各金融企業(yè)能通過(guò)項(xiàng)目投資中低風(fēng)險(xiǎn)債卷并杠桿炒股套息的形式遮蓋資本成本、進(jìn)行贏利總體目標(biāo)，對(duì)股市等權(quán)益類資產(chǎn)興趣愛(ài)好降低；（3）當(dāng)?shù)卣统琴Y金。地區(qū)財(cái)政收入壓力比較大，各種各樣產(chǎn)業(yè)基金投資經(jīng)營(yíng)規(guī)模大幅度出現(xiàn)縮水，由政府或城投公司主導(dǎo)權(quán)益投資和企業(yè)并購(gòu)降低；（4）住戶資產(chǎn)。經(jīng)歷了疫情過(guò)后住戶危機(jī)意識(shí)升高，青年群體就業(yè)問(wèn)題增加，預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加，資產(chǎn)股票投資風(fēng)險(xiǎn)降低；（5）“現(xiàn)金奶?！辟Y產(chǎn)。做為疫情防控期間“現(xiàn)金奶?！背隹谑袌?chǎng)和上下游行業(yè)不景氣，股票投資風(fēng)險(xiǎn)降低。各種資產(chǎn)股票投資風(fēng)險(xiǎn)降低造成股票市場(chǎng)主要依靠存量資金博奕，熱點(diǎn)板塊比較快，無(wú)法密切配合促進(jìn)指數(shù)行情。

小編認(rèn)為，二季度一部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大跳水并不等于提高并沒(méi)有勁頭，反而是銷售市場(chǎng)“轉(zhuǎn)換場(chǎng)地里的間歇性”。相信隨著現(xiàn)行政策功效進(jìn)一步呈現(xiàn)，關(guān)鍵金融領(lǐng)域再次活躍性，就業(yè)前景變好，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都將獲得修補(bǔ)。

渡過(guò)現(xiàn)階段這一段時(shí)間，市場(chǎng)情緒有希望回暖。最先，交易恢復(fù)能量會(huì)到暑假再度獲得認(rèn)證。在“五一”假日交易高潮迭起以后，投資者對(duì)交易恢復(fù)的期望發(fā)生下降。但有關(guān)促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需的相關(guān)政策還在不斷。伴隨著暑假來(lái)臨，各種旅游出行主題活動(dòng)將再次活躍性，交易恢復(fù)的品相將再次展現(xiàn)出來(lái)。二是年輕人就業(yè)局勢(shì)加速變好。從歷史上看，每一年7月份（畢業(yè)季節(jié)）是青年群體學(xué)生就業(yè)擇業(yè)關(guān)鍵時(shí)間范圍，接著工作壓力會(huì)快速下降。三是一個(gè)新的穩(wěn)定增長(zhǎng)現(xiàn)行政策有希望頒布?，F(xiàn)階段房產(chǎn)銷售狀況不太理想，投資增速依然在下滑。與此同時(shí)，受上年持續(xù)走高的數(shù)量危害，政府部門基建投資增速正面臨著比較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。在這樣的背景下，充分考慮三季度GDP低基數(shù)效應(yīng)消失之后，需避免各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)明顯下降。頒布對(duì)應(yīng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)措施是非常必要的、切實(shí)可行的。

2023年，歐美經(jīng)濟(jì)增速回落，出現(xiàn)嚴(yán)重衰落征兆，我國(guó)特別要立足于做好自己的事情，做好汽車內(nèi)循環(huán)、拉動(dòng)內(nèi)需是穩(wěn)定增長(zhǎng)的核心。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須開(kāi)拓房地產(chǎn)業(yè)以外的信貸擴(kuò)張方式，這就需要資本市場(chǎng)興盛及全社會(huì)發(fā)展股票投資風(fēng)險(xiǎn)的修復(fù)?，F(xiàn)階段A股公司估值處于歷史中等水平，泡沫塑料風(fēng)險(xiǎn)低，具有進(jìn)一步提高市場(chǎng)估值的前提條件，一個(gè)新的配備對(duì)話框正在形成。

上半年主線比較差，數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)星火燎原尚沒(méi)有產(chǎn)生踵事增華。后半年，伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有關(guān)分階段主題風(fēng)格更加清晰，股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期性主線任務(wù)還會(huì)突顯，有希望推動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)。小編提議，關(guān)心下列主題風(fēng)格：（1）數(shù)字科技：這也是中國(guó)式現(xiàn)代化的“破壁”之方，以人工智能技術(shù)為首技術(shù)革新正如火如荼，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的變成高質(zhì)量發(fā)展模塊和方向標(biāo)。在猛烈大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)中，有著數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)主動(dòng)權(quán)才能獲得將來(lái)。（2）高端制造業(yè)：我國(guó)高端制造產(chǎn)業(yè)集群式不斷創(chuàng)新，從高鐵動(dòng)車到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、智能機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈，再?gòu)男履茉醇夹g(shù)、造船業(yè)、C919大型飛機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈，不斷深化高新科技自強(qiáng)不息，提升產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈韌性競(jìng)爭(zhēng)能力，抵擋外界“掛鉤”威協(xié)，并憑借“我國(guó)市場(chǎng)”和“中國(guó)創(chuàng)新”吸引住另一方積極與大家“掛勾”。（3）交易恢復(fù)：現(xiàn)階段交易“量”（人流量/客流量）的修復(fù)比較快，“價(jià)”（總支出）的修復(fù)相對(duì)性比較慢，伴隨著年輕人就業(yè)工作壓力慢慢獲得疏通，人均收入和消費(fèi)信心將會(huì)得到修復(fù)。除此之外，綠色生活（新能源車等）、人工智能技術(shù)交易（無(wú)人駕駛、VR等）具備可持續(xù)。（4）房地產(chǎn)常態(tài)提高：目前房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)比較疲軟，從穩(wěn)定增長(zhǎng)的角度來(lái)看，更多房地產(chǎn)新政策值得一看。提議構(gòu)建“保拿房”保險(xiǎn)品種，消除住戶擔(dān)憂新房子沒(méi)法交貨的焦慮；確立一定時(shí)間內(nèi)不征收房產(chǎn)稅，平穩(wěn)買房者預(yù)估。從當(dāng)?shù)卣嵌瓤紤]，近10年以來(lái)全國(guó)各地城市化率從2012年的53.1%提升到2022年的65.2%。伴隨著中國(guó)城市化高潮迭起環(huán)節(jié)的過(guò)往，將來(lái)各大城市平穩(wěn)房地產(chǎn)業(yè)將重點(diǎn)從發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)、保增長(zhǎng)、吸引住人口流入等多個(gè)方面使力，注重務(wù)實(shí)創(chuàng)新，地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)從“城鎮(zhèn)化建設(shè)收益”邁向“中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益”。

（創(chuàng)作者為中航股票基金副總、首席投資官）