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壓實(shí)“中特估”本質(zhì)基本 上市企業(yè)“五種能力”必不可少
本報(bào)訊記者吳曉璐
見(jiàn)習(xí)記者毛藝融
前不久，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在第十四屆陸家嘴論壇中指出，促進(jìn)上市企業(yè)提高應(yīng)急管理體系、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、自主創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)、收益水平（下稱(chēng)“五種能力”），壓實(shí)社會(huì)主義民主公司估值管理體系最本質(zhì)的基本。
提高“五種能力”是上市企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展必然要求，都是公司估值提高的基本。社會(huì)主義民主公司估值管理體系內(nèi)容豐富，構(gòu)建中國(guó)特點(diǎn)公司估值管理體系是一項(xiàng)長(zhǎng)久的工程項(xiàng)目，除開(kāi)提升上市企業(yè)品質(zhì)外，還要在健全公司估值capm模型、營(yíng)造公開(kāi)化自然環(huán)境、提高公司估值實(shí)效性、培育機(jī)構(gòu)投資人等多個(gè)方面持續(xù)推進(jìn)。
企業(yè)內(nèi)部品質(zhì)
是估值的重要基本
自去年11月份易會(huì)滿(mǎn)明確提出“著力打造中國(guó)特色的公司估值管理體系”以后，銷(xiāo)售市場(chǎng)認(rèn)知度逐步提升?，F(xiàn)在1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)軟件工作報(bào)告再度明確提出，不斷完善融入不同種類(lèi)公司市場(chǎng)估值標(biāo)價(jià)邏輯與中國(guó)特色的公司估值管理體系，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源分配作用。
在招商基金研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看起來(lái)，社會(huì)主義民主公司估值管理體系最本質(zhì)的前提是融合中國(guó)國(guó)情創(chuàng)建更為可用A股市場(chǎng)市場(chǎng)估值管理體系，并提高一直以來(lái)被忽視的國(guó)營(yíng)企業(yè)公司估值。
要重視的是，估值的提高，并不是資產(chǎn)簡(jiǎn)單地拉漲蹭熱點(diǎn)，反而是建立在上市企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展前提下。上年4月份，易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上對(duì)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的作出要求，第一次提出“著力提高‘五種能力’，探尋高質(zhì)量發(fā)展的途徑”。2022年11月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)新一輪促進(jìn)提升上市企業(yè)品質(zhì)三年行動(dòng)方案，從優(yōu)化制度標(biāo)準(zhǔn)管理體系、對(duì)焦公司治理結(jié)構(gòu)多方面難題、健全信息披露規(guī)則、提升上市企業(yè)總體結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面作出安排。
“企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品質(zhì)量是估值的重要基本，上市企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的與社會(huì)主義民主公司估值服務(wù)體系緊密聯(lián)系?！蹦戏交痦敿鈾?quán)益投資官茅煒接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，一方面，上市企業(yè)品質(zhì)的提高，可以為社會(huì)主義民主公司估值體系搭建提供更好的公司估值基本；另一方面，社會(huì)主義民主公司估值體系搭建，有利于健全金融市場(chǎng)資源配置和價(jià)值分析作用，促進(jìn)上市企業(yè)品質(zhì)不斷提升，產(chǎn)生穩(wěn)步發(fā)展。
構(gòu)建中國(guó)特點(diǎn)公司估值管理體系
是A股市場(chǎng)的一項(xiàng)工程項(xiàng)目
構(gòu)建中國(guó)特點(diǎn)公司估值管理體系是一項(xiàng)長(zhǎng)久的工程項(xiàng)目，而提高上市企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量是其中一部分。另外還需要健全公司估值capm模型，營(yíng)造標(biāo)準(zhǔn)透明色銷(xiāo)售市場(chǎng)綠色生態(tài)，培育一批恪守股票投資的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資人。
“DCF、FCFF、EVA等其他的主力估值模型以客觀(guān)投資人為原則，以自然人股東盈利為唯一關(guān)鍵，可能并不適用我國(guó)市場(chǎng)。”李湛表明，需在現(xiàn)行政策端聯(lián)系實(shí)際立即創(chuàng)建中國(guó)特色的公司估值管理體系，正確引導(dǎo)公司估值重歸，全方位深入挖掘提高央國(guó)有企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。
加強(qiáng)監(jiān)管力度，嚴(yán)格懲處財(cái)務(wù)舞弊等違法行為，營(yíng)造公開(kāi)透明市場(chǎng)情況，才可以讓市場(chǎng)估值更有效率?！凹訌?qiáng)對(duì)內(nèi)線(xiàn)交易與市場(chǎng)控制的打擊力度，標(biāo)準(zhǔn)大股東的舉動(dòng)，防止弄虛作假、大規(guī)模高管增持和質(zhì)押貸款和行為，加強(qiáng)對(duì)中小股東的維護(hù)，要投資者們有參與性、獲得感和歸屬感，增強(qiáng)對(duì)公司股東的收益，才可以確保上市公司競(jìng)爭(zhēng)能力，完成高品質(zhì)可持續(xù)發(fā)展觀(guān)?！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒對(duì)記者表示。
健全公司估值管理體系，亦不可忽視項(xiàng)目投資端能量。以證券基金為代表投資者是市場(chǎng)的主要資產(chǎn)能量，茅煒表明，促進(jìn)以證券基金為代表長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，有利于提升金融市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，塑造股票投資或長(zhǎng)期投資方法，助推探尋產(chǎn)生合乎中國(guó)特色公司估值定價(jià)機(jī)制，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
上年9月份至今，中證指數(shù)公司公布好幾條中央企業(yè)指數(shù)值，近年來(lái)，有關(guān)ETF商品相繼獲準(zhǔn)?，F(xiàn)階段，第一批3只中央企業(yè)股東回報(bào)ETF、1只中央企業(yè)收益ETF取得成功發(fā)行上市。此外，3只中證國(guó)新中央企業(yè)技術(shù)引領(lǐng)ETF于5月30日獲準(zhǔn)，將要發(fā)售。
新央國(guó)營(yíng)企業(yè)
促進(jìn)企業(yè)基本面穩(wěn)中向好
近年來(lái)，以三大運(yùn)營(yíng)商、三桶油為代表中央企業(yè)公司估值快速提升。據(jù)Wind新聞資訊數(shù)據(jù)分析，近年來(lái)，截止到6月11日，表現(xiàn)國(guó)有資本中央企業(yè)整體上的國(guó)新中央企業(yè)綜指增漲6.7%，超越同時(shí)期上證綜指2.1％。
談起現(xiàn)階段國(guó)營(yíng)企業(yè)公司估值，市場(chǎng)人士廣泛認(rèn)為，伴隨著新一輪國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施，及其社會(huì)主義民主公司估值體系搭建，將來(lái)國(guó)營(yíng)企業(yè)公司估值依然存在修補(bǔ)室內(nèi)空間。
據(jù)Wind新聞資訊統(tǒng)計(jì)分析，中字頭央企指數(shù)值現(xiàn)階段PB和PE分別是1.20倍、11.36倍，較今年初（0.95倍PB、8.48倍PE）各自修補(bǔ)達(dá)26.32%和33.96%，但仍然坐落于較低部位。
談起后面國(guó)營(yíng)企業(yè)估值的修補(bǔ)室內(nèi)空間，茅煒表明，新一輪國(guó)有企業(yè)改革推進(jìn)提升行動(dòng)乘勢(shì)而上，很多新央國(guó)有企業(yè)的發(fā)生都將明顯改善國(guó)營(yíng)企業(yè)股票基本面。除此之外，中央企業(yè)系列產(chǎn)品指數(shù)型基金商品持續(xù)獲準(zhǔn)，將繼續(xù)產(chǎn)生增量資金。
現(xiàn)階段，一部分中字頭公司市場(chǎng)估值已處有效水準(zhǔn)，后面提高需借助進(jìn)一步改革創(chuàng)新促進(jìn)基本上面對(duì)好。李湛表明，伴隨新一輪的國(guó)有企業(yè)改革和社會(huì)主義民主公司估值體系的建立，央國(guó)營(yíng)企業(yè)預(yù)計(jì)在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、本身成長(zhǎng)型和治理模式等各個(gè)方面進(jìn)一步優(yōu)化，持續(xù)估值修復(fù)市場(chǎng)行情，甚至成為圍繞全年度主線(xiàn)。
值得一提的是，許多外資企業(yè)資管機(jī)構(gòu)亦看中國(guó)營(yíng)企業(yè)估值修復(fù)。摩根斯坦利在發(fā)布的中國(guó)股票市場(chǎng)年里未來(lái)展望里表明，看中被忽視的高品質(zhì)國(guó)企，以得到更好的運(yùn)營(yíng)及可持續(xù)發(fā)展的公司估值上漲室內(nèi)空間。國(guó)有企業(yè)改革是我國(guó)股份行業(yè)很多年切實(shí)可行的項(xiàng)目投資主題風(fēng)格，在凈資產(chǎn)回報(bào)率和市值提高的支持下，可能造成國(guó)內(nèi)投資結(jié)構(gòu)型改進(jìn)。
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