募資急吼吼 投入慢悠悠

兩個(gè)月內(nèi)，250多家公司宣布推遲籌資項(xiàng)目

◎何昕怡 記者 王喬琪

自今年年初以來，隨著各行業(yè)的加速復(fù)蘇，上市公司的再融資步伐逐漸加快。然而，在第二季度，大量上市公司的推遲實(shí)施不禁讓市場(chǎng)感到有點(diǎn)冷。

據(jù)《上海證券報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，自4月份以來，250多家上市公司披露了募集項(xiàng)目的延期公告，其中141家涉及首次募集項(xiàng)目的延期，占56%以上。從具體項(xiàng)目的角度來看，延期項(xiàng)目不僅集中在房地產(chǎn)、造紙、服裝等傳統(tǒng)行業(yè)，而且許多鋰電池、新材料等熱門軌道項(xiàng)目也在放緩建設(shè)。

“上市公司推遲募集投資項(xiàng)目不能一概而論。受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，個(gè)別行業(yè)放緩?fù)顿Y步伐可能是降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的措施。當(dāng)然，一些公司確實(shí)存在未按時(shí)投資的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致收入低于預(yù)期?！辟Y深投資銀行家王吉躍分析說。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除了市場(chǎng)等客觀因素的影響外，很多上市公司的籌資項(xiàng)目實(shí)施情況百出，有的公司的物資采購和物流運(yùn)輸不到位，有的公司的高端人才引進(jìn)受到限制，有的公司直言不諱地推遲，因?yàn)轫?xiàng)目不能直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益...籌資時(shí)，他們渴望嘗試，籌資期拖延，或多或少反映了上市公司再融資火爆背后的困境。

超過50%的首發(fā)募投項(xiàng)目延期

總的來說，在250多家募集項(xiàng)目延期的公司中，首發(fā)募集項(xiàng)目占全國的一半，大多數(shù)公司項(xiàng)目延期1-2年，個(gè)別募集項(xiàng)目甚至直接終止。

泰和科技2019年上市時(shí)募集資金凈額為8.44億元，計(jì)劃投資“年產(chǎn)28萬噸水處理劑項(xiàng)目”、“水處理劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目”等4個(gè)項(xiàng)目，其中3個(gè)已于2022年8月完成，“水處理劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目”未按時(shí)完成，留下“小尾巴”。

今年5月26日，泰和科技宣布，截至2023年5月24日，公司水處理劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目投資進(jìn)度為91.79%，部分產(chǎn)品項(xiàng)目已完成，部分產(chǎn)品項(xiàng)目計(jì)劃延期，部分產(chǎn)品項(xiàng)目計(jì)劃終止。

具體來說，擬延期細(xì)分項(xiàng)目主要是聚環(huán)氧琥珀酸(鈉)，“新增高效無磷水處理劑產(chǎn)能”（PESA），由于工藝優(yōu)化的設(shè)計(jì)變更，計(jì)劃延長至2024年5月31日。涉及二氯丙醇產(chǎn)業(yè)鏈延伸的項(xiàng)目分為兩個(gè)步驟：一期5萬噸項(xiàng)目正在進(jìn)行設(shè)備升級(jí)，計(jì)劃延長至2024年5月31日；二期5萬噸項(xiàng)目因市場(chǎng)原因直接終止。

巧合的是，聲迅股份4月22日表示，為保證募集項(xiàng)目建設(shè)效果，合理有效配置資源，公司考慮政策要求、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)等因素，謹(jǐn)慎投資募集資金。募集項(xiàng)目投資進(jìn)度延遲，實(shí)施進(jìn)度未達(dá)到預(yù)期。在這方面，公司計(jì)劃將“運(yùn)營服務(wù)中心和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”的預(yù)期使用日期從2022年11月30日延長至2023年11月30日。

除了推遲首發(fā)募集項(xiàng)目外，由于各種因素，許多固定增長項(xiàng)目也放緩了步伐。今年5月30日，中能電氣調(diào)整了“一二融合智能配電”項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)到可用狀態(tài)的時(shí)間，推遲至2024年5月。公司解釋說，雖然“一、二集成智能配電項(xiàng)目”在早期階段得到了充分的可行性論證，但項(xiàng)目相關(guān)驗(yàn)收程序滯后，導(dǎo)致募集項(xiàng)目后續(xù)實(shí)施進(jìn)度延誤。

銀河證券河南公司資本市場(chǎng)部主任邵冬梅在接受記者采訪時(shí)表示，無論是首次還是固定增長，都可能涉及籌資項(xiàng)目的延期。畢竟，行業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)本身隨時(shí)都在發(fā)生變化。上市公司對(duì)籌資項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，并考慮保護(hù)投資者權(quán)益。

然而，另一位投資銀行家建議，從實(shí)踐的角度來看，一些“雷霆”公司可能會(huì)將募集資金用于委托財(cái)務(wù)管理，或直接被大股東占用，或通過不公平的相關(guān)交易轉(zhuǎn)移到上市公司。這些公司需要高度警惕。

拖延或隱藏玄機(jī)

由于產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等客觀因素，推遲募集投資項(xiàng)目是可以理解的，但如果項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度低于預(yù)期，拖延甚至最終結(jié)束，就有明顯的“圈錢”嫌疑。

雄濤股份于4月28日宣布，募集投資項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容不能在計(jì)劃時(shí)間內(nèi)完成，因此將10億瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目、燃料電池等項(xiàng)目的研發(fā)中心和能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)開發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)期延長至2023年9月30日。

記者注意到，從2016年8月到今年4月，這兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)已經(jīng)推遲了近7年。回顧過去，2015年10月，雄濤股份固定增資9.35億元，其中8.15億元投資10億瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目；1.2億元投資燃料電池研發(fā)中心和能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)。根據(jù)規(guī)劃，兩個(gè)項(xiàng)目將于2018年8月和2017年8月完成。

當(dāng)時(shí)，這一有前途的籌資計(jì)劃曾受到市場(chǎng)的青睞：雄濤股價(jià)在發(fā)布固定增長公告后的兩個(gè)交易日內(nèi)相繼漲停。在接下來的兩個(gè)多月里，其股價(jià)從16.15元一路上漲到33.23元，翻了一番。

然而，在“交作業(yè)”的關(guān)鍵時(shí)刻，雄韜股份卻一再拖延。公司于2017年8月和2018年8月披露延期公告，將上述兩個(gè)籌資項(xiàng)目的建設(shè)期延長至2020年12月31日。到2020年底，兩個(gè)籌資項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別只有28%和不到11%。公司隨后將兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)期延長至2022年12月31日。此外，10億瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目籌集的4億元也被轉(zhuǎn)移到深圳氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)中，該項(xiàng)目也多次延期。

記者注意到，一些公司在實(shí)施拖延募集項(xiàng)目的同時(shí)，也改變了募集資金來購買財(cái)務(wù)管理。他們?cè)居?jì)劃籌集大量資金來擴(kuò)大產(chǎn)能的誠意必須令人懷疑。一些公司直言不諱地表示，考慮到項(xiàng)目不能直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，公司適度調(diào)整業(yè)務(wù)重點(diǎn)和資源投資，項(xiàng)目實(shí)施延期或終止，這不禁讓人們對(duì)固定增長計(jì)劃中募集項(xiàng)目的可行性報(bào)告畫出一個(gè)大的“問號(hào)”。

交易所密切關(guān)注“忽悠式”籌款

在推遲籌資項(xiàng)目的同時(shí)，一些公司也不忘利用市場(chǎng)的“東風(fēng)”，及時(shí)將籌資投資轉(zhuǎn)向人工智能等熱門軌道。這種目的性很強(qiáng)，不惜“跨境”的籌資變化也逃不過交易所的眼光。

2021年11月，恒信東方實(shí)際籌集6.83億元。其中，“虛擬現(xiàn)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)營中心項(xiàng)目”計(jì)劃籌集3.6億元，建設(shè)周期為2年。但截至2023年4月10日，該項(xiàng)目僅投資1985.21萬元，僅占承諾投資總額的5.51%。

現(xiàn)在，距離承諾的“交貨期”只有半年，恒信東方只是宣布終止該項(xiàng)目。4月12日，公司宣布計(jì)劃終止“虛擬現(xiàn)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)營中心項(xiàng)目”，并將項(xiàng)目未使用的3.47億元籌集到數(shù)字沉浸式應(yīng)用場(chǎng)景內(nèi)容開發(fā)、人工智能計(jì)算中心平臺(tái)建設(shè)和運(yùn)營項(xiàng)目，其中近2億元用于永久補(bǔ)充營運(yùn)資金。

深圳證券交易所立即向公司發(fā)出詢價(jià)函，要求公司解釋虛擬現(xiàn)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)營中心項(xiàng)目的具體投資和收入、相關(guān)合作伙伴名稱和合作模式，結(jié)合虛擬現(xiàn)實(shí)顯示技術(shù)的具體變化，充分解釋早期項(xiàng)目審批和可行性論證是否謹(jǐn)慎合理，是否存在“欺騙”投資情況。此外，深圳證券交易所還詢問了兩個(gè)“變更”項(xiàng)目與現(xiàn)有業(yè)務(wù)和現(xiàn)有投資項(xiàng)目的區(qū)別和聯(lián)系，是否存在重復(fù)建設(shè)問題，相關(guān)效益預(yù)測(cè)是否謹(jǐn)慎合理。

事實(shí)上，隨著近期大量籌資項(xiàng)目的推遲，思創(chuàng)醫(yī)惠等公司已進(jìn)入交易所重點(diǎn)監(jiān)控領(lǐng)域，并收到詢價(jià)函。

邵冬梅表示，隨著全面注冊(cè)制度的實(shí)施，上市公司籌資項(xiàng)目的“拖延”有望得到改善?！白?cè)制度改革的本質(zhì)是將選擇權(quán)交給市場(chǎng)，加強(qiáng)市場(chǎng)約束和法治約束，使發(fā)行和上市過程更加標(biāo)準(zhǔn)化、透明和可預(yù)測(cè)。“她說，目前交易所對(duì)籌款項(xiàng)目審計(jì)要求逐漸嚴(yán)格，要求項(xiàng)目環(huán)評(píng)程序、土地審計(jì)、可行性研究報(bào)告等條件，更注重項(xiàng)目前瞻性和實(shí)際著陸能力，也對(duì)上市主體和中介機(jī)構(gòu)提出更高的要求，在日常經(jīng)營和監(jiān)督中，更加勤奮，定期檢查，繼續(xù)關(guān)注籌款項(xiàng)目的實(shí)際著陸進(jìn)展。