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大比例的超額收入屬于管理人 銀行理財(cái)條款“被忽視”
大比例的超額收入屬于管理人
銀行理財(cái)條款“被忽視”
◎記者 孫忠
最近，隨著債券市場的不斷強(qiáng)化，銀行的財(cái)務(wù)凈值得到了顯著改善。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，合同中有2260種銀行理財(cái)產(chǎn)品注明，超額報(bào)酬將計(jì)提，浮動管理費(fèi)將收取，占整個銀行理財(cái)規(guī)模的4%。銀行理財(cái)超額報(bào)酬的計(jì)提比例沒有明確的監(jiān)管指導(dǎo)。數(shù)據(jù)顯示，計(jì)提超額報(bào)酬的平均比例為42%；甚至多種理財(cái)產(chǎn)品的計(jì)提比例也高達(dá)100%，相當(dāng)于投資者放棄分享超額報(bào)酬。
銀行金融產(chǎn)品建立了超額報(bào)酬機(jī)制，本質(zhì)上是收取浮動管理費(fèi)。在市場參與者看來，一方面，收取浮動管理費(fèi)有利于產(chǎn)品在實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)的同時為投資創(chuàng)造更高的回報(bào)；另一方面，過高的超額回報(bào)可能會在一定程度上影響投資者的參與熱情。
本質(zhì)是收取浮動管理費(fèi)
目前，銀行金融產(chǎn)品投資管理費(fèi)的提取模式主要有兩種：一種是根據(jù)約定的費(fèi)率提取固定管理費(fèi)，不再收取超額績效報(bào)酬；二是提取固定管理費(fèi)后，部分或全部超額收入作為超額績效報(bào)酬。
數(shù)據(jù)顯示，目前約有2260種銀行理財(cái)產(chǎn)品明確提取超額報(bào)酬，占整個銀行理財(cái)規(guī)模的4%。
與公募基金幾乎不收取超額業(yè)績報(bào)酬、私募行業(yè)收取比例不高于20%的規(guī)定不同，銀行理財(cái)超額業(yè)績報(bào)酬一般高于40%。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2260家銀行平均提取超額報(bào)酬的比例為42%。也就是說，銀行理財(cái)產(chǎn)品將對產(chǎn)品超額報(bào)酬的42%收取浮動管理費(fèi)。
一般來說，只要金融產(chǎn)品年收益率不超過績效比較基準(zhǔn)，投資經(jīng)理不收取浮動管理費(fèi)；產(chǎn)品年收益率超過績效比較基準(zhǔn)的，超額報(bào)酬部分按一定比例作為產(chǎn)品經(jīng)理的浮動管理費(fèi)。
以交通銀行理財(cái)“穩(wěn)享中短債2001”理財(cái)產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品明確不收取超額業(yè)績報(bào)酬。交通銀行理財(cái)“德利寶私人銀行系列價(jià)值選擇1702”凈值理財(cái)產(chǎn)品，40%作為超額業(yè)績報(bào)酬，投資收益超過按業(yè)績比較基準(zhǔn)計(jì)算的部分。
100%的超額報(bào)酬引發(fā)爭議
記者注意到，許多金融產(chǎn)品增加了超額報(bào)酬的比例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前超額報(bào)酬計(jì)提比例達(dá)到或超過80%的產(chǎn)品高達(dá)276種，多種產(chǎn)品計(jì)提比例高達(dá)100%。
比如招商銀行理財(cái)旗下的“招商銀行量化穩(wěn)定18月封閉1號增強(qiáng)固定收益”產(chǎn)品，計(jì)提比例高達(dá)100%。根據(jù)產(chǎn)品說明書，當(dāng)產(chǎn)品成立日至計(jì)提日，當(dāng)年名義份額凈收益率超過4.50%時，計(jì)提超出部分的100%為浮動投資管理費(fèi)。
超額業(yè)績計(jì)提比例為100%，在業(yè)內(nèi)存在一定爭議。
“超額業(yè)績計(jì)提高了100%。這個比例太高了嗎？一位銀行理財(cái)人士表示，計(jì)提超額報(bào)酬用于浮動管理費(fèi)。一方面，它有利于實(shí)現(xiàn)投資者的預(yù)期回報(bào)。畢竟，只有達(dá)到業(yè)績上限，才能參與超額報(bào)酬的計(jì)提；另一方面，它有利于提高管理者的積極性，但過高會影響投資者的積極性。例如，100%的計(jì)提意味著投資者不會分享超額報(bào)酬。
晉商銀行投資經(jīng)理孫艷萍表示，在某種程度上，這一措施是合理的。從招商銀行理財(cái)上述產(chǎn)品設(shè)計(jì)來看，這是一款量化固定收益產(chǎn)品，在獲得超額收益之前，必須獲得較高的業(yè)績基準(zhǔn)。如果這個目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，估計(jì)投資者可以接受，即使沒有超額報(bào)酬。
除招商銀行理財(cái)外，還有多家銀行理財(cái)公司擁有超額報(bào)酬高比例計(jì)提的產(chǎn)品。例如，中國郵政理財(cái)和渝農(nóng)村商業(yè)銀行都有超額報(bào)酬達(dá)到90%的產(chǎn)品。渝農(nóng)商理財(cái)“興盛一年定開202號理財(cái)產(chǎn)品”在產(chǎn)品說明書中明確規(guī)定，該產(chǎn)品收取浮動管理費(fèi)，轉(zhuǎn)換后的產(chǎn)品年化收益率超過業(yè)績比較基準(zhǔn)，超過10%屬于投資者，其余90%為產(chǎn)品經(jīng)理浮動管理費(fèi)。
部分公司降低了超額報(bào)酬計(jì)提比例
目前，為了平衡投資者和管理者之間的利益分配，許多金融公司開始降低相關(guān)產(chǎn)品的超額報(bào)酬計(jì)提比例。
一位銀行理財(cái)經(jīng)理表示，該公司去年計(jì)提超額報(bào)酬的比例高達(dá)70%，現(xiàn)在已經(jīng)大幅修正。目前，其理財(cái)產(chǎn)品一般計(jì)提20%至40%的超額報(bào)酬?！霸谔囟ㄇ闆r下，這一比例達(dá)到100%，這意味著管理者可能與投資者達(dá)成了默契。這種模式意味著你需要什么，但它更適合私募股權(quán)產(chǎn)品。”
交通銀行財(cái)務(wù)管理相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司更注重投資者和管理者利益的平衡。去年，公司金融產(chǎn)品超額報(bào)酬計(jì)提比例顯著降低。同時，這類產(chǎn)品多為固定和封閉產(chǎn)品，比例不高。
一位金融投資者表示，他很少關(guān)注超額報(bào)酬的計(jì)提，更多的是參考業(yè)績基準(zhǔn)。如果你能獲得超額報(bào)酬，但不能參與分配，這種投資體驗(yàn)并不好。
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