證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?曹晨

A股地產(chǎn)商股票退市早已成為當(dāng)下房地產(chǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)話題。

6月6日，往日的四川“地產(chǎn)商一哥”*ST高清藍(lán)光被暫停上市并掛牌，變成了退市新規(guī)下A股第一家“面值退市”的地產(chǎn)商。先前，*ST華鑫、ST美置、*ST嘉凱及其ST秦禾早已觸動(dòng)了“面值退市”的情況，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)將踏入股票退市之途。除此之外，ST粵泰、ST未來(lái)城、*ST宋都等3家地產(chǎn)商均已鎖定“面值退市”名冊(cè)，這也就意味著A股即將迎來(lái)房企的大批量股票退市。

在行業(yè)景氣低谷期之際，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)效益欠佳、資產(chǎn)重組過(guò)程遲緩等因素，近年來(lái)，A股“披星戴帽”的地產(chǎn)商增加，此外，投資人持續(xù)不買賬，一部分地產(chǎn)商股票價(jià)格大幅暴跌，不斷開(kāi)啟“面值退市”情況，這也是最近好幾家地產(chǎn)商邁向“股票退市懸崖峭壁”的主要環(huán)境。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)·e公司新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)分析，目前為止，A股物業(yè)上市企業(yè)一共有114家，現(xiàn)階段被“披星戴帽”的A股地產(chǎn)商有14家，這其中12家在今年被交易中心執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)提示。截止到6月6日收市，有8家地產(chǎn)商（包括鎖住“面值退市”）變成了不得超過(guò)1元/股的仙股，若股票價(jià)格持續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)小于1元，就會(huì)被執(zhí)行強(qiáng)制退市。

事實(shí)上，現(xiàn)階段，A股上市房企關(guān)鍵所面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)警示更多的是“面值退市”的情況。股票退市事件下，也有一部分地產(chǎn)商積極主動(dòng)付諸行動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)，管理層或控股股東拋出去加持股票下跌方案，以求“管理方法”上市公司總市值。但是，短期保殼行為實(shí)際效果仍尚未可知。

專業(yè)人士對(duì)證券日?qǐng)?bào)·e公司記者說(shuō)，開(kāi)啟退市風(fēng)險(xiǎn)警示的地產(chǎn)商大多是出現(xiàn)地產(chǎn)商，而股票退市會(huì)讓公司品牌、信譽(yù)度、個(gè)股流動(dòng)性及其資金實(shí)力等產(chǎn)生立即不良影響。在這樣的背景下，出現(xiàn)地產(chǎn)商應(yīng)當(dāng)盡早達(dá)到債務(wù)重組方案，修復(fù)公司正常運(yùn)營(yíng)，借助運(yùn)營(yíng)加血來(lái)解決各類風(fēng)險(xiǎn)性，重構(gòu)市場(chǎng)信心。整體看，2023年至今，領(lǐng)域股票基本面逐漸修補(bǔ)，地產(chǎn)商股票退市無(wú)疑是銷售市場(chǎng)加快市場(chǎng)出清的一個(gè)過(guò)程，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)影響有限。

A股股票退市地產(chǎn)商團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充

6月6日，往日“四川房地產(chǎn)一哥+千億地產(chǎn)商”*ST高清藍(lán)光被暫停上市暨掛牌，從而也拉開(kāi)在今年的A股上市房企股票退市帷幕。

5月30日夜間，*ST高清藍(lán)光公示，上海交易所確定停止企業(yè)股票發(fā)行，企業(yè)股票無(wú)法進(jìn)入退市整理期買賣。企業(yè)股票將在2023年6月6日暫停上市暨掛牌。先前，該企業(yè)股票已經(jīng)連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格小于1元，個(gè)股已碰觸買賣類股票退市情況。

從財(cái)務(wù)報(bào)表看，2022年，*ST高清藍(lán)光債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高新企業(yè)，銷售業(yè)績(jī)虧本不斷擴(kuò)大，該公司凈資產(chǎn)也從順轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)而變成了“披星戴帽”的ST股。

依據(jù)先前財(cái)報(bào)顯示，2022年，*ST高清藍(lán)光實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.04億人民幣，同比減少4.04%；純利潤(rùn)虧本249.42億人民幣，同期相比虧本138.34億人民幣，凈虧損度不斷擴(kuò)大。此外，該企業(yè)2022年度凈資產(chǎn)為負(fù)值；與此同時(shí)會(huì)計(jì)事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，企業(yè)股票所以被執(zhí)行暫停上市。

現(xiàn)在看來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)投資者提早不買賬，讓*ST高清藍(lán)光開(kāi)啟“面值退市”指標(biāo)值，變成了退市新規(guī)第一家退出的地產(chǎn)商。事實(shí)上，緊跟*ST高清藍(lán)光的腳步，開(kāi)啟或鎖住“面值退市”的上市房企名冊(cè)逐漸被變長(zhǎng)。

6月5日夜間，*ST嘉凱公布了有關(guān)接到深圳交易所《事先告知書(shū)》的通知。依據(jù)公告內(nèi)容，該企業(yè)股票在2023年5月4日至5月31日期內(nèi)，持續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)的每天收盤價(jià)格要低于1元，碰觸個(gè)股暫停上市情況。深圳交易所擬決定停止企業(yè)股票上市交易。

6月2日夜間，ST秦禾發(fā)公告稱，截止到全新收盤價(jià)格持續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)小于1元/股。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，其個(gè)股要被暫停上市。先前，*ST華鑫、ST美置已經(jīng)開(kāi)啟“面值退市”的情況，除此之外，ST粵泰等三家地產(chǎn)商均已鎖定“1元退出”，A股邁入房企的大批量股票退市。

依據(jù)Wind數(shù)據(jù)信息，目前為止，A股市場(chǎng)一共有上市企業(yè)5200家，在其中房地產(chǎn)業(yè)114家，占有率2.2%。截止到6月6日，A股上市企業(yè)收盤價(jià)格小于1塊的股票有25家，在其中房地產(chǎn)業(yè)8家，占有率32%；收盤價(jià)格在1~1.5塊的企業(yè)有16家，在其中房地產(chǎn)業(yè)4家，占有率25%。

股票價(jià)格小于1塊的地產(chǎn)商中，*ST華鑫、*ST嘉凱、ST美置及其ST秦禾已經(jīng)超過(guò)20個(gè)交易日內(nèi)的收盤價(jià)格小于1元；ST粵泰、ST未來(lái)城、*ST宋都、*ST海投分別為持續(xù)18、17、15、15個(gè)交易日內(nèi)的收盤價(jià)格小于1元；根據(jù)目前收盤價(jià)格，鎖住面值退市的是ST粵泰、ST未來(lái)城、*ST宋都。

公司總部北京市的一家頭頂部地產(chǎn)商管理層對(duì)證券日?qǐng)?bào)·e公司記者說(shuō)，好幾家地產(chǎn)商開(kāi)啟“面值退市”情況，在一定程度上體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的股票基本面及其地產(chǎn)商本身發(fā)展方向缺乏信心。“整體看，近年來(lái)，房企拿地市場(chǎng)仍有待進(jìn)一步恢復(fù)，除此之外一部分房企資金鏈焦慮不安也加重了銷售市場(chǎng)的焦慮?！?/p>

銷售市場(chǎng)行業(yè)人士桂浩明也對(duì)記者表示，地產(chǎn)商大批量股票退市是具體表現(xiàn)，其中在體現(xiàn)出股票退市地產(chǎn)商可持續(xù)盈利的缺陷，及其金融市場(chǎng)并對(duì)可持續(xù)發(fā)展的憂慮?！皬脑搭^上看，房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段遭遇深層轉(zhuǎn)型期，領(lǐng)域快速增長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)了，資產(chǎn)市場(chǎng)資源配置也會(huì)跟著進(jìn)一步調(diào)節(jié)，這也是我國(guó)完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要途徑?！?/p>

打開(kāi)保殼逃生行為

值得一提的是，為了能解決“面值退市”風(fēng)險(xiǎn)，許多上市房企先前陸續(xù)打開(kāi)加持股票下跌行為。

5月4日，*ST泛海發(fā)布公告稱，大股東的一致行動(dòng)人方案自2023年5月5日起3個(gè)月根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易的形式加持，陸良購(gòu)置產(chǎn)業(yè)、華馨資產(chǎn)各方案加持2500萬(wàn)余元~5000萬(wàn)余元。與此同時(shí)，該企業(yè)一部分執(zhí)行董事、公司監(jiān)事、高管人員方案3個(gè)月根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的形式加持公司股權(quán)，擬加持額度3000萬(wàn)~4000萬(wàn)余元。

受該消息危害及其利益相關(guān)方股票下跌行為的提升，*ST泛海股票價(jià)格隔日獲得股票漲停，自此打開(kāi)波動(dòng)回暖，目前為止全新點(diǎn)收1.02元每一股，股票價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3日站在1元，退市風(fēng)險(xiǎn)警示基本消除。

上市房企大股東或管理層拋出去增持計(jì)劃還因ST美置、ST世貿(mào)、及其*ST新聯(lián)等，比較之下，ST美置則無(wú)法躲過(guò)“面值退市”的命運(yùn)。

5月9日晚，ST美置公示，公司老總、高級(jí)副總裁、財(cái)務(wù)主管、董秘等在內(nèi)的5名高管組關(guān)鍵業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人方案自5月10日起3個(gè)月加持公司股權(quán)。5名管理層總計(jì)擬加持金額達(dá)5000萬(wàn)元至8000萬(wàn)余元。

自此管理層們拿出白花花的銀子閃電行動(dòng)，5月11日、5月12日，ST美置股票價(jià)格持續(xù)2個(gè)交易日內(nèi)股票漲停，但那時(shí)ST美置股票價(jià)格依然在1元下邊，自此股票價(jià)格迅速下挫。5月25日，ST美置收盤價(jià)持續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)小于1元/股，已碰觸買賣類強(qiáng)制退市要求。

另一方面，為防止股票退市，也有地產(chǎn)商公布從大股東處回收鋰電池財(cái)產(chǎn)，根據(jù)再次股票停牌10個(gè)交易日內(nèi)得到喘息之機(jī)。

5月28日夜間,榮盛地產(chǎn)公示，企業(yè)擬以發(fā)行股份的形式選購(gòu)大股東榮盛控股所持有的盟固利68.38%股份,盟固利主要是針對(duì)新能源車用鋰離子動(dòng)力電池、儲(chǔ)能技術(shù)用鋰電池及鋰離子電池核心原材料的開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。企業(yè)股票自5月26日早上股市開(kāi)市起股票停牌。榮盛地產(chǎn)5月25日全新收盤價(jià)格為1.17元/股，也面臨著很大的“面值退市”風(fēng)險(xiǎn)性。

“如果企業(yè)確實(shí)有前途，還要更改本身營(yíng)運(yùn)能力或者利用產(chǎn)業(yè)鏈整合投資者們有所收獲，若不會(huì)再具有可持續(xù)盈利，為了能保殼而保殼就違反了金融市場(chǎng)雙重發(fā)展的規(guī)律性?！惫鸷泼鲗?duì)記者表示，遭遇“面值退市”風(fēng)險(xiǎn)上市房企根據(jù)股東增持或復(fù)購(gòu)等方式保殼，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)提升股票走勢(shì)具有一定功效，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股票走勢(shì)或是取決于公司的實(shí)際價(jià)值。

中指研究院公司研究總監(jiān)劉水則建議，出現(xiàn)地產(chǎn)商應(yīng)盡早達(dá)到債務(wù)重組方案，修復(fù)公司正常運(yùn)營(yíng)，借助運(yùn)營(yíng)加血來(lái)解決退市風(fēng)險(xiǎn)警示?！凹皶r(shí)完成資產(chǎn)重組。降低企業(yè)成本新項(xiàng)目，保交樓。加速市場(chǎng)銷售促資金回籠，推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。盡快地恢復(fù)機(jī)構(gòu)功能。除此之外，出現(xiàn)地產(chǎn)商還可通過(guò)重大資產(chǎn)重組、引進(jìn)投資人等形式提升股本金，或放入高價(jià)值資產(chǎn)，擴(kuò)展高發(fā)展?jié)摿I(yè)務(wù)等方法，提升企業(yè)估值，防止股票退市?！?/p>

房企排名最近還認(rèn)為，此次“戴帽子”的諸多公司，近三個(gè)財(cái)政年度尤其是近期一個(gè)財(cái)政年度存有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況不當(dāng)，將來(lái)的持續(xù)盈利有疑問(wèn)，對(duì)于這類公司，則需要助推企業(yè)內(nèi)部管理的降低成本，很快的新項(xiàng)目去化速度有利于公司資金回籠，改進(jìn)經(jīng)營(yíng)情況。

對(duì)這個(gè)行業(yè)影響有限

在行業(yè)內(nèi)看起來(lái)，近些年，房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)到深層調(diào)節(jié)環(huán)節(jié)，地產(chǎn)商之前的高杠桿運(yùn)營(yíng)模式遭受考驗(yàn)，加上外部融資環(huán)境的變化，造成高杠桿企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)曝露，那也是A股地產(chǎn)商大批量股票退市的一大環(huán)境。

“自打2021年后半年至今，房地產(chǎn)業(yè)不斷調(diào)節(jié)，現(xiàn)在市場(chǎng)并未出現(xiàn)全局性改進(jìn)。除此之外，一部分地產(chǎn)商運(yùn)營(yíng)持續(xù)惡變，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高新企業(yè)。近些年，40好幾家私營(yíng)地產(chǎn)商產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)性，伴隨領(lǐng)域深層調(diào)節(jié)及新冠疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等各項(xiàng)因素的影響，地產(chǎn)商償債能力指標(biāo)大幅度惡變?！闭勂鸬禺a(chǎn)商股票退市環(huán)境，劉水介紹說(shuō)。

*ST高清藍(lán)光先前公布的2022年本年度股東會(huì)運(yùn)營(yíng)論述中寫(xiě)到，受市場(chǎng)持續(xù)走低、公司資金承受壓力等因素的影響，地產(chǎn)商投資力度大幅下降。在住戶購(gòu)置產(chǎn)業(yè)意向比較低、住戶收入預(yù)期未顯著轉(zhuǎn)好下，要求依然較差，市場(chǎng)銷售減幅創(chuàng)出最低。房地產(chǎn)企業(yè)到位資金層面，減幅一樣明顯。

在桂浩明看起來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)先前高杠桿發(fā)展方式早已無(wú)法適應(yīng)現(xiàn)階段的金融環(huán)境。一方面，房地產(chǎn)業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)廣泛很困難；另一方面，有十分?jǐn)?shù)量企業(yè)持續(xù)盈利欠缺?！耙?yàn)橥獠凯h(huán)境牽制而造成的整個(gè)市場(chǎng)的疲軟，體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，便是版塊形狀走低。此外還有一些地產(chǎn)商盡管不會(huì)資金鏈斷裂，但發(fā)展趨勢(shì)缺乏活力，在投資人持續(xù)不買賬的情形下，股票價(jià)格大幅暴跌，存有‘面值退市’的可能性?！?/p>

值得一提的是，地產(chǎn)商股票退市對(duì)其獨(dú)特的危害也不言而喻。劉水表明，開(kāi)啟退市風(fēng)險(xiǎn)警示的地產(chǎn)商大多是出現(xiàn)地產(chǎn)商。對(duì)出現(xiàn)地產(chǎn)商而言，股票退市對(duì)不良影響主要體現(xiàn)在企業(yè)融資方式受到限制，提升企業(yè)資金鏈斷裂忙碌的風(fēng)險(xiǎn)性，危害企業(yè)融資活動(dòng)；企業(yè)的價(jià)值市場(chǎng)估值減少，股東利益受到侵害，危害投資者自信心；企業(yè)的信譽(yù)損傷，進(jìn)而連累品牌和產(chǎn)品的品牌效應(yīng)、滿意度，對(duì)項(xiàng)目銷售造成不利影響。

但是，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，出現(xiàn)地產(chǎn)商股票退市有益于領(lǐng)域加快市場(chǎng)出清，對(duì)整個(gè)行業(yè)格局造成一定轉(zhuǎn)變，應(yīng)客觀理性看待?！肮善蓖耸惺巧鲜蟹科筮\(yùn)營(yíng)加重的結(jié)論，都是保持和提升上市企業(yè)品質(zhì)、清理垃圾股的必需方法，更加是房地產(chǎn)業(yè)加快市場(chǎng)出清和重組的必定全過(guò)程?！眲⑺砻鳌?/p>

中行證券研報(bào)表明，遭遇退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司仍屬個(gè)例，對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)板塊產(chǎn)生的影響比較有限。一方面，加強(qiáng)股票注冊(cè)制有利于確保股市有效提供，在一定程度上提高投資人的危機(jī)意識(shí)，促進(jìn)投資者關(guān)注股票基本面高品質(zhì)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)比較好的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。另一方面，本次有退市風(fēng)險(xiǎn)警示的房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)在整個(gè)板塊內(nèi)權(quán)重沒(méi)有影響。股票退市后，這一部分的市場(chǎng)份額可能交出，領(lǐng)域“順勢(shì)而為”的現(xiàn)況將深入推進(jìn)，知名企業(yè)仍具立足于的地方，長(zhǎng)期價(jià)值依舊。