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如何挑選“固收+”產(chǎn)品？
持續(xù)降低的債券收益率，不足以喚起投資者對投資的渴望。越來越多的投資者在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，尋找理財(cái)替代品?！肮淌?”產(chǎn)品成為理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型背景下居民財(cái)富管理的一個良好補(bǔ)充。在經(jīng)濟(jì)基本面的支持下，“固收+”產(chǎn)品無論是供給還是需求都呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。需要指出的是，投資者如何選擇產(chǎn)品，是在較低風(fēng)險(xiǎn)下追求穩(wěn)健收益的關(guān)鍵問題。
今年仍是“固收+”的主場
年初以來，受宏觀環(huán)境影響，可投資品種稀缺，由此引發(fā) “固收+”產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模不斷增長。在流動性保持合理寬裕與信用債凈融資額不斷下行的大背景下，作為填補(bǔ)可投資資產(chǎn)空白的產(chǎn)品，今年上半年，“固收+”產(chǎn)品規(guī)模不斷增加，新發(fā)規(guī)模為511億元。公募基金也在供給端不斷發(fā)力，提供更加多元化的產(chǎn)品。
合理的資產(chǎn)配置是獲取收益的關(guān)鍵
“全球資產(chǎn)配置之父”加里·布林森說：“從長遠(yuǎn)看，90%的投資收益都來自成功的資產(chǎn)配置?！笨傮w來說，“固收+”產(chǎn)品具有攻守兼?zhèn)涞奶匦?，“守”在于有債券資產(chǎn)作為底倉，具有相對的穩(wěn)定性；“攻”在于根據(jù)股市行情，配置權(quán)益資產(chǎn)爭取增厚收益，具有相對的進(jìn)攻性?；仡櫄v史，國內(nèi)股債市場收益在多數(shù)年份都是負(fù)相關(guān)，合理的股債搭配能夠提升穩(wěn)健類產(chǎn)品的收益；而在股債同漲的年份，“固收+”的彈性增大。
從具體的資產(chǎn)配置看，截至一季度末，“固收+”產(chǎn)品著眼于底倉的穩(wěn)定性與含權(quán)倉位的彈性，分別在股票、可轉(zhuǎn)債、利率債以及信用債層面進(jìn)行配置。對于股票類資產(chǎn)的配置，“固收+”產(chǎn)品通過行業(yè)分散增加收益，降低風(fēng)險(xiǎn)，配置前五的行業(yè)分別為食品飲料、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、電子以及醫(yī)藥生物。
既要注重收益也要關(guān)注回撤
從底層邏輯出發(fā)，“固收+”之間的差異主要來自三點(diǎn)：一是股票倉位高低；二是可轉(zhuǎn)債配置比重；三是股票持倉風(fēng)格。目前，市場上主要有兩類“固收+”產(chǎn)品：第一類是工具類產(chǎn)品，含權(quán)倉位較高，但由于偏被動的管理，風(fēng)險(xiǎn)收益特征并不顯著；第二類是絕對收益類產(chǎn)品，主要配置價值白馬股、信用債、可轉(zhuǎn)債，這類產(chǎn)品或是未來穩(wěn)健型“固收+”的主流。
選擇“固收+”產(chǎn)品要關(guān)注長期收益與回撤?！肮淌?”不是簡單的資產(chǎn)配置，還要具備精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。成立以來的年化收益率、最大回撤等，是選擇“固收+”產(chǎn)品時較好的觀察指標(biāo)。（CIS）
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